Вне зависимости от того, какую стратегию используют инвесторы, цель всегда одна: получить максимальную доходность на единицу риска. Это значит, что из двух стратегий выбирать нужно не ту, что обещает наибольшую доходность, а стратегию с наибольшим соотношением доходности к риску возможных потерь. Соотношение риск / доходность любой стратегии, кроме пассивных инвестиций в рынок, можно измерить и сравнить с доходностью эталонного индекса или бенчмарка. О том, почему сейчас актуален именно количественный подход, рассказывает Павел Бережной, CFA, автор телеграм-канала «Активные инвестиции».

Что такое количественный подход

С развитием компьютерных технологий и доступа к данным появились, вероятно, тысячи стратегий инвестирования, в том числе на основе сложнейших алгоритмических программ, совершающих сотни торговых операций в минуту. Эти алгоритмы нацелены на выявление арбитража или неверного ценоопределения между различными классами активов (это, вкратце, и есть количественный подход). По мере развития систем искусственного интеллекта и все более широкого применения алгоритмической торговли, количественный подход становится все более популярным, привлекая инвесторов системностью и низкой корреляцией с традиционным классическим портфелем бумаг.

По оценке Tabb Group, специализирующейся на сборе статистики по торгам на американских биржах, более 70% всего объема торгов в 2020 году приходилось на алгоритмические стратегии. А специалисты компании MarketsandMarkts оценивают темпы роста объема активов, управляемых с помощью алгоритмов, в 12,5% годовых как минимум до 2026-го.

Среди наиболее известных хедж-фондов, снискавших себе мировую известность применяя именно количественный подход, — Renaissance Technologies, DE Shaw & Co, Bridgewater Associates, AQR Capital Management и другие.

Следование за трендом как подход к управлению капиталом

Следование за трендом — один из самых известных и старых количественных методов инвестирования. Еще в начале XIX века известный британский экономист Давид Рикардо советовал инвесторам фиксировать убытки и позволять прибылям расти, что по сути является прототипом современного подхода следования за трендом.

Два века спустя этот подход лег в основу целой индустрии, так называемой Commodity Trading Advisors (СТА), или управляющих, специализирующихся на торговле фьючерсами на различные активы. Активы под управлением в подобных стратегиях на конец 2022 года исчисляются в $406 млрд, по данным BarclayHedge.

Следование за трендом представляет собой импульс временного ряда, то есть длинную позицию в активе, котировки которого растут на протяжении определенного промежутка времени и, наоборот, короткую позицию в бумагах, котировки которых падают в рамках тех же временных параметров.

Стратегия зарекомендовала себя положительно уже более 130 лет назад, а ее позитивная стабильная доходность объясняется тенденцией цен на активы реагировать на новую информацию с запаздыванием. Позиционируя свой портфель таким образом, инвестор получает возможность получать прибыль по мере того, как котировки начинают отражать релевантные новости в ценах.

Большую работу по популяризации подхода следования за трендом проделал американский трейдер армянского происхождения Ричард Дончиан еще в середине прошлого века, Его признают пионером классического применения следования за трендом — в том виде, в котором он наиболее широко применяется сегодня. Сам подход эволюционировал по мере того, как известные трейдеры и управляющие способствовали его популяризации. Среди наиболее видных можно отметить Эда Сейкоту, Ричарда Денниса, Виллияма Даннигана, Майкла Ковела и Гэри Антоначчи.

Один из наиболее представительных бенчмарков стратегии рассчитывается французским инвестбанком Societe Generale и называется SG Trend Index. Это доходность равновзвешенной корзины фондов СТА, открытых для новых инвесторов и управляемых по стратегиям следования за трендом. По данным банка, индекс завершил 2022 год ростом на 20,1%, показав наилучшую доходность с начала своей истории в 2000 году.

За этот же период классический сбалансированный портфель, состоящий на 60% из акций и на 40% из облигаций потерял 16%, лишний раз доказав инвесторам, что пассивный подход — самый простой, но далеко не всегда оптимальный способ приумножать капитал.

Почему стратегия снова становится актуальной

После впечатляющей доходности, показанной индексом стратегии следования за трендом в 2022-м, многие инвесторы задаются вопросом: может ли такая высокая доходность сохраниться. Такое беспокойство вполне объяснимо: любая стратегия имеет периоды, когда она проигрывает классическому сбалансированному портфелю.

Вы видите только часть этого материала

Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.

Подписаться Я уже подписчик