В США сработал главный индикатор надвигающейся рецессии. Что нам с этого?

Фото из официального аккаунта посольства США в Facebook

В этом году число запросов в Google по словосочетанию «инверсия кривой доходности» побило все рекорды, и не зря. Сегодня то, чего все так долго ждали, случилось: доходность двухлетних казначейских облигаций США превысила доходность десятилетних облигаций. Такая инверсия считается самым надежным предвестником рецессии в США.

• Разница в доходностях этих бумаг по срокам резко и последовательно снижалась весь месяц. Еще в начале августа она составляла 16 базисных пунктов в пользу длинных госбумаг, в понедельник — уменьшилась до 6 пунктов, во вторник — до 3. Пока наконец сегодня доходность коротких бумаг США не превысила доходность длинных на 1,7 базисных пункта.
• Разница в доходностях этих бумаг — классический индикатор рецессии: за последние 50 лет он надежно предшествовал ее наступлению, а в последний раз инверсия на этом отрезке наблюдалась в 2007 году — как раз перед началом глобального кризиса.
• Еще одним предвестником рецессии считается спред между трехмесячными и десятилетними бумагами США. После инверсии этих доходностей экономика США обычно скатывается в рецессию через 12–24 месяца. Инверсия здесь произошла еще в марте и с тех пор сохранялась большую часть времени.
• Обычно доходность более длинных облигаций выше — инвесторы требуют премию за риск при вложениях на более продолжительный срок. Инверсия свидетельствует о том, что ближайшее будущее кажется им менее надежным, чем отдаленное.
• Рынки отреагировали предсказуемо нервно: индексы Dow Jones industrial average, S&P 500 и Nasdaq composite в среду к 19.00 мск снижались на 2,5%, 2,5% и 2,9% соответственно. Сильнее всего падали акции банков. Около 2% потеряли германский DAX и Stoxx Europe 600. Индекс волатильности VIX вырос на 24%.
• Некоторые экономисты спорят, что доверять этим сигналам, как прежде, уже нельзя: мировая экономика слишком изменилась благодаря центробанкам, накачавшим ее триллионами долларов. Скептики говорят, что инверсия могла произойти на фоне того, что инвесторы в разгар торговой войны между США и Китаем спешно перекладываются в защитные активы, а американские госбанки — как раз один из них.
• Экономисты будут и дальше спорить, отражают ли все эти сигналы надвигающуюся рецессию так же исправно, как раньше, но пока у инвесторов действительно немного причин для оптимизма. «Сказывается общий негативный фон — заявления Трампа по поводу торговой войны, европейская экономика, которая уже почти не развивается, все негативные факторы летят в одну воронку», — говорит директор финансового центра «Сколково-РЭШ» Олег Шибанов. Статистика по китайской экономике тоже показала существенное замедление промпроизводства, а это значит, что торговая война все больше сказывается на реальной экономике, добавляет главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров: и рынок, если брать американские консенсус-прогнозы, тоже это видит и ждет замедления уже к концу года.

Что мне с этого?

После вчерашнего роста нефть марки Brent снова дешевеет — падение уже приближается к 4%, а цена снова опустилась ниже $60 за баррель. Рубль снова слабеет, пробив отметку 66 рублей за доллар и 73 рубля за евро. Риск рецессии в США, замедление в Европе — для России плохой сигнал: спрос на наши товары, в первую очередь нефть, не будет бурно расти, объясняет Шибанов. В будущем сегодняшний сигнал может привести к тому, что цена на нефть закрепится ближе к $50, а не к $70 за баррель. Инвесторы продолжают перекладывать деньги в защитные активы, параллельно идет отток денег инвесторов из развивающихся рынков — в том числе российских — все это будет продолжать давить на рубль, говорит Тихомиров.

ПАРТНЕРЫ THE BELL

Открой свой бизнес прямо сейчас

Перспектива открыть свой бизнес в России кажется заманчивой очень немногим — только 22% жителей нашей страны хотят начать свое дело, и только у 7% оно уже есть. В то время как, например, в США о предпринимательской карьере мечтает больше 66% населения, а почти треть — уже ее строит. Столь небольшое количество малых и средних предприятий отрицательно сказывается на экономике страны, однако для каждого отдельного будущего бизнесмена — это масса свободных ниш, низкая конкуренция и большие возможности для развития. Вместе с нашим партнером — банком «Уралсиб» — мы подготовили инструкцию о том, как правильно начать свой бизнес и выбрать банк для его обслуживания. Прочитать текст можно здесь.

