Российская экономика перегревается на потреблении

Росстат и Минэкономразвития опубликовали набор статистических данных, подтверждающих разогрев российской экономики не на выпуске, а на спросе

• Безработица в июле оказалась на новом историческом минимуме — 3,0% — за всю историю наблюдений. В абсолютном выражении это всего 2,3 млн человек. В июне было 3,1%, до начала войны в 2022 году — больше 4%. 
• Начисленные зарплаты выросли до 76,6 тысячи рублей (+14% год к году), реальные зарплаты выросли на 10,5% в июне и на 6,8% в первом полугодии. Годовой рост зарплат накопленным месячным итогом был ниже — 8,8%, обратил внимание канал «Холодный расчет». Причина такого расхождения в особенностях учета и указывает на уход с рынка компаний, не выдержавших зарплатной гонки.
• Инфляция превысила 5% в годовом выражении. Недельная замедлилась до 0,03% за счет «огурца и самолета», но с исключением волатильных компонент продолжила расти.
• Рост инвестиций во втором квартале резко ускорился — до 12,6% в годовом выражении с 0,7% в первом квартале. Рост происходит и за счет бюджета, и за счет вложений компаний, впереди — сектора с высокой долей ВПК и их смежники.
• Общий объем потребления (сумма оборота розницы, общепита и услуг) в июле вырос на 9,1% год к году (на 2,9% к июлю 2021 года) после роста на 8,9% в июне. С исключением сезонности за месяц рост составил 1,1% (1% в июне).
• Кредиты физлицам выросли в июне на 17,4% (и на 1,7% с учетом сезонности за месяц) и ускорили рост до 18,3% в июле.
• ВВП по Росстату в первом полугодии вырос на 1,6%. Минэкономразвития оценило рост ВВП в июле в 5%, за первые семь месяцев — в 2,1%.

Что это значит

• Безработица в 3% очень мала для России и обусловлена прежде всего дефицитом кадров, в том числе из-за мобилизации, объясняла проекту «Это Осетинская» специалист по санкциям, экономист Элина Рыбакова. Именно она влечет опережающий рост зарплат, потребительского спроса и в итоге инфляции. Сырьевой экспорт при этом тормозит из-за внешней конъюнктуры.
• Связь низкой безработицы с кадровым голодом признают и российские власти. Исследования в деталях нарисовали картину отраслевой кадровой уязвимости (хуже всего — в автопроме, сильной нехватки нет лишь в паре отраслей) и кадрового голода в промышленности в целом.
• Именно рынок труда ЦБ назвал главной проблемой экономики еще в январе 2022 года, а с тех пор действие этого фактора усилили жесткие санкции, мобилизация, накачка бюджета военными расходами и перегрев промышленности на оборонзаказе.

Что дальше?

Внутренних резервов кадров (кроме студентов и пенсионеров) в России нет из-за демографической ямы 1990-х, а безработица уже на уровне, ускоряющем инфляцию, и точно останется на нем до конца года, говорят эксперты. 

Затормозить экономику было призвано резкое повышение ключевой ставки ЦБ до 12% в конце июля. Но пока признаков охлаждения нет, а ускорение роста цен налицо. Аналитики ждут, что ставка не будет снижена минимум до начала 2024 года или даже до второго квартала.

Консенсус-прогноз, сделанный аналитиками Центра развития ВШЭ после повышения ключевой ставки, предполагает рост экономики на 1,8% в 2023 году. Экономический канал MMI дает 1,5%.