«Бури, детка, бури». Приведет ли победа Трампа к новому буму нефтедобычи
The Bell
Победа Дональда Трампа на выборах 2024 года может сильно отразиться на американском нефтяном секторе. Избранный президент обещал упростить строительство энергетической инфраструктуры и процесс получения лицензий на бурение, а также — нарастить экспорт. Аналитик «Bell.Инвестиций» Анастасия Долгова рассказывает о трех компаниях, которые могут этим воспользоваться.
Как администрация Трампа может повлиять на нефтяную отрасль
«Мы заработаем на энергии так много денег, что начнем выплачивать наши $19 трлн долга», — обещал в 2016 году тогда еще кандидат в президенты США Дональд Трамп. Его план состоял в том, чтобы ослабить регулирование бурения нефтяных скважин, чтобы стимулировать бум добычи, который не только обогатит нефтяные компании, но и наполнит казну правительства США налоговыми поступлениями. Став президентом, Трамп подписал указ о смягчении экологических экспертиз, его администрация лоббировала снятие запрета на бурение в Мексиканском заливе и Арктике и дала «зеленый свет» строительству крупных нефтепроводов вроде Keystone XL и Dakota Access.
Однозначно оценить влияние этих инициатив на добычу невозможно, потому что президентство Трампа пришлось на начавшуюся в 2000-х и достигшую пика в начале 2010-х годов сланцевую революцию. Она была связана с развитием методов гидроразрыва пласта (фрекинга) и горизонтального бурения, которые способствовали росту производительности скважин. В тот период добыча нефти неуклонно росла (как показано на графике), но в 2019 году достигла пика и пошла на спад.
Даже при администрации Джо Байдена, в целом недружелюбной к нефтяному сектору, годовой объем добычи в США обновил максимум, суточная добыча нефти выросла до рекордных 13,3 млн баррелей. Это был результат восстановления отрасли после нескольких проблемных лет пандемии и увеличения производительности в одном из крупнейших и самом рентабельном бассейне страны (Пермском). Несмотря на то что администрация Джо Байдена была сторонником декарбонизации и выпустила несколько ограничивающих отрасль нормативных актов, она дала добро на крупнейшую в стране операцию по бурению нефтяных скважин — проект ConocoPhillips Willow на Аляске.
Обычно энергетический курс действующей администрации влияет на результаты отрасли уже при следующей: после того как земля сдается в аренду для бурения, требуется несколько лет на разработку и начало добычи. Так что на рост добычи при Трампе могут повлиять и подписанные при администрации Байдена разрешения на аренду.
Но, вероятнее всего, от победы республиканца отрасль выиграет, ведь в его планы входит дополнительно простимулировать и без того разогнавшуюся из-за более высокой производительности скважин нефтяную промышленность. По данным Bloomberg, добыча нефти в США вырастет на 600 тысяч баррелей в день в 2025 году — это примерно на 50% больше по сравнению с ростом 2024 года.
Вот что сейчас известно о намерениях Трампа:
- «Бури, детка, бури» — с таким призывом к нефтяным корпорациям Трамп обратился во время своей предвыборной кампании, пообещав избирателям снизить счета за энергию хотя бы наполовину. Он буквально поклялся отменить принятый Байденом закон о снижении инфляции (IRA), назвав его «величайшей аферой в истории», и сместить приоритет с «зеленой энергетики» на добычу нефти. Трамп также не раз заявлял о желании выйти из Парижского соглашения по климату, чтобы отменить ряд строгих норм по выбросам.
- Большую часть времени в ходе предвыборной кампании 2024 года Трамп обещал увеличить добычу нефти и газа, в том числе за счет порицаемых предыдущей администрацией методов, таких как гидравлический разрыв пласта (увеличивает выбросы парниковых газов, сейсмическую активность и может привести к утечке химикатов и загрязнить подземные и поверхностные воды).
- Вероятно, во время второго срока Трамп протолкнет ряд своих предыдущих проектов, заблокированных текущей администрацией. Например, ранее Байден подписал указ об отмене разрешения на строительство нефтепровода Keystone XL, поскольку проект не соответствовал «экологическим и экономическим приоритетам его администрации».
