Санкции за Бучу, что не так с укреплением рубля и рост шансов на нефтяное эмбарго

Санкции за Бучу, что не так с укреплением рубля и рост шансов на нефтяное эмбарго

На этой неделе, после публикации кадров из Бучи и других городов под Киевом, международная изоляция России вышла на новый уровень — а вместе с ней и санкционное давление. Евросоюз сделал первый реальный шаг к отказу от российских энергоносителей, введя эмбарго на импорт угля. Следующим шагом может стать отказ ЕС от российской нефти — все еще не неизбежный, но все более реальный с каждым днем продолжения «военной операции» и новыми жертвами среди гражданского населения Украины.

Новые санкции

США и Великобритания ввели новые пакеты санкций уже во вторник — через три дня после появления свидетельств об убийстве мирных жителей в Буче.

• США сконцентрировали основной удар на финансовом секторе (эмбарго на российские энергоносители они ввели еще 8 марта), распространив блокирующие санкции на Сбербанк и Альфа-банк вместе с их дочерними структурами. Де-юре блокирующие санкции означают арест активов и запрет на любые транзакции для американских граждан и организаций. Но де-факто запрет распространяется на весь мир: всем, кто будет работать с участниками списка, потенциально грозят вторичные санкции. Подробнее о том, как Сбербанк и «Альфа» будут работать под блокирующими санкциями, мы разбирали здесь.
• Еще 4 апреля казначейство США оставило Россию без возможности погашать валютный госдолг из замороженных резервов ЦБ на счетах американских банков. В результате российский Минфин впервые не смог провести обязательные выплаты по евробондам и запер их на счетах «С» в российских банках в рублевом эквиваленте. Теперь Россию автоматически ждет дефолт (он может наступить уже 4 мая), который, впрочем, будет мало чем похож на дефолт 1998-го.
• В персональные санкционные списки США, Великобритании и ЕС попали дочери Владимира Путина — Катерина Тихонова и Мария Воронцова, а в американский список — члены Совета безопасности, в том числе Дмитрий Медведев, Михаил Мишустин, Антон Силуанов и Сергей Собянин.
• Великобритания объявила о заморозке активов Сбербанка и Московского кредитного банка, запрете инвестиций в Россию (достигали в 2020 году £11 млрд) и полном отказе от российских нефти и угля до конца 2022 года. Великобритании предстоит искать новых поставщиков нефти (Россия в последние годы поставляла стране 2–3 млн т нефти и 5–6 млн т нефтепродуктов). Пока переговоры премьера Бориса Джонсона с Саудовской Аравией успехов не принесли. Отказаться от российского угля Лондону будет намного легче: доля угля в британской электрогенерации к 2021 году составляла всего 2%.
• Вместе с тем, США специальной генлицензией вывели из-под санкций программное обеспечение, оборудование и технологии, связанные с обменом информацией и общением в интернете. Сюда входит все, связанное с чатами, конференциями, видеосервисами и соцсетями. Скорее всего, это решение направлено вообще не на Россию, а на Китай, считают источники The Bell на телеком-рынке. Таким образом, Huawei сможет заключать сделки с Россией без угрозы вторичных санкций, которые американцы вводить не готовы, считает Иван Бегтин из АНО «Информационная культура».

Евросоюз согласовывал свой санкционный пакет до четверга, а официально объявил о его введении только в пятницу.

