Moody’s объявило событие дефолта для России. Это важный, но скорее символический шаг

Рейтинговое агентство Moody’s объявило, что Россия 27 июня не выплатила купонный доход по двум выпускам еврооблигаций по истечении 30-дневного льготного периода, «что составляет событие дефолта по нашему определению».

• Рейтинг «D» не присвоен, поскольку агентство (как и Fitch с S&P Global) отозвало свои рейтинги России из-за санкций ЕС.
• Moody’s указывает, что вероятны дефолты по следующим выпускам. Оно будет считать таковыми выплаты валютного долга рублями для выпусков, которые не предусматривают такой возможности (то есть все до 2018 года).
• Агентство напоминает, что это уже третий с февраля дефолт (в широком определении) по российским обязательствам. Первый был в марте, когда Минфин заморозил купонный доход (11,2 млрд рублей) по двум выпускам ОФЗ для нерезидентов из-за запрета ЦБ. Второй касается выкупа за рубли большей части выпуска еврооблигаций на $2 млрд с погашением 4 апреля. По классификации Moody’s это было дефолтное событие типа вынужденного обмена.

Что дальше

Безотносительно десятков заявлений российских властей о том, что дефолт искусственный, спровоцирован Западом и «выглядит фарсом», релиз рейтингового агентства станет точкой отсчета для инвесторов. Речь о первом дефолте России по госдолгу с 1918 года, писал Bloomberg. Правда, долги царской России потянули бы на $1 трлн в текущих ценах, а сейчас это всего $40 млрд, не менее половины которых держат резиденты.

• Дефолт России для целей выплат по свопам кредит-дефолт (CDS), то есть страховкам от дефолта, уже признан: инвесторы воспользовались недоплатой процентов за льготный период по облигациям с погашением 4 апреля и задействовали механизм в начале июня (подробнее об этом здесь).
• Незастрахованным инвесторам предстоит выбирать, принимать ли выплаты в рублях (механизм опубликован, но ясен не до конца), надеяться на ослабление санкций, чтобы получить их в валюте, или подавать в суд (на что у них есть три года).
• Следующий важный этап дефолтной саги — решение комитета кредиторов. Если четверть кредиторов признает дефолт, они могут обратиться в суд с требованием «ускорить» выплаты.
• Судиться будет сложно, долго и дорого, а в итоге инвестор «все равно придет к нам и получит то, что мы ему уже зарезервировали для выплат [в рублях]», предупреждал министр финансов России Антон Силуанов.
• Перспективы иска «уникально туманны», согласен WSJ: кроме прочего, платежи России в валюте дошли до Euroclear и были остановлены уже там после истечения лицензии США, соответственно, иск грозит и депозитарию. Положение истцов осложняет оговорка о суверенном иммунитете в проспектах евробондов: Россия не дает согласия на разбирательства в их отношении в иностранных судах. Зато российский Минфин сможет подкрепить позицию тем, что может и хочет платить, но не способен это сделать из-за действий США и посредников.
• The Bell внимательно следил за приближением России к дефолту. Мы рассказывали о том, как Россия пыталась платить инвесторам, о механизме заморозки выплат в валюте и о том, какую схему Минфин придумал для платежей за рубеж в рублях.

Что мне с этого?

Дефолт-2022 принципиально отличается от дефолта-1998: сейчас это не причина, а лишь один, и не самый важный признак глубокого кризиса экономики. В краткосрочной перспективе технический по природе псевдодефолт ничего не изменит — Россия и так надолго отрезана от западных рынков капитала. Однако ничто не помешает Западу держать страну в дефолте произвольное время — минимум до конца войны на Украине. Это будет означать высокую стоимость заимствований на всех рынках, низкий уровень инвестиций, медленный экономический рост и снижение уровня жизни.

