Экономисты, включая нобелевских лауреатов, и участники финансового рынка дружно считают, что объявленные Дональдом Трампом тарифы превзошли худшие ожидания. Они создают серьезные риски для мировой экономики, особенно с учетом того, что другие страны не оставят инициативу Вашингтона без ответа. Оценка масштабов Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии по экономике: «Я думаю, вполне возможно, что, когда появятся детали по тарифам Трампа, они окажутся ниже, чем те, которые он только что объявил. Но, судя по его словам, он сошел с ума. Дело не только в том, что он, похоже, вводит гораздо более высокие тарифы, чем те, которых ожидали почти все. Он также делает ложные заявления о наших торговых партнерах, хотя я не уверен, что в данном случае это ложь, потому что он может просто быть безграмотным. Но такие заявления точно и разозлят их, и сильно затруднят возможность сдать назад». Тайлер Коуэн, экономист, автор блога Marginal Revolution: «В любом случае мы двигаемся к будущему, где будут более высокие цены, меньший выбор товаров и ослабление международных союзов. Обвал фондового рынка и возможные последствия для стоимости других активов могут привести США к рецессии и росту безработицы. Это, пожалуй, самый серьезный экономический просчет, который я видел за свою жизнь. Я не могу вспомнить ни одного уважаемого экономиста, будь то демократ, республиканец или независимый эксперт, который бы поддержал такие меры. И я даже не упомянул риск того, что некоторые иностранные государства могут в ответ нанести еще больший ущерб нашей экономике» Адам Туз, экономический историк, Колумбийский университет: «Шеф [Трамп] ненавидит торговые дефициты, и его команда покорных подхалимов придумала формулу, какой бы глупой она ни была, которая удовлетворяет его требованиям». Каспер Элмгрин, директор по инвестициям в Nordea Asset Management: «Эти пошлины оказались хуже, чем ожидалось, что подтверждается значительным падением котировок акций и ростом цен на золото и облигации. Очевидно, что риск рецессии растет. Если кто-то еще сомневался, что глобализация пошла вспять, вот прямое подтверждение». Ван Чжоу, партнер Zhouzhu Investment в Шанхае: «Более высокие пошлины ослабят усилия США по замедлению инфляции, поэтому вполне возможно, что страна столкнется со стагфляцией. Инвесторы голосуют ногами». Олу Сонола, руководитель отдела экономических исследований США в Fitch Ratings: «Правила игры кардинально изменились не только для экономики США, но и для всего мира. Многие страны, скорее всего, столкнутся с рецессией. Все прежние экономические прогнозы можно выбросить в корзину, если эти пошлины сохранятся надолго». Жанетт Гарретти, главный экономист Robertson Stephens: «Пошлины оказались настолько масштабными и серьезными, что превзошли все ожидания. Раньше говорили, что, когда ясность в ситуации наступит, это может поддержать рынок. Теперь ясность появилась — и никому не нравится то, что они увидели». Джон Люк Тайнер, аналитик по фиксированным доходам в Aptus Capital Advisors: «Появляются негативные ожидания, что замедляет процессы. Мы уже наблюдаем затягивание проектов, сокращение капитальных вложений, а также сдержанные оценки состояния рынков и экономики со стороны руководства компаний». Последствия Дэниел Мюррей, заместитель директора по инвестициям и руководитель отдела исследований в EFG Asset Management: «В среднесрочной перспективе ситуация с облигациями остается неопределенной из-за ожидаемого роста цен после введения пошлин. Как это было в 2022 и 2023 годах, когда центральные банки сталкиваются с выбором — бороться с инфляцией или поддерживать экономику — они, по крайней мере в краткосрочной перспективе, отдают приоритет первому. Причина в том, что, если инфляция закрепится, долгосрочные последствия будут еще болезненнее. Следующие месяцы, вероятно, будут нестабильными из-за нескольких факторов: Введение тарифов начнет сказываться на глобальной экономической активности и инфляции. Другие страны могут принять ответные меры против США, что может привести к затяжной деглобализации. Международный политический порядок начнет перестраиваться, а страны пересмотрят свои отношения с США не только в сфере торговли, но и в вопросах обороны и глобального баланса сил». Скотт Линсиком и Колин Грабоу, экономисты американского аналитического центра Cato Institute: «После сегодняшнего объявления уровень тарифов в США приблизится к тому, что