Планы правительства после 2024 года, эвакуация Карабаха и арест Варданяна и китайский путь рубля

«Все для фронта, все для победы», — описал на этой неделе Антон Силуанов согласованный правительством бюджет на 2024 год. С прошлой пятницы, когда бюджет стал достоянием общественности, подход правительства оброс новыми подробностями. Из опубликованных с тех пор Минфином материалов следует, что 2024 год с военным бюджетом на 6% ВВП и ростом расходов на 34% пока предлагается считать аномалией — уже с 2025-го бюджет должен снова стать нормальным. Это похоже на самообман — просто планировать больше, чем на год, правительство сейчас не может.

Откуда будут брать деньги

По горячим следам мы подробно описывали российский бюджет на 2024–2026 годы в прошлую пятницу, когда правительство опубликовало его основные параметры. Хотя главному финансовому документу страны еще предстоит утверждение в Госдуме, основные цифры останутся неизменными:

Помимо рекордных в истории постсоветской России военных расходов (10,8 трлн, или 6% ВВП), главное свойство согласованного правительством бюджета — исключительный оптимизм. Бюджет может быть выполнен в таком виде только при условии благоприятного сочетания всех важнейших для него факторов.

В Кремле исходят из того, что в условиях продолжающейся войны и неизбежных новых пакетов санкций ситуация с российским экспортом в 2024 году как минимум не ухудшится: российская нефть продолжит поступать в Китай и Индию; потолок цены на нефть не будет изменен и так полноценно и не заработает; западные страны не решатся на более серьезные санкции в части нефти, а цены на нее останутся высокими и стабильными. Ограничений на другие виды российского экспорта правительство также не ожидает. Более того, оно рассчитывает на рост рентных доходов от горно-металлургического комплекса с 240 млрд рублей в 2022 году до 314 млрд рублей в 2023-м и 328 млрд в 2024-м.

Но главная роль — у ненефтегазовых доходов бюджета: в 2024 году они должны вырасти до 13,1% ВВП. Здесь правительство прежде всего рассчитывает на продолжение роста экономики (а значит, и внутреннего спроса, за счет которого растут сборы главного несырьевого налога — НДС). Будут и крупные разовые поступления — сбор на сверхприбыли крупного бизнеса и «бумажный» доход от отсрочки, связанной с трансфертом во внебюджетные фонды (800 млрд), и общего роста экономики. Обеспечить рост доходов бюджета в первую очередь должен тот самый частный бизнес, за счет гибкости которого российская экономика смогла вопреки ожиданиям адаптироваться к санкциям.

Одно из главных противоречий бюджета: в прогноз заложена низкая инфляция в 4,5% в 2024 году. Этот показатель должен быть достигнут при резком росте бюджетных расходов, ослаблении рубля, значительном росте тарифов и запланированном правительством продолжении роста реально располагаемых доходов (2,7% в 2024 году) и реальных зарплат (2,5%) при сохранении дефицита кадров. С учетом такого обилия проинфляционных факторов ЦБ будет вынужден держать ключевую ставку высокой, о чем регулятор уже предупредил Думу. После последних повышений ставка ЦБ уже и так составляет 13%.

На что будут тратить

Расходы бюджета запланированы на уровне 36,6 трлн рублей (рост на 7,6 трлн, или 26,2% к 2023-му). Дефицит бюджета, таким образом, в 2024 году должен значительно сократиться — с запланированных на 2023 год 2% ВВП до 0,8% ВВП. Инфляция, согласно прогнозу Минэкономики, должна вырасти всего на 4,5% — при таких-то гигантских расходах. Это значит, что космический рост расходов будет во многом профинансирован за счет плавной девальвации рубля, которая частично уже состоялась.

Рекордные военные расходы (10,8 трлн), социальные (7,5 трлн) и расходы на национальную безопасность (3,5 трлн) относятся к так называемым защищенным статьям бюджета. Это не только предохраняет их от возможных сокращений, но и предполагает, что оплачиваться они будут из так называемых «неконъюнктурных источников» — то есть не нефтегазовых доходов, а налогов. Остальные расходы бюджета не вырастут — то есть, с учетом инфляции, сокращаются.

Рост военных расходов — это не только увеличение выпуска военных изделий и техники, сказал The Bell приглашенный научный сотрудник Школы Флетчерa, военный эксперт Павел Лузин. В этих почти 11 трлн рублей правительство пытается учесть рост цен на продукцию оборонки из-за бесконечного импортозамещения, операционную неэффективность ОПК и масштабные выплаты семьям погибших и раненым солдатам и офицерам.

