Доля нерезидентов в рублевом госдолге России за год снизилась с трети до пятой части, причем в марте этого года ее снижение ускорилось, пишет РБК. Отток испытывают большинство развивающихся рынков, но в России к его общим факторам добавляются санкции и геополитика.
Что происходит
Доля инвестиций нерезидентов в рублевом госдолге России в последние дни упала ниже 20%, говорится в обзоре старшего стратега «ВТБ Капитала» Максима Коровина. На 1 марта нерезиденты держали в ОФЗ 3,14 трлн рублей, за март их вложения сократились на 123 млрд рублей, а за одну неделю с 26 марта по 2 апреля — на 74,6 млрд рублей.
Год назад, на 1 марта 2020 года, доля иностранцев в ОФЗ вышла на исторический максимум — 34,9%, после чего стала падать. К 1 марта 2021 года, по последним данным ЦБ, доля иностранных вложений упала до 22,7%.
В чем дело
В 2020 году доля нерезидентов в ОФЗ падала на фоне нефтяного кризиса (самым провальным месяцем был март, минус 293 млрд рублей), пандемии и наращивания госдолга в счет антикризисных расходов с помощью покупок ОФЗ российскими банками.
В марте этого года в действие вступил санкционный фактор, связанный с вероятными санкциями США против российского госдолга по закону о запрете химического оружия (подробнее о них здесь). Из-за распродаж бумаг нерезидентами доходности десятилетних ОФЗ подскакивали выше 7,1%, напоминает РБК, и Минфин отменил намеченный на 24 марта аукцион по размещению госдолга.
Кроме ожидания санкций, падению способствовал обвал национальной валюты и рынков в Турции и прогнозы высокой инфляции. Депутатов (и заодно инвесторов) был вынужден успокаивать министр финансов Антон Силуанов: «нам, конечно, будет жалко, если иностранцы перестанут покупать наш долг». В крайнем случае отрезание внешних заимствований Россия переживет за счет внутренних ресурсов, обещал министр.
Что дальше
На фоне других развивающихся рынков Россия выглядит еще неплохо, сказал РБК автор расчетов вложений нерезидентов, главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. Именно бегства нерезидентов из ОФЗ не наблюдается, говорит экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец: инвесторы действительно осторожничают, снижают участие в новых размещениях, но управляют существующими позициями в обычном режиме. Есть и те, что покупают российские ОФЗ с учетом повышенных ставок.
«ВТБ Капитал» прогнозирует, что в ближайшие недели отток иностранного капитала продолжится на росте геополитического напряжения. Но его темпы, скорее всего, замедлятся, а в долгосрочной перспективе российские ОФЗ сохранят привлекательность.
Теоретически весь госдолг могут выкупить крупнейшие российские банки, особенно с обещанной Силуановым помощью ЦБ. Вопрос здесь в цене, снижение которой как раз и способны обеспечить нерезиденты. 31 марта Минфин успешно занял почти 355 млрд рублей, но с повышенной доходностью — ставка 7,27% по семилетним бумагам и 7,06% по пятнадцатилетним. Почти половину выпуска купил ВТБ.
План Минфина на второй квартал 2021 года — занять 1 трлн рублей. «Минфин подстроился к новой реальности повышения ключевой ставки и более продолжительных санкционных рисков», — констатирует Донец.