В ожидании выборов и новых хитов. Какие медиакомпании выглядят привлекательно
The Bell
Прошлый год стал неудачным для медиакомпаний по нескольким причинам: относительно мало знаковых событий, забастовки в Голливуде и традиционные опасения по поводу стриминга. Но 2024-й может стать более удачным — не в последнюю очередь благодаря расходам на политическую рекламу перед выборами. Владислав Коломеец, FMVA, автор канала Kolomeets Investments в Seeking Alpha, и аналитик Анастасия Долгова выбрали три компании с сильным бизнесом, которые сейчас выглядят недооцененными.
Почему прошлый год стал неудачным для медиакомпаний
В 2023 году акции многих медиакомпаний практически не выросли или подешевели. Это связано как с переживаниями по поводу будущего индустрии телевещания, так и с сезонным падением выручки от рекламы и тем, что компании откладывали проекты из-за забастовок. Например, за последние 12 месяцев акции Walt Disney подешевели примерно на 13%, Warner Bros. — на 27,1%, Paramount Global — на 33%.
Сектор технологий, медиа и телекоммуникаций (ТМТ) достаточно большой. Его часто делят на следующие подсектора: аппаратное обеспечение (hardware), программное обеспечение (software), полупроводники, СМИ и телекоммуникации. Например, такие бигтехи, как Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) и Alphabet, вместе с Disney и Netflix входят в фонд коммуникационных Select Sector SPDR (XLC), а не технологий (XLK).
И если в подсекторе технологий (первая Т) сейчас наблюдается особый ажиотаж (все внимание инвесторов приковано к «Великолепной семерке»), то медиа (М) переживает некоторый спад. Их рынок достаточно сегментирован и, как ожидается, будет расти с CAGR 7,8% вплоть до 2028 года. Он включает в тебя телерадиовещание, кино и музыку, информационные услуги (новости), веб-контент, социальные сети и онлайн-поиск, печатные СМИ, а также услуги по подписке, включая стриминги.
При этом для первых двух последний год выдался особенно неоднозначным. Рынок по-прежнему крайне пессимистично смотрит на переход от традиционного телевидения к потоковому вещанию (стримингу). Уже сейчас стриминг предпочитают 52% зрителей, в то время как кабельное и спутниковое ТВ выбирают 48%.
Еще в 2010 году существовало лишь три потоковых сервиса: Netflix, Amazon Prime Video и Hulu. Сейчас в мире работает более 200 подобных приложений, предлагающих как оригинальный, так и лицензионный контент. Даже компании, которые были сосредоточены на ТВ, в попытке приспособиться к динамично развивающемуся рынку создали свои платформы: NBC — Peacock, AMC — AMC+ и др.
Согласно отчету Samba TV, среднестатистический зритель в 2023 году подписывается как минимум на два потоковых сервиса, ведущим из которых является Netflix (на него приходится 7,3% от общего числа зрителей). Hulu занимает второе место с 3,3%, за ним следует Amazon Prime с 2,9%. Disney+ и HBO Max замыкают пятерку лучших с чуть более 1%. Рынок потокового вещания, по прогнозам, будет расти с CAGR 21,5%.
Этому способствуют два главных фактора: более высокая скорость интернета (смотреть контент теперь можно без пауз и зависаний), его повсеместное распространение и общее недовольство провайдерами кабельного телевидения, поскольку счета за него продолжают расти из-за надбавок и сборов. Многие молодые зрители не имеют дома телевизоров, предпочитая стриминги на ноутбуках или мобильных устройствах. Но подавляющее большинство пожилых американцев по-прежнему выбирает традиционный просмотр местных новостей и спортивных событий по кабельному ТВ.
Глобальные сдвиги в предпочтениях пользователей привели в том числе к падению доходов от рекламы. В третьем квартале 2023 года на кабельном и спутниковом ТВ они упали на 13%. Но медиааналитическое агентство Magna прогнозирует, что в 2024 году ослабление инфляционного давления и возобновление крупных циклических событий, таких как президентские выборы в США, приведут к увеличению доходов от рекламы на всех площадках на 7,2% (до $914 млрд). Например, во время прошлых выборов квартальные доходы от политической рекламы компании Nexstar подскочили на 1114,7% год к году.
