«Быть на бирже снова клево». О чем бум IPO говорит инвестору и стоит ли в нем участвовать

Что случилось

Спустя всего 5 дней после IPO, прошедшего в США 10 ноября, на СПБ Бирже появились акции Rivian. Компания, отправившая потребителям 156 электромобилей, была оценена в $76,4 млрд (с учетом опционов), то есть дороже Ford. Cейчас капитализация Rivian подбирается к $100 млрд. Оценка убыточного производителя модных кроссовок Allbirds в первый день торгов 3 ноября выросла на 90%, до $4,1 млрд.

Бум IPO, начавшийся в прошлом году, пока и не думает останавливаться. По оценке Bloomberg, за 10,5 месяцев 2021 года на биржи по всему миру, в том числе через SPAC, вышли 2850 компаний, которые привлекли более чем $600 млрд. Это рекорд как по числу размещений, так и по объему привлеченных средств. В США ситуация похожа.

В результате, по крайней мере в США, закончился 20-летний тренд на снижение числа публичных компаний. Во время бума доткомов Уолл-стрит набрасывалась на выходящие на биржу интернет-компании, но после того, как пузырь лопнул, IPO надолго потеряло свою привлекательность.

Причины бума

Деньги, которые мировые центробанки влили в финансовую систему в прошлом году, привели к тому, что теперь компании могут получить более высокую оценку на публичном рынке, чем на рынке частного капитала, объясняет WSJ. К примеру, Allbird в в последнем перед выходом на IPO инвестраунде была оценена в $2 млрд, а Rivian — в $27,6 млрд.

Главной причиной, по которой компании решаются на IPO, является не необходимость в привлечении дополнительных средств, а хорошие рыночные условия, показывают исследования. То есть менеджеры хорошо понимают, насколько перегрет рынок и какую оценку они могут получить. «Быть на бирже снова клево», — сказал WSJ глава ZoomInfo Technologies, вышедшей на биржу в прошлом году.

Успех IPO зависит от настроений частных инвесторов в большей степени, чем от институциональных — последние более рациональны. В первый день торгов 18 ноября акции сети кафе с салатами Sweetgreen подорожали на 76% — вероятно, в том числе потому, что компания позиционировала себя как технологическую из-за автоматизированной системы управления точками.

Многие компании ради более высокой оценки мимикрируют под технологические, чтобы получить более высокую оценку, но достаточно часто они в итоге разочаровывают инвесторов, пишет WSJ. К примеру, производитель матрасов Casper, называвший себя «пионером экономики сна», за 2 года на бирже потерял 75% капитализации и теперь уходит с биржи.

Следующей модной темой, вероятно, станут электромобили. Bank of America на днях предсказал к 2023 году волну IPO в EV-секторе — от производителей аккумуляторов до готовых электрокаров.

Когда это закончится

Некоторые признаки того, что «горячий» период глобальных IPO проходил свой пик и движется к завершению, начинают появляться. Несмотря на недавно установленные годовые рекорды, квартальное число размещений и доходы от них уже начали снижаться.

В США развороту тренда способствовало охлаждение интереса к SPAC из-за ужесточения регулирования. В апреле SEC выпустил новые правила по бухгалтерскому учету варрантов SPAC, что привело к резкому сокращению числа сделок: если в марте их было 109, то в апреле — всего 13.

Изменилось и настроение инвесторов. Портфельные управляющие стали более избирательно относиться к компаниям, выходящим на биржу, пишет Bloomberg. В таких условиях уже не все готовы становиться публичными. В сентябре свои планы по IPO перенесли Virgin Atlantic Ричарда Брэнсона и немецкий образовательный стартап Babbel.

