Как выглядит милитаризация российской экономики, какие акции выбирать в 2024 году и что делать, если вы попали в черный список комплаенса

Российская экономика в 2023 году может вырасти на 3%, безработица каждый месяц берет новые исторические минимумы, а зарплаты растут рекордными темпами. Все эти цифры Владимир Путин наверняка предъявит во время своей предвыборной «прямой линии» 14 декабря. Главный драйвер ВВП — перевод экономики на военные рельсы, который становится все более необратимым и грозит проблемами в будущем.

Военные 3%

Согласно действующему прогнозу ЦБ, российская экономика в 2023 году вырастет на 1,5–2%. С этим не спорит Международный валютный фонд (по его версии, рост должен составить 2,2%). Другие прогнозы еще выше: российский Минфин предсказывает рост на 2,5%, а на этой неделе рейтинговое агентство АКРА спрогнозировало 3%. На рост не менее 3% рассчитывает и сам Владимир Путин — и эта цифра, кроме прочего, позволит ему формально сказать, что ВВП России вырос больше общемирового (по последнему прогнозу ОЭСР на 2023 год — 2,9%).

У этого роста много причин — в том числе низкая база провального 2022-го (с падением ВВП на 2,1%). Но главный драйвер — растущие военные расходы бюджета. В конечном счете именно они загружают обрабатывающую промышленность и поддерживают рост зарплат на фоне дефицита рабочих рук — то есть обеспечивают рост внутреннего спроса, который тянет вверх ВВП. Каждый раз, когда Росстат публикует новую статистику по промышленному производству, в ней бросается в глаза стремительный рост секторов, в которые входят товары военного назначения.

Вкладом военно-промышленного комплекса в 2023 году можно будет объяснить до трети всего экономического роста, говорит экономист Bloomberg по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. По его оценке, помимо обрабатывающих отраслей промышленности (то есть по сути ВПК) и оптовой торговли, рост российской экономики поддержат три «циклические отрасли»: розничная торговля, строительство и финансовый сектор, который фондирует рост спроса в первых двух.

Война в графиках

Мы решили показать, как военные перекосы меняют российскую экономику, на примере семи графиков.

• Россия тратит на оборону больше, чем США во время войны в Ираке. Но меньше, чем СССР в годы застоя

На этой неделе Владимир Путин подписал закон о бюджете на 2024 год — первый по-настоящему военный. Впервые в истории современной России расходы на «национальную оборону» превысят расходы на социальную сферу (пенсии, пособия и т.д.): 10,7 трлн рублей против 7,73 трлн. Подробно о бюджете мы рассказывали здесь.

В относительных величинах Россия потратит на войну 6% ВВП. Это все еще намного меньше, чем, например, оборонные расходы СССР периода гонки вооружений с США, самих США во время войны во Вьетнаме или Израиля во время арабо-израильских войн в конце 1960-х и начале 1970-х годов. Но это гораздо больше, чем тратит сейчас на оборону, например, стремительно милитаризующийся Китай, не говоря уже о США и Евросоюзе.

• Загрузка производственных мощностей — на исторически рекордном уровне

Из-за войны и выросшего спроса со стороны государства производственные мощности российских предприятий загружены под завязку. Во втором квартале 2023 года — на 80,9%: это рекорд за все время наблюдений с 2000 года. В третьем квартале загрузка незначительно снизилась на фоне замедления инвестиционной активности, но в обрабатывающем производстве, в состав которого входит ОПК, остается на максимуме за последние шесть лет.

ЦБ в одном из обзоров региональной экономики рассказывает об уровне загрузки предприятий. Некоторые заводы в трех российских регионах из-за возросшего спроса со стороны государства перешли на работу в три смены, а одно приборостроительное предприятие на юге России ввело работу в четыре смены: это почти 24-часовой производственный процесс.