Скоро телевизионный мир ждет церемония вручения премии «Оскар», недавно прошли престижные премии «Эмми» и «Золотой Глобус». Еще одним мощным драйвером исторически являются крупные спортивные чемпионаты с колоссальными бюджетами. Здесь тоже грядет сезон крупных событий. В этом году пройдут летние Олимпийские игры в Париже. В феврале пройдет Супербоул (Super Bowl — финальная игра сезона в лиге американского футбола), где средняя стоимость 30-секундной телерекламы с 2002 по 2023 год выросла почти в 4 раза, до $7 млн. Супербоул 2023 года собрал рекордные телевизионные рейтинги: игру на канале Fox посмотрели 115 млн зрителей.
Забастовка Гильдии сценаристов США, которая продлилась в прошлом году 118 дней, заставила многие компании отложить производство и выпуск контента. Позже к ним подключились и актеры, включая Джорджа Клуни, Бена Аффлека, Эмму Стоун, Тайлера Перри и др. В результате компании были вынуждены откладывать премьеры, а кинотеатры простаивали без сеансов. Это подорвало и рекламную индустрию. Доходы от телевизионной рекламы упали на 11% с начала забастовок, а количество брендов, рекламирующихся на телевидении, сократилось с 9,9 до 7,2 тысячи. Сейчас последствия голливудских забастовок сходят на нет, а привлекательные оценки акций медиакомпаний открывают возможности для долгосрочных инвесторов.
Недавно мы рассказывали о подъеме индустрии игр и ее стремительном росте. Она же может стать драйвером роста индустрии медиа. У Netflix есть по крайней мере пять фильмов по мотивам игр, которые сейчас находятся на стадии планирования или производства, без учета уже выпущенных проектов по мотивам таких игр, как «Ведьмак», DOTA, Angry Birds, Cyberpunk и др. Кроме того, компания постепенно проникает на рынок игр и даже создает их, но пока менее 1% глобальных подписчиков Netflix ежедневно играют в игры на платформе.
Еще один громкий запуск сделала HBO. Ошеломительный успех основанного на одноименной видеоигре сериала «The Last of Us» помог стриминговым платформам Warner Bros. впервые стать прибыльными, а каждая серия набрала как минимум 32 млн просмотров. Сериал стал самым просматриваемым в истории HBO. Анимационный фильм «Братья Супер Марио в кино» стал самым кассовым мультфильмом в 2023 году, собрав в прокате $1,4 млрд. Amazon Prime также был занят получением лицензий на видеоигры и в этом году выпустит постапокалиптический телесериал по мотивам игры Fallout.
Из-за того что игрокам на медиарынке приходится постоянно обновлять портфель активов и не отставать от трендов, в отрасли наметилась консолидация. Это позволяет компаниям стать более диверсифицированными и снизить зависимость от выручки одного сегмента. В прошлом году произошло нескольких революционных сделок, которые заложили основу для трансформации отрасли.
Например, два крупнейших бренда в сфере боевых искусств и спортивных развлечений: поставщик контента боевых видов спорта UFC и медиагруппа с акцентом на рестлинг WWE — объединили усилия и стали единой компанией TKO Group Holdings стоимостью $21,4 млрд. Вместе у них будет около миллиарда поклонников из более чем 180 стран мира. Руководство планирует максимизировать ценность объединенных медиаправ, повысить монетизацию спонсорства и разработать новые формы контента. Ожидается, что в 2024 году тренд на консолидацию сохранится.
В этом году Уолл-стрит будет внимательно следить за тем, какого прогресса игроки отрасли могут добиться по этим направлениям. Мы же выбрали несколько компаний, которые обладают высокой эффективностью и способны продемонстрировать дальнейший рост в новых реалиях.
