Что мне с этого 7 августа 2019

Развивающиеся рынки откатились на полгода назад

Три торговых дня в условиях валютной войны Китая и США стерли все достижения развивающихся рынков с начала года, а цена нефти рухнула на $2 всего за два часа. Теперь это главный фактор риска для рубля: экономисты сомневаются, что Минфин и ЦБ окажут ему поддержку.

Что случилось. Эскалация торговой войны первым делом заставила инвесторов отвернуться от развивающихся рынков: индекс MSCI EM currencies, который еще неделю назад был в плюсе (+2,2% с начала года), уже потерял 0,5%, индекс акций едва держится в плюсе (+0,4%). Скорое восстановление этим рынкам не грозит, уверены инвесторы и аналитики.

  • Минувший понедельник стал для рынков худшим днем в году. За один этот день богатейшие люди мира утратили больше $100 млрд суммарного состояния.
  • В среду падение на рынках продолжилось. Котировки нефти Brent после данных о росте запасов в США опустились на $2, до $56,67, что тоже соответствует уровням начала года. С апрельского пика котировок нефть подешевела больше чем на 20%. Снова падали основные индексы — правда, медленнее, чем в понедельник и вторник: индексы Dow 30, S&P 500 и Nasdaq утратили порядка 1%.
  • 7 августа стало одиннадцатым подряд торговым днем падения индекса EM. Это очень близко к историческому антирекорду 2015 года, спровоцированному дефолтом Греции. В плюсе с начала года всего четыре из 24 валют развивающихся стран, подсчитал Bloomberg. Неделю назад, до того как ФРС объявила о снижении основной ставки, их было 11.
  • Стоимость золота в среду, наоборот, впервые с 2013 года превысила психологический рубеж в $1500 за унцию.
Узнайте, как сделать успешную карьеру, из ежедневной рассылки The Bell.

Причины. Инвесторы продолжают отказываться от рисковых активов после того, как Дональд Трамп объявил о скором новом повышении пошлин на китайские товары (это значит, что под ограничения попадут почти все поставки из Китая). Пекин в ответ  опустил курс юаня к доллару и запретил госкомпаниям покупать сельхозпродукцию из США. Экономисты заговорили, что продолжение конфликта грозит миру глобальной рецессией.

Что дальше. Прогнозы мрачные, отмечает Bloomberg: отскок активов развивающихся рынков маловероятен в обозримой перспективе. Morgan Stanley теперь прямо рекомендует клиентам защитную стратегию, Citigroup говорит, что долю активов EM пора снижать, а Societe Generale характеризует ситуацию словом «катастрофа».

Что мне с этого. Нефть вновь становится главным фактором риска для рубля, цитирует РБК аналитический обзор Sberbank CIB. Если котировки Brent упадут ниже $50 за баррель, зависимость рубля от нефти резко усилится, и помешать этому не сможет даже бюджетное правило, считают эксперты. Совершенно не факт, что российские власти решат продавать накопленную в ФНБ валюту, отмечают они.

  • Такое снижение вполне вероятно: на этой неделе Bank of America Merrill Lynch написал, что котировки нефти могут упасть на $20–30, если Китай продолжит покупать нефть у находящегося под санкциями США Ирана.
  • Защищать рубль, который уже вошел в топ-10 мировых валют по волатильности, сегодня вновь пришлось министру экономразвития Максиму Орешкину. Он сказал, что нефти дешевле $60 бояться не стоит, «потому что экономическая конструкция с бюджетным правилом… как раз и выстроена для того, чтобы такие колебания внешних рынков в меньшей степени касались российской экономики». Курс рубля в начале лета он назвал излишне крепким, а значение на уровне 65–66 рублей за доллар — соответствующим фундаментальному значению.
  • В среду курс доллара поднялся к уровню 65,5 рубля, евро — к 73,7 рубля. Если нефть упадет ниже $50, последует, по крайней мере на время, снижение рубля до 66,5–67 рублей за доллар, считают аналитики.

Сергей Смирнов