Новое повышение ставки и сигналы ЦБ, непроходные QR-коды и продажа «Рольфа»

«Ударная неделя центробанков» завершилась новым повышением ставки в России. Но пик инфляции, скорее всего, уже пройден

Россия встретит 2022 год с ключевой ставкой на максимальном с октября 2017 года уровне в 8,5%. Банк России ожидаемо пошел на резкое — на 100 б.п. — седьмое подряд повышение ставки, сопроводив его новым «ястребиным сигналом». «Скорее всего, мы пока еще недобрали той жесткости денежно-кредитных условий, которая нужна для возвращения инфляции к цели [4%]», — предупредила Эльвира Набиуллина.

Что случилось

Решение ЦБ о повышении ставки на 100 б.п., до 8,5%, возможно, оказалось самым предсказуемым за всю вторую половину 2021 года. И заявления Эльвиры Набиуллиной, и ноябрьское ускорение роста цен, и данные по инфляционным ожиданиям оставляли мало сомнений в том, что регулятор сделает шаг вверх на целый пункт. Главная интрига пятничного совета директоров ЦБ состояла скорее в том, какие сигналы Набиуллина даст на ближайшее будущее, учитывая, что с начала декабря инфляция начала замедляться.

Сигналы оказались более «ястребиными», чем ожидал рынок. Баланс рисков для инфляции значимо смещен в сторону проинфляционных, объяснил ЦБ свое решение. В октябре-ноябре месячные сезонно сглаженные темпы роста потребительских цен в России стали максимальными за последние шесть лет. Годовая инфляция в ноябре увеличилась до 8,4% (после 7,4% в сентябре).

Ускорение инфляции связано как с временными (сдвиг сроков уборки урожая, скачок цен на новогодние туры, дефицит на авторынке), так и с устойчивыми факторами (рост спроса продолжает опережать возможности расширения предложения), объяснила Набиуллина. По оценке Росстата на 13 декабря, годовая инфляция чуть замедлилась и составила 8,1%. Но инфляционные ожидания населения, за которыми пристальнее всего следит ЦБ, обновили максимум за пять лет.

При этом Набиуллина признала, что рост цен начинает замедляться — годовая инфляция в декабре будет ниже, чем в ноябре, а ее устойчивое замедление может начаться в начале 2022 года, сказала она на брифинге после решения о ставке. Но пока ЦБ допускает возможность дополнительного повышения ставки на ближайших заседаниях, сказала Набиуллина. Следующий совет директоров ЦБ пройдет 11 февраля 2022 года.

Остановилась ли инфляция

Мнения опрошенных The Bell аналитиков совпадают — пик инфляции в России, скорее всего, пройден. Но быстрого снижения ставки ЦБ в 2022 году ждать не стоит.

• В пользу торможения роста цен в следующем году выступят ожидаемая стабилизация цен на сырьевые товары, восстановление цепочек поставок, разрешение ситуации с мировым дефицитом чипов, переход к нормализации монетарной и бюджетной политик в России и в мире, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его мнению, годовая инфляция прошла свой пик в ноябре и в дальнейшем будет постепенно замедляться. На конец 2021 года годовая инфляция будет на уровне 8,2%, а к концу 2022-го — снизится до 4,9%, считает Васильев. Это открывает путь для смягчения монетарной политики в середине 2022 года. По его оценке, на конец 2022-го ключевая ставка вернется на уровень 7%.
• Пик действительно может быть уже пройден, но важнее будет скорость дальнейшего снижения инфляции в терминах роста цен за месяц с устранением сезонности, считает директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой. «Что можно сказать более определенно, так это то, что быстрого снижения ставки в 2022-м, вероятно, ждать не стоит, и следующий год мы закончим со ставкой около 8%», — считает он.
• Главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин ждет по итогам первого квартала 2022 года (то есть после февральского и мартовского заседаний ЦБ) ключевой ставки в диапазоне 8,5–9%, в зависимости от траектории инфляции и инфляционных ожиданий. Сейчас значения инфляции близки к пиковым, согласен Долгин. В базовом сценарии экономист ожидает ее плавного замедления до 5%. Начало снижения ставки произойдет не ранее второго полугодия 2022 года, а по итогам следующего года она окажется на уровне 8%, считает он.
• По действующему прогнозу ЦБ, годовая инфляция снизится до 4–4,5% к концу 2022 года и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. Прогноз по инфляции в 2021 году (7,4–7,9% по итогам года) регулятор оставил неизменным. С учетом складывающейся ситуации в российской и мировой экономике рост ВВП в 2021 году может составить около 4,5%, ожидают в ЦБ.