ПАРТНЕРЫ THE BELL

Как правильно говорить с розничными инвесторами

Розничные инвесторы стали одной из движущих сил на российском фондовом рынке, и эмитентам важно найти к ним подход. Сложившиеся принципы работы с институциональными инвесторами и фондами для них не подходят, нужны другие инструменты коммуникации. Как крупные российские компании работают с розничными инвесторами и какие инструменты им в этом помогают — в материале The Bell и «Тинькофф Инвестиций».

СИГНАЛЫ

Крым или ядерная война

В большом интервью «Аргументам и фактам» зампред Совбеза России Дмитрий Медведев вновь выступил в ставшей привычной для него роли «ястреба». Он заявил, что решение Литвы ограничить транзит — «хамское», что безъядерный статус Балтики кончится со вступлением в НАТО Швеции и Финляндии (которое ничем особенно новым не грозит) и что вступление в альянс Украины — на порядок опаснее. Но «любая попытка посягнуть на Крым — это объявление войны нашей стране. И если это делает страна, входящая в НАТО, — это конфликт со всем Североатлантическим альянсом. Третья мировая война. Тотальная катастрофа».

У Яшина пока не «уголовка»

Задержанному накануне вечером в Москве оппозиционеру Илье Яшину предъявлено обвинение по административной статье — 19.3 КоАП (неподчинение законным требованиям сотрудников полиции). Суд должен состояться сегодня, Яшину грозит 15 суток административного ареста. Также на него составлены четыре протокола о дискредитации российской армии, грозящие ему возбуждением дела уже по уголовной статье.

BELL.CLUB

Специальный эфир о ведении бизнеса в Израиле

Bell.Club продолжает серию специальных эфиров о релокации и расширении бизнеса за рубеж. Уже сегодня, 28 июня, в 19.00 (мск) поговорим о ведении бизнеса в Израиле.

Темы эфира:

• чем ведение бизнеса в Израиле отличается от ведения бизнеса в России и почему Израиль хорош для стартапов;
• помощь и льготы от государства новым бизнесменам: какие есть варианты и как их использовать по максимуму;
• «знаменитая» банковская система Израиля: к чему готовиться и в чем отличия от банковской системы РФ;
• внешний vs внутренний рынок Израиля: какая между ними разница и куда лучше направить усилия с самого начала;
• что важно знать о бизнес-культуре и традициях Израиля.

Спикеры:

• Эли Гервиц, адвокат и основатель Израильской русскоязычной коллегии адвокатов
• Алексей Гуров, юрист, адвокат, партнер юридической компании «Алексей Гуров и партнеры»
• Аркадий Майофис, предприниматель, основатель бренда Yoffi
• Йосеф Херсонский, раввин, создатель первой русскоязычной синагоги и общины в Тель-Авиве JewishPoint
• Андрей Терехин, предприниматель, CEO Terёkhin Digital Team

Модератор: Павел Кац, предприниматель, CEO рекламного агентства Digital Bands

Подключайтесь к трансляции и задайте свой вопрос! Вы также можете прислать вопросы заранее на club@thebell.io.

Что еще произошло

Борис Джонсон позвал российских ученых, «переставших чувствовать себя в безопасности», в Великобританию, «где ценят открытость, свободу и тягу к знаниям». Бюджет соответствующей программы увеличен до 10 млн фунтов. По этой программе в Великобританию переехали уже более 100 ученых с Украины. О планах переманивать квалифицированных специалистов из России еще в апреле говорил президент США Джо Байден.

В центральных регионах России наметилось падение потребления электроэнергии. Пока уверенно об этом тренде говорить нельзя, но похоже, что дело в снижении загрузки наиболее энергоемких отраслей, таких как автопром и металлургия, на которые сильнее всего повлияли санкции и трудности с логистикой. Потребление электроэнергии — один из важнейших косвенных индикаторов экономического роста.

Росавиация препятствует трудоустройству российских пилотов за рубежом, пишет «Коммерсант». Из-за того что ведомство не подтверждает квалификацию пилотов по запросу, перейти в иностранные авиакомпании не смогли от нескольких десятков до нескольких сотен пилотов. Причина, вероятно, в попытке удержать профессионалов на внутреннем рынке, где для них стало меньше работы.