• Производство, связанное с войной, — в лидерах роста

Тот факт, что Россия в условиях санкций нашла способ получать критически важные компоненты для использования в оборонной промышленности, определенно отразился на выпуске технически сложных изделий, связанных с военно-промышленным комплексом (ВПК), вроде компьютеров и оптики, а также «металлических изделий», под которыми в российской статистике скрывается в том числе производство оружия, тяжелого вооружения и боеприпасов.

• Наглядная милитаризация: гражданские автомобили против спецтехники

Война изменила структуру российского выпуска — оборонные направления стали преобладать над гражданскими. Это наглядно видно на примере производства автомобилей и «прочих других транспортных средств и оборудования». К последним в том числе относятся боевые военные машины и беспилотники, которые и могли послужить мощным драйвером роста производства после начала войны.

• Разница между спросом и предложением на рынке труда — на историческом минимуме

С начала войны уровень безработицы в России обновлял минимальный рекорд 12 раз. Последний рекорд был поставлен в октябре — 2,9%. На эти цифры в качестве мерила успеха российской экономики нередко ссылаются российские чиновники, но на самом деле низкий уровень безработицы говорит в первую очередь о том, что запас «свободной» рабочей силы иссякает — новых работников брать неоткуда. Причины этому — мобилизация, эмиграция сотен тысяч человек из-за войны, а также последствия ковидного кризиса.

В октябрьском докладе ЦБ говорилось, что обеспеченность сотрудниками российских заводов сейчас самая низкая с начала наблюдений в 2020 году. Больше всего не хватает работников на производстве и в сельском хозяйстве. Аномально низкий уровень безработицы тормозит российскую экономику, потому что люди стали дефицитным ресурсом, признавал министр экономического развития России Максим Решетников.

Лучше всего измерить дефицит рабочей силы можно с помощью разницы между спросом и предложением на рынке труда, указывали авторы экономического телеграм-канала «Твердые цифры». В октябре 2023 года эта разница составила 270 тысяч человек — в 4,5 раза меньше, чем в 2022 году (в среднем 1,2 млн), и в шесть раз меньше, чем в 2021-м (1,6 млн).

• Зарплаты быстрее всего растут в секторах, связанных с войной

Обрабатывающие производства стали главным драйвером роста зарплат за последние как минимум четыре года. В 2019 году среди топ-10 специальностей по росту зарплат было всего четыре сектора обработки, в 2020-м — два (сказалась пандемия и закрытие производств), в 2021–2022-м — по четыре. В 2023 году — 9 из 10.

Главная причина роста зарплат — дефицит сотрудников, который особенно заметен как раз в обрабатывающих производствах, в первую очередь в машиностроении и химической промышленности. Зарплатная гонка ведет к усилению инфляционного давления. На прошлой неделе годовая инфляция в России превысила 7,5% — верхний диапазон прогноза ЦБ на год.

• Зарплаты быстрее всего растут в регионах, ориентированных на ВПК

На фоне дефицита кадров номинальные зарплаты в России растут двузначными темпами. Быстрее всего — в регионах с высокой долей предприятий ВПК, где зарплаты растут стремительнее средних темпов по стране.

Вооруженные конфликты, внешние санкции и периоды быстрого роста как военных, так и общих расходов обычно помогают двум группам в экономике, говорит Александр Исаков из Bloomberg Economics.

• Во-первых, это крупные компании и банки — особенно в секторах, где снижается конкуренция за счет ухода внешних игроков.
• Во-вторых, это занятые с невысокими доходами — они выигрывают от снижения доходного неравенства, в частности за счет падения премии за специализированные навыки.

Российские данные это подтверждают: самый острый дефицит работодатели испытывают в сотрудниках рабочих специальностей, а отрасли-лидеры (добыча полезных ископаемых или IT) показывают умеренный рост, говорит Исаков.

Что мне с этого?

Экономика, рост которой основан на военных расходах и оборонном секторе, будет способствовать затягиванию войны и конфронтации с внешним миром — об этом мы подробно писали еще несколько месяцев назад. Но поддерживать эти военные расходы вечно не получится — и когда их придется сокращать, экономику ждет масштабный кризис.

