Как правительство борется с ценами, перестанет ли ЕС арестовывать русские автомобили и переворот на рынке ИИ

Чем ближе президентские выборы 2024 года, тем более отчаянной становится борьба российских властей с инфляцией, невовремя ускорившейся до двузначных цифр. Главной мерой по борьбе с ценами остается денежная политика ЦБ. Но правительство, которому Владимир Путин поручил «поддерживать ценовую стабильность», не отстает. В последние месяцы оно начало предлагать новые директивные меры по борьбе с ростом цен едва ли не каждую неделю. Как это может повлиять на российскую экономику?

Что происходит

В июле 2023 года, когда уже было понятно, что инфляция в России резко ускоряется, Владимир Путин на совещании по экономическим вопросам назвал рост цен главным риском для социально-экономического развития страны, а ответственным за сдерживание этого роста назвал правительство. «Важно сохранить ценовую стабильность нашей экономики, обеспечить баланс спроса и предложения. Здесь ведущая роль отводится правительству. Оно должно способствовать максимальному расширению производства товаров и услуг», — заявил Путин.

Конечно, с точки зрения реальной борьбы с текущей инфляцией слова Путина имели мало связи с действительностью: никакие меры стимулирования расширения производства не могут в короткие сроки увеличить предложение, неспособное угнаться за спросом. Реальная ответственность за инфляцию лежит на ЦБ, который как раз за три дня до выступления Путина начал крупными шагами повышать ставку. Но правительство никак не могло игнорировать возложенную на него «главную роль» — тем более что на предыдущем витке ускорения инфляции в 2020–2021 году оно уже успело приобрести опыт борьбы с ростом цен с помощью различных ограничений.

В последние месяцы правительство принимает все больше популистских решений, призванных директивно затормозить рост цен.

• Самой громкой стала история с ценами на топливо. Здесь правительство само создало себе проблемы. Минфин, пытаясь сократить расходы бюджета, решил с 1 сентября урезать вдвое размер компенсаций (демпфера) нефтяным компаниям за то, что те продают топливо на внутреннем рынке дешевле, чем на экспорт. В условиях высоких мировых цен и резко выросшего из-за потребностей армии внутреннего спроса эти платежи стали непомерными для бюджета: в 2022 году нефтяники получили 2,2 трлн рублей компенсаций — в 3,5 раза больше, чем в 2021-м. Но отменить давно работающее нерыночное регулирование цен оказалось не так просто — решение Минфина привело к тому, что на российском рынке образовался дефицит топлива, а цены взлетели до небес. Чтобы сбить их, правительству пришлось запрещать экспорт топлива и срочно возвращать нефтяным компаниям отобранные компенсации.
• Важной символической мерой стал запрет на экспорт мяса птицы. Это было сделано в самых махровых популистских традициях. 25 октября, когда Путин проводил зум с членами правительства, министр сельского хозяйства (сын одного из «серых кардиналов» Кремля, секретаря Совета безопасности Николая Патрушева) Дмитрий Патрушев подключился к совещанию из курятника и доложил об успехах своей отрасли. Путин похвалил Патрушева и задал ему вопрос, почему курица в России подорожала на 27%. Патрушев ответил, что способы снизить цены уже найдены. А уже на следующий день Минсельхоз предложил временно запретить экспорт из России мяса птицы. В отличие от топливного рынка, тут экспортный запрет намного меньше способен повлиять на внутренние цены, а удар по производителям нанесет.
• Но Минсельхозу регулирование рынка через экспортные ограничения явно понравилось. Всего через несколько дней министерство ввело новый запрет — на экспорт твердых сортов пшеницы, используемой при производстве макарон. Это мизерный (100 тысяч тонн в сезон — в 300 раз меньше, чем весь российский экспорт пшеницы) сегмент рынка. Но удобный для того, чтобы отчитаться о борьбе с ростом цен на социально значимый продукт.
• Наконец, в начале ноября борьба с высокими ценами докатилась до розничной торговли. Громких соглашений с ритейлерами о контроле над ценами заключать не стали — но сети, ссылаясь на давление Минпромторга и Федеральной антимонопольной службы, теперь действуют сами. 9 ноября «Коммерсант» узнал, что одна из крупнейших в России сетей Auchan разослала поставщикам письма с просьбой не повышать цены до конца года — а в противном случае ритейлер пригрозил пожаловаться регуляторам.

