Вне зависимости от того, какую стратегию используют инвесторы, цель всегда одна: получить максимальную доходность на единицу риска. Это значит, что из двух стратегий выбирать нужно не ту, что обещает наибольшую доходность, а стратегию с наибольшим соотношением доходности к риску возможных потерь. Соотношение риск / доходность любой стратегии, кроме пассивных инвестиций в рынок, можно измерить и сравнить с доходностью эталонного индекса или бенчмарка. О том, почему сейчас актуален именно количественный подход, рассказывает Павел Бережной, CFA, автор телеграм-канала «Активные инвестиции».

Что такое количественный подход

С развитием компьютерных технологий и доступа к данным появились, вероятно, тысячи стратегий инвестирования, в том числе на основе сложнейших алгоритмических программ, совершающих сотни торговых операций в минуту. Эти алгоритмы нацелены на выявление арбитража или неверного ценоопределения между различными классами активов (это, вкратце, и есть количественный подход). По мере развития систем искусственного интеллекта и все более широкого применения алгоритмической торговли, количественный подход становится все более популярным, привлекая инвесторов системностью и низкой корреляцией с традиционным классическим портфелем бумаг.

По оценке Tabb Group, специализирующейся на сборе статистики по торгам на американских биржах, более 70% всего объема торгов в 2020 году приходилось на алгоритмические стратегии. А специалисты компании MarketsandMarkts оценивают темпы роста объема активов, управляемых с помощью алгоритмов, в 12,5% годовых как минимум до 2026-го.

Среди наиболее известных хедж-фондов, снискавших себе мировую известность применяя именно количественный подход, — Renaissance Technologies, DE Shaw & Co, Bridgewater Associates, AQR Capital Management и другие.

Следование за трендом как подход к управлению капиталом

Следование за трендом — один из самых известных и старых количественных методов инвестирования. Еще в начале XIX века известный британский экономист Давид Рикардо советовал инвесторам фиксировать убытки и позволять прибылям расти, что по сути является прототипом современного подхода следования за трендом.

Два века спустя этот подход лег в основу целой индустрии, так называемой Commodity Trading Advisors (СТА), или управляющих, специализирующихся на торговле фьючерсами на различные активы. Активы под управлением в подобных стратегиях на конец 2022 года исчисляются в $406 млрд, по данным BarclayHedge.

Следование за трендом представляет собой импульс временного ряда, то есть длинную позицию в активе, котировки которого растут на протяжении определенного промежутка времени и, наоборот, короткую позицию в бумагах, котировки которых падают в рамках тех же временных параметров.

Стратегия зарекомендовала себя положительно уже более 130 лет назад, а ее позитивная стабильная доходность объясняется тенденцией цен на активы реагировать на новую информацию с запаздыванием. Позиционируя свой портфель таким образом, инвестор получает возможность получать прибыль по мере того, как котировки начинают отражать релевантные новости в ценах.

Большую работу по популяризации подхода следования за трендом проделал американский трейдер армянского происхождения Ричард Дончиан еще в середине прошлого века, Его признают пионером классического применения следования за трендом — в том виде, в котором он наиболее широко применяется сегодня. Сам подход эволюционировал по мере того, как известные трейдеры и управляющие способствовали его популяризации. Среди наиболее видных можно отметить Эда Сейкоту, Ричарда Денниса, Виллияма Даннигана, Майкла Ковела и Гэри Антоначчи.

Один из наиболее представительных бенчмарков стратегии рассчитывается французским инвестбанком Societe Generale и называется SG Trend Index. Это доходность равновзвешенной корзины фондов СТА, открытых для новых инвесторов и управляемых по стратегиям следования за трендом. По данным банка, индекс завершил 2022 год ростом на 20,1%, показав наилучшую доходность с начала своей истории в 2000 году.

За этот же период классический сбалансированный портфель, состоящий на 60% из акций и на 40% из облигаций потерял 16%, лишний раз доказав инвесторам, что пассивный подход — самый простой, но далеко не всегда оптимальный способ приумножать капитал.

Почему стратегия снова становится актуальной

После впечатляющей доходности, показанной индексом стратегии следования за трендом в 2022-м, многие инвесторы задаются вопросом: может ли такая высокая доходность сохраниться. Такое беспокойство вполне объяснимо: любая стратегия имеет периоды, когда она проигрывает классическому сбалансированному портфелю.