ИНВЕСТИЦИИ

Какие акции выбирать в 2024-м: стратегия Morgan Stanley

Западные инвестбанки продолжают публиковать свои стратегии как по глобальному распределению активов, так и по отдельным рынкам акций. Недавний выпуск рассылки «Bell.Инвестиции» был посвящен тому, какой динамики от американского рынка акций в 2024-м ожидают и какие акции советуют выбирать главные «медведи» Wall Street — стратеги Morgan Stanley.

РЕПРЕССИИ

ЛГБТ под запретом

Российский Верховный суд удовлетворил иск Минюста о признании «экстремистской организацией» и запрете несуществующего «международного общественного движения ЛГБТ». Решение суда вступит в силу 10 января 2024 года, но на практике ужесточенную государственную политику начали реализовывать уже в ночь на пятницу — московская полиция провела рейды сразу в нескольких столичных гей-клубах.

Что значит решение Верховного суда и чем решение суда грозит всем россиянам, мы объясняли еще в момент подачи иска. Несмотря на наличие закона о запрете «гей-пропаганды», до сих пор в России не было уголовных статей, которые можно было бы применить к ЛГБТ-активистам — а теперь при желании правоохранительные органы смогут вменять им статьи со сроками до 6 лет.

«Государство не может запретить ЛГБТ-людям быть теми, кем они являются. Однако власти пытаются стереть ЛГБТ-людей из общественной повестки, лишить их доступа к помощи юристов, психологов, социальных работников», — сказал The Bell юрист Максим Оленичев (признан иноагентом).

ТЕХНО

Загадочный Q* от OpenAi

Драма вокруг OpenAI формально подошла к концу: Сэм Альтман вернулся в компанию, Илья Суцкевер, инициировавший его увольнение, покинул совет директоров, а сама компания сменит систему управления. Но вопрос о том, почему вообще Суцкеверу и другим членам совета директоров понадобилось таким жестким образом увольнять одного из основателей самой перспективной компании мира, остается открытым. Понятно только, что суть разногласий, похоже, действительно была вокруг безопасности разрабатываемых OpenAI технологий. В последнем выпуске нашей технорасылки Bell.Tech рассказываем, что известно об «ИИ, угрожающем человечеству» и скоро ли появится нейросеть, которая превзойдет человека по интеллекту. Подписаться на эту рассылку можно здесь.

ПОТЕРЯ

Мангер и Киссинджер

На этой неделе умерли сразу два знаменитых долгожителя. Сначала, не дожив месяца до собственного столетия, умер Чарли Мангер — правая рука легендарного Уоррена Баффетта. За это время Мангер создал собственную легенду — идеального бизнес-партнера с предельно взвешенным подходом к инвестированию. О знаменитом инвесторе мы вспоминаем здесь. Бывший госсекретарь США Генри Киссинджер, полвека после отставки остававшийся заметной величиной в мировой политике, скончался 29 ноября в возрасте 100 лет. Его послужной список протянулся от разрядки 1970-х до войны в Украине 2020-х. Архивные фотографии и главные эпизоды биографии мы собрали здесь.

МНЕНИЯ

Жестокий комплаенс

Внезапные ситуации, когда иностранный банк отказывает в открытии счета или закрывает существующий, а также неожиданные отказы иностранных контрагентов от работы с компанией или физлицом «по результатам внутренней проверки» перестали быть исключением из правил и превратились в долгосрочный комплаенс-тренд. Как правило, такие отказы не сопровождаются подробными разъяснениями, но их реальной причиной все чаще становится то, что компания, ее должностное лицо или частное лицо индексированы в международной комплаенс-базе данных. Что это за «черная метка» и как с ней работать, рассказывают юристы КА Pen & Paper Кира Винокурова и Алтана Мхитарян.