Что у них

Совет директоров российского ЦБ завершил «ударную неделю центробанков» — заседания по ставке и денежно-кредитной политике провели два десятка регуляторов разных стран, в том числе американская ФРС, европейский ЕЦБ, Банк Англии и многострадальный центробанк Турции. Главной интригой, конечно, было первое заседание ФРС после резкого «ястребиного» разворота в риторике его главы Джерома Пауэлла.

Американский центробанк, как и анонсировал, объявил, что вдвое быстрее свернет свою программу выкупа активов (теперь она будет полностью завершена в марте 2022 года), и допустил целых три шага повышения ставки в 2022 году (хотя еще в сентябре планировал поднять ставку только единожды). Пока ФРС сохраняет околонулевую ставку, которую не менял с начала пандемии коронавируса.

Из заявления ФРС исчезла фраза про то, что высокая инфляция является временным явлением. Оценка роста потребительских цен в США повышена c 4,2% до 5,3% в 2021 году и с 2,2% до 2,6% в 2022 году. В ноябре инфляция в США составила 6,8% в годовом выражении — это максимум за последние 39 лет. Долгосрочная цель ФРС по инфляции — 2%.

На брифинге председатель ФРС Джером Пауэлл уверенно заявил о грядущем повышении ключевой ставки. «Мы будем повышать процентные ставки по мере необходимости, когда сочтем это целесообразным. И будем делать это в той мере, в какой это уместно», — сказал глава ФРС. Он допустил, что в случае высокой инфляции регулятор может перейти к повышению до того, как занятость на рынке труда достигнет максимума.

ФРС умерила свои амбиции по снижению безработицы до допандемийного уровня, поскольку американский ЦБ столкнулся с ускоряющейся инфляцией и ограничениями на рынке труда из-за COVID-19, так что теперь порог максимальной занятости в США сдвинулся, отмечает Bloomberg. Безработица в США вернулась к уровню 2017 года и составляет 4,2% — выше уровня 2019 года. Фьючерсный рынок считает наиболее вероятным три повышения ставки по 0,25 п.п. в 2022 году.

Что мне с этого?

Решение и комментарии российского ЦБ были ожидаемыми, а рост ключевой ставки был уже заложен в цены, так что его влияние на рынок вряд ли будет большим. Намного больше неопределенности — вокруг инфляции в США и будущей политики ФРС, которые все больше зависят от сложной ситуации на американском рынке труда: дефицит кадров, начавшийся в результате «Великого увольнения» во время пандемии, может стать долгосрочным проинфляционным фактором и спутать ФРС все карты. Мы расскажем об этой проблеме подробно в начале следующей недели.

О ЧЕМ ВСЕ ГОВОРЯТ

Непроходные QR-коды

Российские власти оказались не готовы к введению жестких, но непопулярных мер против COVID-19. Судьба предложенных правительством законопроектов, вводящих ограничения для непривитых россиян, оказалась под большим вопросом. Закон о QR-кодах в общественных местах если и будет принят, то не раньше середины января, а рассмотрение законопроекта о QR-кодах на транспорте отложено на неопределенный срок. Это результат непростой аппаратной борьбы между разными группами высших чиновников, которые пытаются решить две трудно совмещаемые задачи — победить коронавирус и не навредить рейтингу президента. О самих законопроектах мы подробно рассказывали здесь.

Инициатива о QR-кодах в общественных местах 16 декабря прошла в Думе первое чтение, после чего сразу была отправлена на доработку в регионы. В пятницу доработать закон так, чтобы он стал гражданам ясным и понятным, поручил и Владимир Путин. Второе чтение в Госдуме состоится уже в 2022 году.

По данным социологов «Левада-центра» (признан Минюстом иноагентом), против введения QR-кодов выступают 76% россиян, против обязательной вакцинации — 54%. Около 36% россиян по-прежнему заявляют, что не готовы вакцинироваться (но эта цифра падает — на пике было больше 60%). Зато в другом опросе 24% россиян заявили, что приняли бы личное участие в протестных акциях против ковидных ограничений.

