Три больших тренда, которые будут оказывать влияние на рынки в 2025-м
The Bell
Правильно предсказывать движения рынков на постоянной основе практически невозможно. Главная сложность — трудность в предсказании макроэкономических данных. Поэтому мы выделили три тренда, которые стали заметны в 2024-м и с большой вероятностью будут оказывать влияние на рынки в следующем году.
Фискальная политика стала важнее монетарной
На протяжении долгого времени рынки существовали в парадигме, в рамках которой расширение фискального дефицита, ускорившееся во время пандемии, почти никак не влияло на оценку способности государств платить по своим долгам. Ключевым риском считался риск инфляции и соответствующее снижение реальных доходностей облигаций.
Однако в 2024 году рост дефицита бюджета и соответствующий рост долговой нагрузки, которая снижает возможность платить по долгам и увеличивает риск выпуска дополнительного долга, оказались в центре внимания рынков. Фискальная политика — по крайней мере на какой-то момент — оказалась важнее монетарной.
События осени 2022 года, когда рынки фактически отправили в отставку премьер-министра Британии Лиз Трасс, сейчас кажутся спойлером. Трасс пыталась продвинуть бюджет, предполагающий ничем не обеспеченное сокращение налогов на богатых, отмену запланированного повышения налогов на бизнес и при этом рост расходов на материальную поддержку людей, прежде всего субсидирование счетов за электроэнергию в ближайшие два года.
Если в случае с Великобританией политический кризис довольно быстро был разрешен, то во Франции он продолжается с лета и недавно ознаменовался вотумом недоверия правительству, которое пыталось продвинуть сокращение дефицита бюджета на 60 млрд евро. В 2023 году дефицит составлял 5,5% ВВП против 3%, установленных правилами ЕС.
Вотум привел к новым распродажам на рынке французского госдолга.
На очереди — Германия, где в результате национальных выборов, которые пройдут в феврале, как ожидается, будет снят запрет на увеличение фискального дефицита. Подробнее о бюджетных проблемах мы рассказывали недавно тут.
Вы видите только часть этого материала
Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.
Сейчас действует новогодняя скидка на рассылки The Bell. Купите подписку себе или в подарок другу — с праздничной скидкой 17%!