Поможет ли это снизить инфляцию?

Нет. Все опрошенные The Bell экономисты подтверждают азбучную истину: любые меры, принимаемые «в ручном режиме», через контроль цен и ограничения экспорта, в борьбе с инфляцией не помогут. «Они сработают здесь и сейчас, но дальше могут повлиять на будущий выпуск и инвестиции, сократив предложение и подняв цены в будущем», — поясняет экономист Дмитрий Полевой.

Снижать инфляцию с помощью ограничительных мер в России трудно и потому, что она обусловлена спросом, за ростом которого стоит сразу несколько факторов — но все они связаны с войной. Это и образовавшийся в стране дефицит рабочей силы, который, с одной стороны, ускоряет инфляцию за счет роста реальных зарплат (на 7,5% в январе–августе), а с другой — ограничивает возможности роста производства, которое могло бы удовлетворить растущий спрос. И быстрый рост расходов бюджета, прежде всего связанных с войной. И мягкая денежная политика ЦБ, который после начала войны повысил ставку до 20%, но уже к сентябрю 2022 года снизил ее до 7,5%.

Главный инструмент борьбы с инфляцией спроса — денежная политика ЦБ. Сейчас она создает стимулы для того, чтобы разнести спрос во времени: высокие ставки по депозитам мотивируют отложить часть спроса на товары на будущее, когда предложение вырастет и уровень цен придет в равновесие, поясняет экономист Bloomberg Economics Александр Исаков.

Насколько это плохо для экономики

Пока что правительство Михаила Мишустина не заходит слишком далеко в нерыночной борьбе с инфляцией. Пик его увлечения административным регулированием цен пришелся на конец 2020-го и 2021 год, когда Россия, как и остальные крупные страны, пыталась справиться с ростом цен после триллионного бюджетного стимулирования экономики во время пандемии. Тогда правительство не только вводило экспортные запреты, но и замораживало цены напрямую, заключая соглашения об этом с крупными розничными сетями. «Тогда это действительно помогло стабилизировать цены, но привело к локальным дефицитам», — вспоминает Исаков из Bloomberg. Впрочем, как хорошо видно на этом графике, на общий проинфляционный тренд принятые правительством меры никак не повлияли.

Продлевать соглашения о заморозке или напрямую регулировать цены другими способами после 2021 года правительство не стало. Сейчас, несмотря на остроту проблемы инфляции и близость грядущих президентских выборов, таких мер правительство не принимает, ограничиваясь кратковременными (запрет на экспорт топлива) или косметическими (запреты на сельскохозяйственный экспорт) мерами.

Но некоторые другие принятые в 2020–2021 году административные меры продолжают действовать — и в этих случаях разрушительный эффект для экономики налицо. В рамках той же самой политики, чтобы остановить рост цен на хлеб, в начале 2021 года правительство ввело постоянную экспортную пошлину на зерно. Спустя два года действия пошлин, весной 2023-го, эксперты уже говорили о том, что зерновая отрасль оказалась в стагнации, не может обновлять парк техники и закупать требуемое количество удобрений.

Это хорошая иллюстрация главного негативного эффекта административных мер борьбы с инфляцией — непредсказуемости деловых условий для предприятий. «Обычно административные меры приводят к изъятию прибыли в периоды высоких доходов, но редко компенсируют недополученную прибыль в тяжелые времена. Это снижает стимулы для инвестиций», — говорит Александр Исаков.

Для России эта проблема усугубляется тем, что у многих компаний «период высоких доходов» после ковидного кризиса так и не наступил из-за войны и санкций. «Во всем мире этот год — это год нормализации и удешевления логистики, что видно в замедлении товарной и частично сервисной инфляции во многих странах. У нас же это положительное влияние почти отсутствует или сильно меньше из-за санкционных сложностей», — говорит Дмитрий Полевой.