Подсчитано, что представители нефтяной отрасли выделили около $75 млн на президентскую кампанию Трампа, среди ключевых спонсоров оказались Келси Уоррен из Energy Transfer Partners и Джеффри Хильдебранд из Hilcorp Energy, которые в совокупности пожертвовали в районе $15 млн. Отрасль надеется на обещанные Трампом изменения в системе получения разрешений, которые упростят строительство трубопроводов и получение лицензий на новые терминалы для экспорта природного газа.
При этом у Уолл-стрит есть опасения, что цены на сырьевые товары и корпоративные прибыли могут упасть, если Трамп начнет проводить политику, способствующую еще большему росту добычи нефти и газа в США. Такие же опасения были у аналитиков во времена его первого срока. Но, как это часто бывает, надо разбираться в деталях, а прямолинейные ставки на «трейды Трампа» еще в 2016 году привели инвесторов к убыткам.
Мы уже рассказывали о том, что на этот год пришелся целый ряд крупных M&A-сделок в нефтяной промышленности. Мы ожидаем, что дерегулирование отрасли Трампом ускорит консолидацию. Это, в свою очередь, положительно скажется на финансовых результатах ряда компаний — и вот почему:
- Производители, приобретая компании с соседними участками, расширяют площади бурения. В свою очередь, операторы продолжают совершенствовать процесс гидроразрыва пласта. В сочетании с горизонтальным бурением, которое позволяет значительно увеличить площадь контакта между скважиной и продуктивным пластом, — это делает его более эффективным по сравнению с традиционными вертикальными скважинами. За счет этого операторы могут значительно повысить эффективность добычи и снизить затраты на разработку месторождений. Теперь геологоразведчики бурят горизонтальные скважины длиной 4 мили (6,4 км) через слои сланца, в то время как всего год или два назад длина составляла 3 мили.
- M&A-сделки сокращают количество рабочих на нефтяных месторождениях в США. Рабочим сланцевой отрасли требуется всего год, чтобы пробурить тот же объем, на который десять лет назад им потребовалось бы три года в том же составе. По мере сокращения количества бригад остаются только самые опытные, что также существенно сокращает затраты. Сейчас США уже качают нефти больше, чем любая другая страна, и все это с менее чем 1/3 от числа буровых установок и гораздо меньшим количеством рабочих, чем требовалось 10 лет назад.
В дополнение, после того как головокружительный рост производства в первые годы сланцевого бума спровоцировал падение цен на нефть, производители перешли к модели сдержанного роста и повышения эффективности, что раскрыло их акционерную привлекательность. Например, еще в 2014 году операторам Пермского бассейна требовались цены на сырую нефть выше $70 за баррель, чтобы работать выше уровня точки безубыточности. Но десятилетие спустя они могут зарабатывать и при ценах $40 за баррель, следует из данных S&P Global Commodity Insights.
Нефтяные компании продолжают искать альтернативные способы извлечь максимальную пользу из рабочего времени сотрудников. Например, Devon Energy ведет ежедневный учет всех 16 своих буровых установок, работающих в Пермском бассейне, с измерениями вплоть до минут и секунд и делится рейтингами с бригадами. А Matador опробовала фрекинг двух скважин одновременно в 2021 году, и теперь более 70% скважин компании фрекингуются одновременно, что сэкономило производителю порядка $35 млн за последние три года. Она также начала фрекинговать три скважины одновременно, что позволяет ей экономить до $350 тысяч на скважину.
Первоклассная эффективность и потенциальное дерегулирование сектора администрацией Трампа должны обеспечить представителям нефтегазовой промышленности дополнительный импульс к росту в ближайшей перспективе. Мы выбрали три компании, которые могут выиграть от сложившихся тенденций и выглядят привлекательно. До этого мы рассказывали о том, что влияет на цену энергоносителей, и разбирали три компании, идеи по которым еще актуальны.
Вы видите только часть этого материала
Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.