Салфетка вместо пластыря. Почему соглашение по госдолгу США успокоит рынки, но ничего не решит

Что произошло

Разделенный Сенат США сегодня достиг соглашения, которое позволит поднять потолок госдолга и сдвинуть угрозу федерального дефолта на начало декабря. О нем объявили лидеры демократического большинства сенатор Чак Шумер и республиканского меньшинства Митч Макконелл.

Детали пока официально не известны, но вероятно, что потолок поднимут на $480 млрд — это, согласно расчетам минфина США, позволит финансировать федеральные расходы еще два месяца.

Чтобы преодолеть процедурную блокировку (филибастер) и рассчитывать на быстрое прохождение, законопроект при участии сенатских республиканцев должен набрать 60 голосов из 100. Шумер дал понять, что голосование в верхней палате состоится в четверг, 7 октября, но похоже, что шансы на быстрый вариант тают. Потом законопроект должна одобрить палата представителей и подписать президент Джо Байден. Министр финансов Джанет Йеллен давно предупреждала, что в текущей конфигурации дефолт по федеральным обязательствам наступит 18 октября, даже если минфин задействует чрезвычайные меры.

Поднимать лимит отказывались республиканцы под предлогом, что раз бюджет раздут администрацией Байдена с ее гигантскими антикризисными пакетами на $4 трлн, то и разбираться с долгом должна Демпартия. Достигнутый компромисс, несмотря на все его проблемы, ободрил рынки: в среду новости о близкой сделке обеспечили лучший за семь месяцев день на рынках акций, а в четверг индексы S&P 500 и Nasdaq 100 выросли больше чем на 1%.

Что нужно знать о потолке госдолга в США

Потолку госдолга как механизму ограничения заимствований США больше 100 лет. За это время лимит повышался порядка 80 раз и достиг текущих $28,4 трлн. По достижении потолка безусловно прекращаются все заимствования, включая выпуск гособлигаций, и государство теоретически должно перейти к финансированию за счет текущих поступлений. Практически это невозможно, объясняет Белый дом.

В последнее десятилетие потолок госдолга стал способом политического торга за бюджет со стороны меньшинства в Конгрессе. Он стал поводом для кризисов 2011 и 2013 годов при демократической администрации Барака Обамы, которые были очень похожи на то, что происходит сейчас. В 2011 году агентство S&P впервые в истории понизило (до AA+) кредитный рейтинг США, а в 2013 году федеральные ведомства реально лишились финансирования на 16 дней. Но до дефолта по внешним обязательствам дело ни разу не доходило.

Реальный дефолт крупнейшей экономики мира будет означать глубокие, катастрофические и труднопредсказуемые последствия и для США, и для всей мировой системы. Прежде всего, в мире исчезнет безрисковый ликвидный «бенчмарк» в виде Treasuries, что повлечет фронтальный неконтролируемый рост ставок, а от этого один шаг до девальвации доллара и мирового финансового кризиса. Воздействие такого сценария на экономику будет настолько велико, что инвесторы вынуждены реагировать даже на его самую малую вероятность.

Что дальше

Главная проблема соглашения в том, что оно не просто ничего не решает, но и «приводит страну к еще более опасному бюджетному обрыву», пишет Politico. Парламентские обозреватели образно сравнивают его с «салфеткой, которую прилепили к порезу, потому что не нашли медицинского пластыря».

Дело в том, что в декабре парламенту придется решать еще два сложнейших бюджетных вопроса. Во-первых, на повестку дня наряду с потолком госдолга встанет конфликтное распределение бюджетных ассигнований (и призрак нового правительственного шатдауна). Во-вторых, обострится борьба вокруг байденовских пакетов стимулов (в том числе внутрипартийная у демократов), и к чему в итоге придут конгрессмены, пока решительно непонятно.

В ближайшие два месяца Капитолий ждет перегруппировка сил, а мировые рынки — относительное успокоение в краткосрочном периоде и дополнительный фактор нервозности в среднесрочном. Впрочем, предчувствие дефолта заметно ослабло: если до новостей о соглашении аномально высокие ставки по выпускам гособлигаций приходились на даты после 19 октября, то сейчас пик сместился на два месяца, на середину декабря.