Что мне с этого?

Российское экономическое регулирование устроено разумнее, чем может показаться, — правительство Михаила Мишустина все еще далеко от того, чтобы регулировать розничные цены советскими методами. Несмотря на периодические популистские решения, которые попадают в заголовки и вызывают возмущение экспертов, в целом сейчас такие меры применяются даже реже, чем до войны (что, впрочем, никак не облегчает жизнь попавшим под них компаниям).

Но главная опасность для российской экономики состоит не в том, что власти начнут управлять ею советскими методами. Из-за войны правительство по определению не может действовать последовательно, поэтому оно одной рукой утверждает бюджет с ростом расходов на 26%, а второй рукой пытается бороться с инфляцией, накладывая на бизнес экспортные ограничения. Война будет неизбежно разбалансировать экономику и дальше, и рано или поздно это закончится большим кризисом — но накопленный за годы запас прочности делает этот процесс не быстрым и непредсказуемым.

П​​ОДДЕРЖИТЕ THE BELL

Рассылка от основателей The Bell

Этой осенью мы запустили новую рассылку — специально для тех, кто поддерживает нас донатами. Каждый месяц в благодарность за помощь один из основателей The Bell — Елизавета Осетинская, Ирина Малкова или Петр Мироненко — пишет читателям личное письмо. Мы выпустили уже два выпуска рассылки и каждый раз получаем в ответ много писем. Вы делитесь тем, что думаете по поводу поднятых нами тем, о чем переживаете сами, и пишете много хороших слов в наш адрес. Это общение очень важно для нас. Получить доступ к рассылке основателей — к уже вышедшим и будущим нашим письмам — можно, подписавшись на донаты. Без вашей поддержки The Bell сейчас существовать не может. Спасибо вам за помощь!

ТЕХНОЛОГИИ

Главное событие в мире AI

OpenAI, разработчик самой мощной генеративной нейросети, на этой неделе представила целый набор новых продуктов. И некоторые из них переворачивают игру на рынке искусственного интеллекта. Какое будущее нам представил Сэм Альтман на первой конференции для разработчиков OpenAI DevDay 2023, разбирают автор телеграм-канала Сиолошная про машинное обучение Игорь Котенков и автор канала RationalAnswer про рациональный подход к жизни и финансам Павел Комаровский (спойлер: кажется, Альтман хочет наплодить «агентов Смитов», которые смогут самостоятельно взаимодействовать с миром).

ИНВЕСТИЦИИ

Какие компании могут проиграть от внедрения лекарств от ожирения

Лекарства от ожирения разрабатываются с 2010 года, но только в 2023-м они стали важной темой для рынков, из-за которой примерно $600 млрд капитализации перераспределилось между «дизрапторами» и «проигравшими», отмечают аналитики Morgan Stanley. Изучив последние отчеты инвестбанков, рассказываем, какие компании могут проиграть от широкого внедрения лекарств от ожирения.

Как ИИ изменит игровую индустрию

В последнем сезоне отчетности ИИ остается одним из основных факторов динамики стоимости акций — возможно, на какое-то время он даже отвлечет внимание инвесторов от макроэкономических и геополитических рисков. Кроме бигтехов, одним из бенефициаров внедрения ИИ могут стать игровые платформы. Аналитик Freedom Finance Global Александра Шмидт и аналитик Екатерина Кононов изучили бизнес двух таких платформ и рассказывают, почему их акции выглядят привлекательно.

САНКЦИИ

Европарламент призвал страны ЕС отказаться от конфискации автомобилей россиян

Европарламент на этой неделе принял резолюцию с призывом к странам ЕС не конфисковывать автомобили и личные вещи россиян на въезде. Депутаты считают, что Еврокомиссия должна «пересмотреть интерпретацию санкций, которая привела к изъятию и конфискации личных вещей и транспортных средств». «Подчеркивается, что чрезмерное соблюдение дискредитирует цели санкций и сами санкции как инструмент», — говорится в документе. Наш телеграм-канал «Что мне с этого» объясняет, перестанут ли теперь конфисковывать автомобили.