Исход инвесторов из долговых обязательств развивающихся стран затронул и Россию. Такой распродажи ОФЗ не было с весны.
Что происходит
На минувшей неделе нерезиденты вывели из рублевых гособлигаций эквивалент $1 млрд, пишет «Коммерсант». Это недельный максимум с апреля, когда доля иностранцев в ОФЗ падала ниже 20% на санкционных рисках.
Происходящее — часть всемирной распродажи риска под двойным ударом нового штамма коронавируса и ожидания более раннего повышения ключевой ставки в США. Bloomberg отмечает, что в продажах инвесторами крупнейшего биржевого фонда EM J.P. Morgan было два четких пика: после выдвижения Джерома Пауэлла на пост председателя ФРС на второй срок и после новостей о штамме омикрон в конце минувшей недели. «Мы просто не видим положительного контекста для развивающихся рынков», — цитирует агентство письмо аналитиков Citigroup.
По данным Bloomberg, за неделю к 26 ноября трейдеры вывели $854 млн из долларовых фондов, ориентированных на EM и отдельные страны. А по данным BCS Global Markets (учитывает данные Emerging Portfolio Fund Research, EPFR), за неделю к 24 ноября иностранные инвесторы вывели из фондов облигаций GEM $1,3 млрд. За последние два с лишним месяца отток превысил $10 млрд.
Несмотря на уход нерезидентов, ставки на российском долговом рынке снижались четыре торговые сессии подряд, отмечает «Коммерсант». В понедельник доходность десятилетних ОФЗ опускалась до 8,33% годовых, минимума с 19 ноября. Пока эксперты связывают это с паузой Дня благодарения, из-за которой влияние американских инвесторов на рынок российских гособлигаций было невелико.
Что дальше?
На перенасыщенном новостном фоне горизонт планирования многих участников рынка ОФЗ сузился до одного торгового дня. Настроения будут меняться хаотично — особенно учитывая конец года и желание инвесторов фиксировать позиции перед праздниками, сказал «Коммерсанту» старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Юрий Тулинов.
Рынок будет внимательно присматриваться к данным об инфляции и позиции ЦБ в преддверии заседания по ставке 17 декабря. При неблагоприятном развитии эпидемиологической ситуации регулятор не исключал снижения ставки — а значит, чем хуже новости, тем вероятнее дальнейший ускоренный выход нерезидентов из ОФЗ.
Впрочем, основанный директором департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кириллом Тремасовым Telegram-канал MMI напоминает, что снижение ключевой ставки — экстремальный сценарий, и даже в случае значительного ухудшения ситуации ждет максимум паузы. «Если в ближайшие две недели ничего не произойдет, то +100 бп остается наиболее вероятным сценарием для декабрьского заседания», — отмечает канал.
Почему это важно?
ЦБ считает чувствительность российского рынка к инвестициям нерезидентов, и прежде всего в ОФЗ, вторым по значимости риском для финансовой системы России (после закредитованности населения). Иностранцы держат больше 20% ОФЗ более чем на 3 трлн рублей, а бегство из российских гособлигаций не раз становилось одной из причин резкого ослабления рубля.