Но это не все расходы на войну и аннексированные территории — они размазаны тонким слоем и по другим бюджетным статьям. Так, увеличение социальных расходов связано не только с индексациями бюджетникам и взятыми на себя ранее государством повышенными социальными обязательствами, но и с войной. Например, по поручению Путина весной был создан фонд «Защитники Отечества», в задачи которого входит социальная помощь участникам войны (военным, мобилизованным, вагнеровцам), их интеграция и ресоциализация, обеспечение лекарствами и медицинскими изделиями. Расходы фонда во многом будут поддерживаться федеральным бюджетом.

Федеральный бюджет будет спонсировать и 99% софинансирования расходов аннексированных территорий Украины. В 2023 году «новые территории» уже получили из федерального бюджета в совокупности 483 млрд рублей безвозмездных поступлений. На следующие годы в бюджете уже заложен рост межбюджетных трансфертов регионам (на 178 млрд рублей в 2024 году, на 157 млрд в 2025-м и на 150 млрд в 2026-м). В пояснительной записке к бюджету этот рост объясняется предоставлением дотаций новым регионам, писали «Ведомости». В дополнение к этому в бюджете отдельной строкой появилась программа «Восстановление и социально-экономическое развитие ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей» (37,5 млрд рублей на 2024 год). А еще по 8 млрд рублей каждый аннексированный регион получит на компенсацию зарплат бюджетников.

Что дальше

В опубликованных на этой неделе «Основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики», дополняющих бюджет, Минфин утверждает: в 2025 году дисбаланс бюджета в пользу военных расходов выправится, бюджетная политика перестанет быть аномально стимулирующей, а правительство вернется к ограничению расходов с помощью бюджетного правила. Пока это похоже скорее на идеальную картину, чем на реальный план. Ни в Минфине, ни в правительстве не знают, когда и чем закончится война, сумеют ли западные страны сделать более эффективными антироссийские санкции, сократив тем самым доходы бюджета, что будет с ценами на нефть.

Сделав ставку на военные расходы, Кремль продолжает загонять экономику в ловушку «вечной войны». С одной стороны, государству все сложнее продолжать финансировать войну иначе как за счет снижения уровня жизни населения, балансируя между высокой инфляцией или повышением налогов. Не исключены и другие сюрпризы: например, повышение налогов или новые волны мобилизации. Президентские выборы 2024 года откроют для Кремля окно возможностей для непопулярных решений.

Новая рассылка от основателей The Bell

На этой неделе мы запустили новую рассылку — специально для тех, кто поддерживает нас донатами. Эта рассылка будет приходить раз в месяц, а писать ее будут основатели The Bell Елизавета Осетинская, Ирина Малкова и Петр Мироненко. Рассылка будет личной — в ней мы будем делиться тем, о чем сами думаем и о чем переживаем. Для нас это — возможность выразить свою благодарность читателям за поддержку, без которой The Bell сейчас существовать не может. Мы будем рады, если вы будете отвечать на наши письма. Привычный мир давно развалился, а общение, поддержка и диалог стали еще ценнее. Подпишитесь на донаты прямо сейчас, и вы автоматически станете подписчиком новой рассылки. Спасибо вам за поддержку!

КАРАБАХ

Эвакуация армян и арест Варданяна

За неделю число беженцев из 120-тысячного Нагорного Карабаха в Армению приблизилось к 100 тысячам. Репортажи о том, как идет эвакуация, публиковали русская служба Би-би-си и признанные в России нежелательными организациями «Новая Газета — Европа» и «Медуза».

В среду при попытке вместе с остальными армянскими беженцами покинуть Нагорный Карабах был задержан миллиардер, бывший владелец инвесткомпании «Тройка Диалог» Рубен Варданян. После продажи «Тройки» Сбербанку в 2013 году Варданян все больше времени и денег тратил на проекты в родной Армении и Карабахе, связанные с образованием и социальной сферой. А в конце 2022 года он стал государственным министром (де-факто премьером) Нагорного Карабаха. Уже в феврале 2023 года ему пришлось этот пост оставить, но из Степанакерта уезжать не стал.

Перед назначением госминистром Карабаха Варданян отказался от российского гражданства. Теперь главный вопрос — станут ли после этого российские власти активно участвовать в вызволении Варданяна. Один из его давних высокопоставленных друзей — глава «Ростеха» Сергей Чемезов. Его с Варданяном связывали не только «кольца» «АвтоВАЗа», но и офшоры «Тройки», которыми Чемезов пользовался уже в своих личных интересах.

В Азербайджане Варданяну грозит от 12 лет до пожизненного заключения. Ему предъявлены обвинения по трем пунктам: участие в создании и деятельности незаконных вооруженных формирований, финансирование терроризма и незаконное пересечение границы.

В мае Варданян, находясь в блокаде в Степанакерте, дал интервью YouTube-каналу «Это Осетинская», рассказав в том числе о том, как решил остаться в Нагорном Карабахе. Посмотреть интервью можно здесь, а на нашем сайте — прочитать сокращенную версию.