Опрошенные The Wall Street Journal инвесторы и банкиры уверены, что бум IPO еще не закончился. Для портфельных управляющих участие в IPO — это способ получить «альфу», а для банков — это высокие комиссионные. Компании с помощью выхода на биржу могут удержать таланты во время нехватки кадров, предлагая им в качестве вознаграждения большие пакеты акций. К примеру, составленный Forbes рейтинг российских топ-менеджеров с самыми дорогими пакетами акций вошли главы Ozon, «Циана», «Самолета» и Fix Price — компаний, которые провели IPO в 2020–2021 годах.

EY также считает, что поток глобальных IPO останется стабильным. Однако компания предупреждает о факторах неопределенности, которые могут усилить волатильность и затруднить выход на биржу. Среди них — регуляторные изменения, риски инфляции и сокращение монетарных стимулов в США.

О чем стоит подумать инвесторам

Рынок IPO, как и фондовый рынок в целом, подвержен циклическим движениям, говорится в одном из исследований. Как выявили его авторы, для «горячего» рынка характерны необычно большие объемы предложения, частые случаи переподписки книги заявок, что свидетельствует о высоком спросе на бумаги, а также высокий рост в первый день торгов. «Холодный» рынок, напротив, характеризуется гораздо меньшими объемами эмиссии и меньшим числом случаев переподписки и занижения цены.

Все признаки «горячего» рынка IPO явно заметны в этом году: по данным EY, в первом полугодии 2021-го в первый день торгов на американском рынке акции вырастали на 42,3%. По данным профессора финансов Университета Флориды, эксперта по IPO Джея Риттера, в 2020-м этот показатель составлял 41,6% — тоже гораздо больше средневзвешенного (то есть с учетом объема IPO) за 1980–2020 годы (18,4%).

При этом в целом IPO в 2021-м не приносят инвесторам доход. Акция фонда Renaissance IPO ETF — бенчмарка для анализа успешности американских IPO — с начала года упала в цене на 3%, при том что индекс S&P 500 с начала года вырос на 27%. На каждое громкое IPO, цена которого удваивается в первый день, приходится много новичков, разочаровывающих инвесторов, объясняет Риттер. По его подсчетам, около половины компаний, вышедших на биржу, приносят отрицательную доходность в первые пять лет работы в качестве публичных. Ученый советует частным инвесторам «держаться подальше» от IPO по двум причинам.

1. Оценки компаний слишком высоки, что ограничивает будущую прибыль. Инвесторы снова платят большие деньги за технологические IPO. Согласно подсчетам Риттера, в 2020 году стоимость компании на закрытии в первый день торгов для медианного технологического IPO в 23,3 раза превышала выручку, что в три раза выше среднего показателя.

2. Частные инвесторы находятся в невыгодном положении на IPO. Банки, которые проводят размещение, устанавливают цену и продают по ней акции своим лучшим клиентам — хедж-фондам и взаимным фондам. Большинство людей не могут купить акции до начала торгов, а значит, они не могут полностью извлечь выгоду. Например, цена размещения ЦИАН в рамках IPO составила $16 за бумагу, при этом на открытии торгов акции компании стоили $17,4.

Вместо покупки акций на раннем этапе торгов Риттер советует частным инвесторам выбрать стратегию выжидания и наблюдения и купить бумаги на спаде. К примеру, в 2012 году акции Facebook потеряли более половины своей стоимости через четыре месяца после IPO, прежде чем перейти к росту. На «горячем» рынке умение ждать становится особо ценно.

Фото на обложке материала: Getty Images

Скопировать ссылку
Бери или беги. Что делать инвесторам в ожидании коррекции
13 декабря 2021

На правах рекламы

В российской торговле появятся два новых рынка по 1 трлн руб. Какие форматы будут расти, пока весь рынок замедляется?
Invalid date

Почему ЦБ решил запретить криптовалюты и что из этого выйдет

Рынок ждал этого с конца прошлого года — и это произошло: ЦБ выпустил разгромный доклад о криптовалютах, в котором предложил полностью запретить их майнинг и оборот в России. Но судьба этих предложений может оказаться непростой — по данным The Bell, остальные ведомства не считают такие жесткие ограничения оправданными. Участники рынка предсказуемо восприняли их в штыки — они уверяют, что предложения ЦБ невыполнимы, а вместо контролируемого крипторынка регулятор получит черный.