• Главным вопросом стал запрет на импорт российского угля. Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен во вторник говорила, что эмбарго будет частичным и коснется импорта угля «лишь» на €4 млрд евро в год (в текущих ценах под запрет попало бы не более трети от физических объемов российского угольного экспорта в ЕС, говорил The Bell старший эксперт Института энергетики и финансов Александр Титов). Но по итогам обсуждений в пятницу Еврокомиссия объявила о полном запрете, который коснется импорта угля на €8 млрд в год. Новые контракты запрещено заключать с пятницы, а действующие должны быть разорваны к середине августа.
• Европа взяла 3,5 месяца до окончательного отказа от российского угля, чтобы перестроить логистику, объяснил The Bell эксперт Института развития технологий ТЭК Кирилл Родионов. Зависимость Европы от российского угля высока (50% импорта). Но заместить эти поставки энергетическим углем из Индонезии и коксующимся из Австралии — вполне реально.
• Для России угольное эмбарго ставит под угрозу четверть экспорта энергетического угля: на Евросоюз, Великобританию и Норвегию в 2021 году пришлось 26% поставок в физическом выражении и 25% в денежном, указывает Кирилл Родионов из Института развития технологий ТЭК. Перенаправить эти объемы в Азию будет технически невозможно из-за недостатка железнодорожных мощностей. Губернатор Кемеровской области Сергей Цивилев (экономика Кузбасса полностью зависима от угольной промышленности)  уже попросил президента Владимира Путина освободить БАМ и Транссиб от транзитных контейнеров в пользу экспорта угля на Восток. «Российским производителям не избежать сокращения экспорта и добычи, если эмбарго со стороны ЕС займет не один-два месяца, а полгода и более», — уверен Родионов.
• Кроме того, ЕС закрыл российским судам доступ в порты ЕС (исключения при этом сделаны для поставок сельхозпродуктов, продовольствия, гуманитарной помощи и энергоресурсов) и запретил транзит грузоперевозок из России и Белоруссии в ЕС (исключения — для фармацевтических и медицинских грузов, сельхозпродуктов и продовольствия, включая пшеницу, и для гуманитарных миссий).
• Европа расширила технологическое эмбарго на поставки в Россию авиакеросина, полупроводников, высокотехнологичной электроники, продукции точного машиностроения, а также ввела ограничения на импорт (древесина, цемент, удобрения, морепродукты, спиртные напитки). Ограничения вводятся только на сумму €10 млрд евро и €5,5 млрд в год соответственно.

Укрепление рубля

Рубль на этой неделе отличился аномальным ростом на фоне санкций — в пятницу доллар падал до 71,4 рубля, а всего за неделю подешевел почти на 8 рублей. Но радоваться не стоит: в нынешних условиях укрепление рубля — следствие почти полностью закрытого валютного рынка и растущего внешнеторгового дисбаланса. Спрос на валюту резко упал из-за разнообразных запретов ЦБ и провала в импорте, а предложение — постоянно растет благодаря обязательной продаже экспортерами 80% выручки.

Если ничего не изменится, рубль может укрепиться и до 60 за доллар, и даже выше, говорили The Bell аналитики. Такой сценарий политически выгоден Кремлю, но грозит серьезными проблемами бюджету. Его нефтегазовые доходы зависят от цен на нефть и газ, выраженных в рублях, — если эти цены падают (что происходит при укреплении рубля), то бюджет получает меньше налогов и пошлин, пояснил The Bell макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов.

В этих условиях ЦБ должен будет пойти на смягчение контроля за движением капитала и валютных ограничений, предупреждали The Bell экономисты в четверг. И не ошиблись: в пятницу вечером регулятор объявил об отмене с 11 апреля комиссии в 12% на покупку валюты у брокеров и отмене с 18 апреля запрета банкам на продажу наличной валюты гражданам (но продавать можно будет только валюту, поступившую в кассы банков начиная с 9 апреля 2022 года). Эти меры с высокой вероятностью затормозят укрепление рубля.

В пятницу днем ЦБ экстренно (не дожидаясь планового заседания в конце апреля) снизил ключевую ставку на 3 п.п. — до 17% годовых. Влияния на рубль это решение не оказало. Оно, вероятно, вызвано оперативными данными по динамике экономической активности, полагает Мурашов из Райффайзенбанка. Цель ЦБ — смягчить экономический провал, в то время как ситуация с инфляцией начинает немного улучшаться (инфляция с 19 по 25 марта составила 1,16% после трех недель на уровне 2%), пояснил он.