ПОТЕРЯ

Умер Евгений Ясин

Экономист Евгений Ясин умер на этой неделе на 90-м году жизни. Ясин с конца 80-х работал над проектами реформ по переводу плановой экономики к рынку, при Ельцине был министром экономики, а после — стоял у истоков создания «Вышки», которая многие годы считалась лучшим экономическим вузом страны (теперь ее жизнь строго подчинена цензуре). К 80-летнему юбилею Ясина НИУ ВШЭ суммировал «идеи и идеалы» своего основателя: «Либерализм Евгения Ясина — в предпочтении рыночных сил плану и госрегулированию, в осознании самоценности конкуренции (разнообразия), в предпочтении прав человека и личной ответственности перед социальной справедливостью за госсчет». Подборку высказываний самого Ясина и воспоминаний о нем мы собрали здесь.

ЭКОНОМИКА

Китайский путь рубля

Министр экономики Максим Решетников на этой неделе задал новый импульс дискуссии о контроле над трансграничным движением капитала, предложив бороться с волатильностью рубля «китайским методом»: создав «мембрану» между внутренним и внешним рынком рублей.

Что именно Решетников имеет в виду под «мембраной» — до конца неясно, но к китайскому опыту его привел увеличивающийся объем рублевой массы. По его словам, сейчас 41% экспортных доходов возвращается рублями, часть из которых потом конвертируется обратно или уходит на иностранные счета. «Это значит, у нас за рубежом есть валютный рынок. И в принципе, он уже скоро будет сопоставим с нашим, и там какой-то другой регулятор это будет как-то регулировать», — объяснял министр (подробнее о его аргументах мы рассказывали здесь).

Китайская двухуровневая модель валютного регулирования сложилась еще в начале рыночных реформ и была призвана оградить внутренний рынок от валютных спекуляций и резких колебаний курса, вызванных резкими оттоками и притоками капитала, и чтоб усложнить вывод денег, заработанных в Китае как местными, так и иностранными компаниями.

Юань фактически делится на два — внутренний (CNY), обязательный к приему на территории КНР (без Гонконга и Макао). Его курс которого устанавливается Народным банком Китая (отклонения от индикативного курса допускаются в пределах 2%), и офшорный юань (CNH), размещенный на счетах иностранных банков, торги которого проходят на биржах. Это позволяет разделять потоки, связанные с текущим бизнесом (текущий счет) и инвестициями или спекуляциями (капитальный счет). С капитального счета заводить и выводить средства в страну нельзя без соблюдения целого набора ограничительных правил. Таким образом, офшорный юань превратить в оншорный и обратно сложно. Иными словами, в отличие от России и других стран с конвертируемой валютой, в Китае «закрытый» капитальный счет. Там действуют ограничения на сумму покупки валюты китайскими гражданами со своих счетов, на вывод прибылей компаний, на трансграничные переводы.

План Решетникова тоже фактически означает отказ от конвертируемости рубля. ЦБ не отрицает наличия проблемы оттока капитала, но уже выступил резко против. Курс рубля и инфляция тесно взаимозависимы, отметила в четверг Эльвира Набиуллина. По ее мнению, чтобы рубль укреплялся, нужно повышать привлекательность рублевых сбережений, а это невозможно без предсказуемо низкой инфляции, при которой люди не будут бояться, что их деньги обесценятся. Кроме того, китайские методы давно устарели, отметила глава ЦБ. «Китай уже два десятилетия как минимум пытается либерализовать движение капитала, финансовые рынки и так далее. Зачем нам двигаться назад, я не понимаю», — сказала Набиуллина. Против идеи Минэка выступили Минфин и два главных госбанкира — Герман Греф и Андрей Костин.

Примечательно, что ни Решетников, ни его противники не готовы обсуждать причины повышенного спроса на валюту, вызванного войной, санкциями и резвым ростом бюджетных расходов.

ИНВЕСТИЦИИ

Небольшие, но перспективные «единороги»

В 2023-м многие инвесторы ищут опережающую доходность на рынках за пределами переоцененного рынка США и выводят деньги из китайских акций. Одна из наиболее выигрышных стратегий на развивающихся рынках в 2023 году — инвестирование в компании малой капитализации. Владислав Коломеец, FMVA, автор канала Kolomeets Investments в Seeking Alpha, и аналитик Анастасия Долгова выбрали три компании, которые выглядят привлекательно по соотношению риска и потенциальной прибыли.

ОНЛАЙН-РАССЛЕДОВАНИЕ

Как работает рынок подделки нотариальных доверенностей

Одна из важных ниш черного рынка данных — это поддельные нотариальные доверенности. Они востребованы для разного рода преступлений — от мелкого мошенничества и сделок с недвижимостью без ведома реальных владельцев вплоть до сталкинга и шпионажа. В нашей еженедельной рубрике «Онлайн-расследование» рассказываем, как это работает и как защитить себя от подделки документа от вашего имени.