Как инвестору правильно диверсифицировать портфель

Большинство аналитиков ожидают, что рынки в 2022 году не принесут инвесторам такой же высокой доходности, как последние три года, а некоторые прогнозируют коррекцию. Одним из главных рецептов против рыночных колебаний и кризисов считается диверсификация, но вопрос о том, как именно и насколько глубоко должен быть диверсифицирован портфель, остается крайне дискуссионным. В этом материале мы рассказываем, что знает о правильной диверсификации наука и о чем инвестору точно стоит подумать перед приближением шторма.

«Когда мы придумали Viber, слова "мессенджер" еще не было». Сооснователь Viber — о сравнениях с WhatsApp, битве с Uber и 3 стартапах

Игорь Магазиник — один из самых успешных мировых серийных предпринимателей с российскими корнями. На его счету три глобальных бизнеса, в которых он был сооснователем: Viber — первый мессенджер, который сделал бесплатными звонки внутри телефонной книжки; iMesh позволял пользователям бесплатно обмениваться музыкой и фильмами; сервис такси Juno боролся с потребительским отношением к водителям. Успехов Магазиник добивался уже не на родине: еще в 16 он эмигрировал из Нижнего Новгорода в Тель-Авив, где окончил класс с углубленным изучением информатики и в армии познакомился с будущим партнером Тальмоном Марко. Какие главные ошибки они совершили в борьбе с конкурентами? Что делать, чтобы выйти на разогретый рынок с глобальными игроками? Как монетизировать бесплатные сервисы рекламой и не потерять пользователей? Почему не стоит бояться размывания доли в стартапе и как лучше привлекать инвестиции? Обо все этом, а также о своих новых проектах H2Pro и Altis предприниматель рассказал в интервью «Русским норм!» Самые яркие моменты беседы Игоря Магазиника и Елизаветы Осетинской — ниже.

Нервный срыв на рынках, запрет криптовалют и основатель Viber в «Русских норм!»

Четырехдневный обвал на Мосбирже проверил нервы розничных инвесторов

Страховка биткоином. Что ждать от криптовалют в 2022 году

На этой неделе рынок криптовалют получил напоминание о регуляторных рисках: предложение ЦБ запретить майнинг и оборот криптовалют в России привело к падению курса биткоина до пятимесячного минимума. Но к взлетам и падениям этому рынку не привыкать. В прошлом году криптовалюты установили сразу несколько рекордов: в апреле их общая капитализация впервые превысила $2 трлн, а в ноябре — $3 трлн. На этой волне многие инвесторы начали расценивать криптовалюты как защитный актив от ускорения инфляции. Рассказываем, так ли это и какое место в портфеле они могут занимать.
Pexels.com @

Провал Кэти Вуд. В чем ошиблась суперзвезда Уолл-стрит

Кэти Вуд была звездой рынков в 2020 году: акции ее флагманского ARK Innovation ETF выросли в цене на 157%, показав одну из самых высоких доходностей в истории индустрии. Несмотря на падение в 2021-м году, еще в ноябре фонд оставался в пятерке самых прибыльных фондов акций. Однако, как показывают исследования, большая часть инвесторов этой доходности не увидели.
Кэти Вуд

Доллар вырос до девятимесячного максимума после встречи Лаврова и Блинкена

Рубль к вечеру пятницы подешевел к основным валютам, следует из данных биржи. Доллар впервые с середины апреля 2021 года поднялся до 77,5 рубля. Евро почти достиг отметки в 88 рублей.

США изучают возможность эвакуации семей дипломатов с Украины — Bloomberg

Американские власти взвешивают, стоит ли эвакуировать семьи своих дипломатов, находящихся на Украине, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. По их словам, решение по данному вопросу может быть принято в ближайшие дни.