Не слишком великолепная семерка. На что смотреть в отчетности бигтехов

Семерка компаний бигтеха на прошлой неделе утратила почти $1 трлн капитализации. Чего ждать дальше?

Капитализация «великолепной семерки» бигтеха (Alphabet, Apple, Amazon, Meta (признана экстремистской в России), Microsoft, Nvidia и Tesla) на прошлой неделе упала на $950 млрд — это исторический рекорд. А шортисты заработали на падении больше $10 млрд.

• На этой неделе многие из компаний выпускают квартальные отчеты, и в моменте перспективы не выглядят слишком оптимистичными. Однако стоит помнить, что именно бигтех держал рынок США последний год, так что среднесрочные инвесторы не должны быть в претензии.
• UBS понизил до нейтральной рекомендацию по топ-6 компаний бигтеха (кроме Tesla, у которой отдельные трудности — текущие и фундаментальные). Это отражение общего охлаждения сектора, выразившегося в негативе по выручке, падении сравнительной привлекательности и действии циклических факторов.
• Охлаждение останется относительным, хотя это и не отменяет того, что в котировки бигтеха заложены высокие ожидания: капитализация той же Amazon в 38 раз выше прогнозной выручки, в среднем по S&P 500 это 20. UBS прогнозирует замедление роста выручки топ-6 до 42% в первом квартале 2024 года по сравнению с 68% в четвертом квартале 2023 года. К концу года по этому показателю будут выглядеть лучше компании сектора средней капитализации, ожидают аналитики инвестбанка.
• По оценке FactSet, квартальная выручка в IT вырастет на 20%, а в целом по индексу S&P 500 — только на 0,5%. Bloomberg Intelligence дает 38% по «семерке» и 2,4% по индексу. С учетом их огромного веса в индексе — 29% на конец марта — это демонстрирует вялый рост всего остального. Без «семерки» выручка оставшихся компаний индекса упадет на 4%.

На что смотреть

Первой на неделе — 23 апреля — отчитается Tesla. Главная интрига — насколько у нее все плохо в финансовых потоках после провального отчета о физических продажах. Картинка изнутри не вдохновляет: внезапное увольнение не менее 10% персонала, уход руководителей и очередная жесткая перетряска со сменой планов Илона Маска.

В среду выйдет отчет Meta, в четверг — Microsoft и Alphabet. На следующей неделе ожидаются Apple с Amazon, последней 22 мая отчитается Nvidia.

Болевые точки есть у всего бигтеха. Для Apple это продажи в Китае — по последним данным, упавшие на 19%, худший результат с начала пандемии. Для всех остальных (а в особенности для Nvidia) — это реальная отдача от гигантских инвестиций в ИИ, выраженная в выручке, а также стратегия инвестцикла этой технологии, выраженная в инвестиционных планах. Именно к этому, а не к голому снижению динамики, аналитики BofA рекомендуют присматриваться инвесторам. Для Microsoft, Alphabet и Amazon важны тренды облачных сервисов — вполне возможно, что результаты окажутся разнонаправленными.

Ключевым внешним фактором для семерки, как и для всей экономики США, остается политика ФРС, но в отсутствие снижения ставок и при текущей инфляции росту топ-6 не сможет помешать практически ничто, говорит Дэн Морган из Synovus. А биржевой эксперт Nasdaq Мартин Тилье напоминает, что «семерка» сама по себе — не более чем удачное buzzword с ограниченной актуальностью: бигтех стоит анализировать по отдельности и не поддаваться сформировавшейся позитивной предвзятости.