Однако большинство регионов успели ввести QR-коды, когда злосчастные законопроекты были только внесены правительством. Уже больше месяца ограничения уверенно шагают по России: во многих регионах без QR-кодов нельзя попасть в ресторан, торговый центр и заселиться в отель. В итоге московские рестораторы и отельеры свободно принимают гостей и готовятся к предновогоднему буму, а их региональные коллеги теряют до 70% выручки из-за низкого уровня вакцинации и негативного отношения к QR-кодам среди клиентов. Спецкор The Bell Валерия Житкова узнала у предпринимателей из регионов с обязательными QR-кодами, на какие уловки они идут, чтобы сохранить бизнес в этих условиях.

ОБРАЗОВАНИЕ

Как сделать переговоры по-настоящему эффективными?

Ответы на нашем новом курсе по Гарвардскому методу переговоров. Вас ждут три дня теории, практики и коучинга, за время которых вы разберетесь в основах гарвардского подхода к коммуникации и отработаете ведение переговоров как индивидуально, так и в команде. А также спустя месяц после обучения мы проведем Q&A сессию с лектором, на которой разберем ваш опыт в применении полученных знаний. Программа курса разработана с международным экспертом в области кризисных переговоров и преподавателем Гарвардского университета Евгением Коганом.

Вы узнаете:

• Как подготовиться к переговорам
• Как определить, на какие уступки вы готовы пойти
• Как оценивать перспективы и новые возможности, открывающиеся во время беседы
• Как выстраивать доверительные отношения с оппонентами
• Когда нужно взять тайм-аут в переговорах

Занятия пройдут 31 января, 1, 2 февраля. Ознакомиться с подробным учебным планом и зарегистрироваться можно здесь.

Курс пройдет на русском языке.

ИНВЕСТИЦИИ

Как инвестор может подготовиться к коррекции

Главный страх инвесторов — коррекция на рынке. Насчет 2022 года эти опасения только усиливаются. Как правильно в этих обстоятельствах вести себя инвесторам — этой теме мы посвятили последний выпуск нашей новой финансовой рассылки. Вот о чем в ней рассказали финансовые журналисты The Bell Вячеслав Дворников и Александра Чунова:

• Высокие уровни рынка акций и ожидание роста ставок увеличивают опасения инвесторов по поводу возможной коррекции. Некоторые инвестбанки прогнозируют ее наступление в 2022 году: Wells Fargo ожидает снижения S&P 500 на 10%, Morgan Stanley допускает обвал сразу на 20%. Стоит ли инвесторам ждать коррекции, чтобы купить акции по более выгодным ценам? Или пытаться угадать идеальное время для покупки и продажи акций бессмысленно? Читайте здесь.
• В конце ноября Republic Realm — компания, которая специализируется на том, что строит объекты в метавселенных, — приобрела за $4,3 млн участок в игровой метавселенной Sandbox. Пока что это крупнейшая подобная сделка. Для сравнения, средний размер сделки с недвижимостью на Манхэттене — $2,4 млн. Сделки с виртуальной землей — отголосок начавшегося хайпа вокруг метавселенных, моду на которые задал переименовавшийся в Meta Facebook. Мы изучили отчеты, прогнозы и опросы, вышедшие за последние месяцы, и суммировали все ожидания по поводу того, когда метавселенная станет реальностью.
• 29 ноября стало известно, что гендиректор Twitter Джек Дорси уйдет со своего поста. Акции компании сразу подскочили на 11% (до $52,2). Оптимизм инвесторов можно понять: с момента второго пришествия Дорси на пост главы компании в 2015 году акции Twitter выросли всего на 75%. Акции других гигантов в этот период переживали одно из сильнейших ралли в истории: Apple вырос на 450%, Amazon — на 580%, Alphabet (владеет Google) — на 345%, Microsoft — на 640%. Чего теперь рынок ждет от Twitter и о чем стоит подумать инвесторам? Рассказываем здесь.

Хотите стать подписчиками новой рассылки The Bell об инвестициях и получать такие материалы первыми? Оставьте свой e-mail.