ДЕНЬГИ

Приватизация «Победы»

Глава ФАС Игорь Артемьев неожиданно предложил приватизировать авиакомпанию «Победа». Лоукостер принадлежит не государству, а «Аэрофлоту», но Артемьева это, кажется, не смущает. Логика у него такая: Владимир Путин поручил не допустить необоснованного роста цен на билеты, «Победа» — лоукостер, ее тарифы на внутренних рейсах ниже, это повышает конкуренцию на рынке и автоматически снижает среднюю цену. Но при этом «Победа» старается не конкурировать с «Аэрофлотом», а еще — слишком много летает за рубеж. Все это не соответствует «государственным задачам по обеспечению транспортной доступности населения на внутренних воздушных линиях», а приватизация восстановит конкуренцию, вполне серьезно пишет Артемьев в адрес вице-премьера Максима Акимова и министра транспорта Евгения Дитриха. О их реакции неизвестно, а в самой «Победе», похоже, немало удивились. Компания утверждает, что международных рейсов у нее 20%, внутрироссийских — 80%, и за счет первых она — как и другие российские авиакомпании — субсидирует убыточные региональные рейсы.

Проект общегосударственного значения

«Газпром» попросил у Дмитрия Медведева придать его новой гигантской стройке статус проекта общегосударственного значения и начать финансировать его за счет государства, не дожидаясь, пока будет распечатан ФНБ. Речь идет о строительстве в Усть-Луге завода по производству СПГ и газохимического комплекса суммарной стоимостью 2,3 трлн рублей. Самое интересное в этом проекте общегосударственной важности, что мы не до конца понимаем, кто, кроме «Газпрома», за ним стоит: по формальным признакам кажется, что там должны быть интересы у находящегося под санкциями США Аркадия Ротенберга, но его представитель это категорически опровергает. О вероятной схеме финансирования этой стройки мы эксклюзивно и подробно рассказали с утра.

Лукавые цифры от Дурова

Павел Дуров поздравил пользователей Telegram c шестилетием мессенджера и поделился, пожалуй, самой необычной метрикой популярности. По словам Дурова, Telegram теперь — третье по величине мировое приложение для обмена сообщениями, если считать только те страны, где мессенджер входит в десятку крупнейших в категории Social Networking. При этом Дуров не назвал ни число пользователей, ни число установок на устройства, ни тех, кто занимает первые два места (номер один, очевидно, WhatsApp, а второй, с большой вероятностью, Facebook Messenger). Зато основатель Telegram, с большим изяществом употребив слово global, вычеркнул из возможных топов китайские приложения — например, WeChat, которым к концу 2018 года ежемесячно пользовались 1,098 млрд человек. Ежемесячная аудитория Telegram неизвестна. В последний раз ее называли в марте 2018 года. Тогда она составляла 200 млн пользователей.

«Ты не можешь заниматься бизнесом всю жизнь»

Основателю «Магнита» Сергею Галицкому сегодня 52. Весной 2018 года он решил оставить бизнес и посвятил себя футболу, а вчера его клуб «Краснодар» триумфально обыграл «Порту» и вышел в раунд плей-офф квалификации Лиги чемпионов. По такому случаю мы решили напомнить про наш текст, в котором Галицкий впервые рассказал, что же все-таки произошло в «Магните», как ему дался уход из бизнеса и при чем здесь футбол.

ПРАКТИКА

Этичная обувь для панков

На растущей популярности этичного образа жизни зарабатывают производители не только веганских аналогов мяса, но и всем известной обуви. Quartz рассказывает, как британская компания Dr. Martens, с 60-х годов известная своими панковскими кожаными ботинками со шнуровкой, за два прошедших года увеличила продажи веганской линейки обуви из экокожи на 279%. Это абсолютный рекорд для компании, которая запустила продажи этичных аналогов кожаной обуви еще в 2011 году. В результате только за прошедший год Dr. Martens смогла нарастить выручку на 30%, до $548,2 млн. Несмотря на то что большая часть продаж все еще приходится на классические модели из кожи, в компании считают, что активному росту бренда помогает именно веганская линейка.

Чем больше женщин, тем лучше

Связан ли рост капитализации компании с числом женщин, которые в ней работают? Да, считают аналитики Morgan Stanley. За прошедшие восемь лет доходность предприятий, где работает много женщин, оказалась на 2,8 п.п. выше, чем в менее гендерно диверсифицированных компаниях. Для того чтобы прийти к такому выводу, банк проанализировал почти 2 тысячи компаний, которые входят в индекс MSCI World. И пришел к выводу: чем больше женщин, тем лучше компании растут, вне зависимости от серьезных различий между компаниями из разных стран в соотношении числа женщин и мужчин на руководящих постах. В Европе, к примеру, на женщин приходится примерно треть мест в советах директоров, в Японии — только 5%.