Российский бюджет на фоне высоких цен на энергоносители чувствует себя уверенно: в марте, согласно статистике Минфина, он увеличил поступления от нефтегазовой отрасли на 24,3% по сравнению с февралем (до 1,208 трлн рублей). По сравнению с мартом 2021 года — рост более чем в два раза. В целом за первый квартал 2022 года бюджет получил от нефтегазовой отрасли 2,974 трлн рублей, что в 1,8 раза больше, чем годом ранее. Однако долгосрочность и устойчивость этих успехов на фоне угрозы дальнейшей потери европейского рынка и инфраструктурных проблем с переброской мощностей на Восток вызывает серьезные сомнения.

Что дальше

Вслед за утверждением угольного эмбарго Евросоюз немедленно приступил к разработке шестого. Его содержание в зависимости от обстоятельств может быть самым разным, но главная тема обсуждения (которое наверняка будет очень непростым) понятна всем — вводить ли ограничения на импорт российской нефти.

До появления свидетельств о массовой гибели гражданских в Буче и других городах Киевской области вопрос о нефтяном эмбарго обсуждался в теоретическом ключе. Теперь ситуация меняется. «Мы закрыли импорт угля, теперь мы должны посмотреть на нефть», — сказала в пятницу, после утверждения пятого пакета санкций, глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен. Верховный представитель ЕС по иностранным делам Жозеп Боррель в четверг заявил, что «рано или поздно это [нефтяное эмбарго] произойдет». Депутаты Европарламента 512 голосами против 22 одобрили пока символическую резолюцию, требующую введения полного запрета на импорт из России угля, нефти и газа.

Для самих европейских стран нефтяное эмбарго будет болезненным (на Россию приходится 25% европейского импорта нефти) — но не таким, как запрет на импорт российского газа (45%). А для России это будет очень серьезный удар: на Европу, по оценке МЭА, приходится 60% экспорта российской нефти, который является источником валютных доходов бюджета номер один. В марте 2022 года на нефть пришлось 80,3% от всех нефтегазовых доходов бюджета. По итогам 2021 года доля нефти и нефтепродуктов в нефтегазовых доходах составила примерно две трети, в совокупных экспортных доходах — треть.

Договориться о запрете на импорт нефти европейцам будет намного труднее, чем об угольном эмбарго (напомним, для введения санкций утвердить их должны все 27 стран ЕС). Уже к нынешнему моменту рост цен на топливо вынудил Германию, Швецию, Францию и Италию объявить о субсидировании цен на топливо, вызвав критику экологических активистов.

Полный запрет на импорт российской нефти, по подсчетам Оксфордского института энергетических исследований, вызовет рост цен на нефть еще на 21% по сравнению с реализуемым сейчас сценарием «самосанкций», при котором западные компании добровольно отказываются от сделок с российской нефтью. Новый скачок цен на топливо может подорвать общественную поддержку санкционных мер ЕС против России, пишет FT со ссылкой на европейских чиновников.

Судьба этого обсуждения будет прежде всего зависеть от развития событий в Украине. Пятничный ракетный обстрел вокзала в Краматорске, в результате которого погибли как минимум 50 человек из нескольких тысяч собравшихся для эвакуации из Донбасса, вызвал новую волну возмущения в Европе. Министр финансов Франции Брюно Лемэр связал обстрел в Краматорске с намерением Франции добиваться нефтяного эмбарго. «Мы твердо намерены идти дальше и добиться запрета на импорт нефти. Я уверен, что следующие шаги [ЕС] будут связаны с этим вопросом», — сказал он CNN. Франция — главная сторонница нефтяного эмбарго среди крупнейших европейских стран. Но в пятницу с похожим заявлением выступил и канцлер Германии Олаф Шольц: он сказал, что Германия сможет отказаться от импорта нефти из России уже до конца года.

Новые трагические события, которые приведут к росту санкционного давления, вряд ли заставят себя долго ждать. Значимых новостей о ходе российско-украинских переговоров нет уже почти две недели. В конце марта источник The Bell, знакомый с их ходом, предполагал, что обе стороны считают, что время работает на них, и надеются успеть занять часть важных для дальнейших переговоров территорий. Тогда же министр обороны России Сергей Шойгу заявил, что российская армия сосредотачивает основные усилия на достижении главной цели — «освобождении Донбасса». Широкомасштабное наступление в Донбассе начнется в ближайшие дни, считают западные военные аналитики.