последний раз наблюдался во времена закона Смута-Хоули о тарифах 1930 года, который спровоцировал глобальную торговую войну и усугубил Великую депрессию. Смешные заявления Трампа о том, что пошлины укрепляют экономику, так же далеки от реальности, как и его внешнеторговая стратегия. Единственное, что они действительно „укрепят“, — это разрыв между деньгами и карманами американцев». Джастин Онуэквуси, главный инвестиционный директор компании St. James’s Place: «Хотя ситуация остается неопределенной, вероятно, Европа ответит на эти пошлины. Но страны будут обдумывать ответные меры с политической точки зрения. Серьезные ответные действия могут запустить „спираль пошлин“, которая может привести к экономическим потрясениям и ввергнуть нас в рецессию». Рекомендации Сюзанна Стритер, глава отдела финансов и рынков Hargreaves Lansdown: «Жесткая игра в пошлины потрясла мировые рынки. Угрозы стали реальностью, и план введения всеобъемлющих пошлин для торговых партнеров США встревожил инвесторов. Трамп разрушил привычные торговые нормы, что вызвало новую волну беспокойства о будущем мировой экономики. Фьючерсные торги показывают резкое падение S&P 500, а другие индексы по всему миру, похоже, последуют за ним. <...> Инвесторы должны быть хорошо диверсифицированы, избегая чрезмерной зависимости от одного рынка, и распределять капитал между разными классами активов и регионами. Время, проведенное на рынке, и диверсификация — ключевые принципы успешной инвестиционной стратегии. Для инвесторов, вложившихся вдолгую в качественные компании, рыночные ухабы — это лишь часть пути». Крис Заккарелли, главный инвестиционный директор Northlight Asset Management: «Положительный момент для инвесторов в том, что это может быть всего лишь началом для переговоров с другими странами, и в итоге пошлины повсеместно снизятся. Но пока трейдеры действуют на эмоциях — сначала продают, а потом задают вопросы». Что мне с этого? Мы собрали все материалы команды «Bell.Инвестиции», которые помогут разобраться в ситуации и подготовиться к рыночным встряскам: В целом ситуация на рынках в следующие несколько месяцев может развиваться двумя путями, отмечает Goldman Sachs, отчет которого есть у The Bell. В базовом прогнозе рост в США снизится по сравнению с прошлым годом, но в конечном итоге стабилизируется чуть ниже тренда. Во втором сценарии влияние неопределенности или новых политических шоков приведет к более резкому замедлению роста, более слабому рынку труда и дальнейшему повышению риска рецессии. Ни один отдельный актив, скорее всего, не будет работать в обоих сценариях, поэтому инвесторам стоит составлять сбалансированный портфель активов или осуществлять сделки, которые имеют смысл в совокупности. Стратеги GS, ожидая возможного продолжения падения, предложили две инвестиционные стратегии с учетом базового прогноза и одну — для инвесторов, обеспокоенных риском рецессии. Концентрация благосостояния в американских акциях, особенно «Великолепной семерки», представляет собой один из самых серьезных рисков, с которыми сталкиваются инвесторы. Даже небольшой крен в сторону протекционизма в то время, когда оценки акций выглядят высокими, может способствовать падению рынков, что сейчас и наблюдается. В этом тексте рассказываем, какие стратегии и активы будут работать в таких условиях, а также каких акций нужно избегать в случае дальнейшего бегства инвесторов из США. Ожидаемый более слабый экономический рост в США, по которому бьет торговая война, стимулирует инвесторов искать больше альтернатив за пределами США, в том числе на развивающихся рынках. Многие инвесторы сейчас видят больший потенциал для улучшения прибыльности компаний за пределами США, и этот рост еще не во всех странах заложен в цены. Мы нашли три компании с развивающихся рынков, которые выглядят привлекательно. Из-за торговых войн Трампа вероятность рецессии начала расти, о ней говорят многие аналитики. Goldman Sachs в понедельник повысил оценку вероятности рецессии в США с 20% до 35% (выше исторического среднего в 15%). Инвесторы выходят из акций роста и циклических бумаг, вкладываясь в защитные активы. Аналитики GS отобрали большой список компаний, которые демонстрировали наиболее стабильный рост EBITDA за последнее десятилетие. По всей видимости, идея в том, что они смогут сохранить прибыли и в условиях падения экономики. Мы проанализировали каждую из них и выбрали три наиболее привлекательные.
