Совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку на 150 б. п. — до 9,5% годовых. На таком уровне она была до начала «спецоперации». Регулятор отметил, что внешние условия для российской экономики остаются сложными, но замедление инфляции происходит быстрее, а снижение экономической активности — в меньшем масштабе, чем ожидалось ранее.

Инфляция будет ниже

Центробанк пересмотрел прогноз по инфляции на этот год. По оценкам регулятора, она составит 14–17% (вместо 18–23% в апрельском прогнозе). В следующем году инфляция по-прежнему прогнозируется на уровне 5–7%, а в 2024 году должна вернуться к целевым 4%.

«Снижение общего показателя инфляции во многом произошло за счет коррекции цен на небольшую группу товаров и услуг после их резкого роста в марте. Этому способствовали динамика обменного курса рубля и исчерпание эффектов ажиотажного потребительского спроса в условиях заметного снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса», — отмечается в пресс-релизе регулятора.

Что еще говорится в сообщении ЦБ:

• снижение ключевой ставки увеличит доступность кредитов и ограничат масштаб снижения экономической активности;
• средняя ключевая ставка в 2022 году будет в диапазоне 10,8–11,4%, в 2023-м — 7–9%, в 2024-м — 6–7%;
• предприятия по-прежнему испытывают значительные затруднения в производстве и логистике, несмотря на некоторую диверсификацию поставщиков готовой продукции, сырья и комплектующих, а также рынков сбыта;
• потребительская активность сокращается из-за склонности населения к сбережению и снижения реальных доходов;
• снижение ВВП по итогам 2022 года может оказаться меньше, чем прогнозировалось в апреле (8–10%).

В этот раз ЦБ в пресс-релизе не стал писать о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки (как было в апрельском и майском релизах). Решение в следующий раз — 22 июля — будет приниматься исходя из текущих условий, отмечается в сообщении. 

Центробанк после начала «спецоперации», 28 февраля, повысил ключевую ставку до абсолютного рекорда — с 9,5% сразу до 20%. На следующем заседании 18 марта ставку было решено сохранить на том же уровне. 8 апреля регулятор снизил ее до 17%, 29 апреля — до 14% годовых, а на внеочередном заседании 26 мая — до 11%.

Рубль продолжает расти

То, что ЦБ сегодня снизит ключевую ставку, никто не сомневался. Большинство аналитиков ожидали, что она будет снижена не менее, чем на 150 б. п. Некоторые ждали от ЦБ более решительных действий. Поэтому на рубль снижение ключевой ставки до ожидаемых 9,5% не оказало понижающего эффекта.

После публикации пресс-релиза ЦБ рубль после некоторых колебаний, наоборот, ускорил укрепление: доллар на бирже стоит дешевле 57 рублей, евро — ниже 60 рублей.

Дмитрий Полевой директор по инвестициям «Локо-инвест»

«Для рубля ожидаемое снижение ставки ЦБ не несет каких-то серьезных рисков: факторов, способных нейтрализовать текущий внешнеторговый профицит не так много, а для населения в условиях падающего рынка акций и низкого интереса к бондам рублевые депозиты будут оставаться наиболее приемлемой альтернативой, особенно на фоне „волны“ отрицательных ставок по валютным вкладам (речь идет о введении комиссий за обслуживание карточных валютных счетов — ред.). Добавим предстоящие налоговые выплаты, а, затем, и дивиденды. Поэтому краткосрочно рубль способен вернуться к майским максимумам (до 55–56 руб. / $) или даже их обновить. Сегодняшняя динамика может быть лишь „тренировкой“ для очередного забега».

«Маневр Набиуллиной»

Накануне Bloomberg рассказал о стратегии ЦБ по борьбе с инфляцией. По данным источников агентства, укрепление рубля даже в ущерб бюджету было сознательным выбором Банка России. Суть стратегии, которую собеседники агентства называют «маневром Набиуллиной», была в том, чтобы сохранять ограничения на движение капитала до тех пор, пока не снизится инфляция. В условиях ограниченного инструментария крепкий рубль стал для ЦБ «спасательным кругом».

Стратегия Набиуллиной отчасти сработала, отмечает Bloomberg: цены в России фактически не растут последние три недели. А рубль продолжает укрепляться, несмотря на санкции (почему это уже не выгодно бюджету, мы объясняли здесь).

Но эксперты видят в таком «маневре» и очевидные недостатки. «Эта тактика имеет смысл, если импорт восстановится и тогда в торговле установится хотя бы относительный баланс. Но импорт еще не восстанавливается. И это проблема», — говорит экономист, бывший замминистра финансов и экс-зампред ЦБ Олег Вьюгин.