ПАРТНЕРЫ THE BELL

Рынок онлайн-образования в России

«Ни дети, ни взрослые не хотят учиться. Очень небольшой процент людей любит сам процесс обучения, все остальные хотят результат», — уверен Михаил Мягков, основатель и гендиректор компании Maximum Education, одного из лидеров российского рынка дополнительного школьного образования. Реально ли подготовиться к поступлению в приличный вуз за 1000 рублей в месяц, что происходит с онлайн-обучением в России и почему венчурным инвесторам не интересны стартапы в отрасли, растущей ежегодно чуть ли не вдвое? Читайте в нашем партнерском материале.

КОМПАНИЯ 

Уголовное дело — к продаже

Уголовное преследование основателя крупнейшего российского автодилера «Рольф» Сергея Петрова все-таки завершилось продажей компании. Покупателем стал один из самых молодых и амбициозных игроков на российском рынке — краснодарский автодилер «КлючАвто». Источники Forbes оценили сумму сделки в $400–500 млн — на треть меньше, чем Петров, по их данным, собирался выручить за компанию сразу после начала своего уголовного преследования в 2019 году. На прошлой неделе Генпрокуратура предъявила к «Рольфу» претензии почти на 13 млрд и заморозила счета компании.

В пятерке крупнейших российских автодилеров, который составляет Forbes, «Рольф» с выручкой около 250 млрд рублей уже седьмой год подряд занимает первое место, «КлючАвто» (110 млрд в 2020 году) — четвертое. Сделку по покупке лидера рынка профинансирует Альфа-банк. Сам Петров сказал изданию, что в результате объединения образуется «очень хорошая компания» с оборотом в 0,5 трлн рублей, что «очень хорошо для IPO», которое «Рольф» теперь планирует провести в течение трех лет.

Мы подробно освещали дело, по которому Петров (имеющий гражданство Австрии) находится под следствием и был заочно арестован. В феврале 2019 года сам Петров в интервью проекту «Русские норм!» рассказывал, что ему предлагал продать бизнес конкурент и крупнейший продавец автомобилей по госконтрактам «Авилон».

Что будет дальше с уголовным делом на Петрова и претензиями Генпрокуратуры к «Рольфу», нам еще предстоит узнать. Но продажу за деньги крупного бизнеса из-под заочного ареста можно считать относительным хеппи-эндом.

ТЕХНОЛОГИИ

10 баллов из 10

В утилите Apache Log4j, почти повсеместно применяющейся для логирования, обнаружилась, возможно, самая серьезная уязвимость в истории. Она содержится в ключевой библиотеке Apache Log4j, которая обеспечивает гибкую настройку и ведение логов. Библиотека используется в разработках многих крупнейших производителей ПО, в том числе Amazon, Apple iCloud, Cisco, Cloudflare, ElasticSearch, Red Hat, Steam, Tesla и Twitter, перечисляет «Лаборатория Касперского». По международной шкале Common Vulnerability Scoring System (CVSS) уязвимость Log4j получила 10 баллов из 10 возможных. Опасность в том, что уязвимость позволяет злоумышленнику запустить на удаленном компьютере свой код и получить над ним контроль. Причем делается это очень просто, буквально одной строчкой, которая заставляет сервер жертвы перейти на сторонний сайт и выполнить прописанный там скрипт. Директор Агентства по кибербезопасности и инфраструктуре США (CISA) Джен Истерли 13 декабря провела конференцию с основными компаниями, назвав уязвимость одной из самых, если не самой серьезной в своей карьере. По ее оценке, ее будут широко использовать «продвинутые» злоумышленники как вектор входа в защищенные сети, а окно времени, в которое ее можно гарантированно закрыть, будет узким. CISA предполагает, что под угрозой сотни миллионов компьютеров. О том, как так вышло, чем грозит пользователям и почему этот случай — лишь верхушка айсберга, мы расскажем в следующем выпуске технорассылки The Bell, который выйдет в эти выходные. Подписаться на нее можно здесь.

ИСТОРИИ

Энтузиаст, инженер, миллиардер

Месяц назад производитель электрокаров Rivian провел успешное IPO, и его капитализация с учетом опционов подскочила выше $100 млрд. Комментируя успехи Rivian вопреки миллиардным убыткам при отсутствии массового производства, основатель и CEO Rivian Ар-Джей Скариндж отметил, что интерес инвесторов связан с «масштабом открывающихся возможностей». Но вряд ли они поверили бы в компанию, не будь у руля сам Скариндж, которому в этом году исполнилось всего 38 лет. Корреспондент The Bell Камила Дадашова рассказывает, кто он такой.