loading
ГлавноеНовостиЭкономикаФинансыТехнологииБизнесИнвестиции
en
Подписаться new-year-icon
Bell.Инвестиции

Политика вернулась на рынки. Что ждет трежерис в 2025 году

13 декабря 2024
Источник: 

The Bell

Вячеслав Дворников

Прогресс в победе над инфляцией в США в последние месяцы замедлился. Это привело к росту ставок американских казначейских облигаций, от которых зависят ставки всех остальных облигаций в мире. Рассказываем, что, по мнению аналитиков, ждет трежерис в 2025 году и за чем следить консервативным и долгосрочным инвесторам.

Что случилось

Стратеги с Уолл-стрит продолжают выпускать отчеты на 2025 год. При всех различиях в них есть одна константа — уверенность в продолжении роста американского рынка акций. Еще одно общее место заключается в том, что инвесторам, по мнению аналитиков, стоит избегать долгосрочных американских казначейских облигаций (трежерис). Фонд долгосрочных трежерис (TLT) находится на 4-м месте в списке самых крупных по размеру активов под управлением облигационных ETF в мире, он также популярен у российских инвесторов.

У аналитиков, как следует из отчетов, есть несколько основных причин полагать, что длинные трежерис — не лучший вариант для инвесторов сейчас:

1. Дефицит бюджета США сейчас находится на высоком уровне, и дальше будет только хуже. Вышедшие на этой неделе данные показали, что в первые два месяца финансового года дефицит вновь увеличился. Расходы растут, в том числе из-за плана Джо Байдена по сокращению инфляции, а также фискальных стимулов времен пандемии.

Экономический план Трампа, включающий снижение корпоративных налогов, увеличит долг на $7,75 трлн сверх текущего прогнозируемого уровня до 2035 финансового года, следовало из октябрьской оценки независимой организации «Комитет за ответственный федеральный бюджет». Для сравнения, сейчас общий долг федерального правительства превышает $35 трлн. В прошлом финансовом году бюджетный дефицит США составил $1,8 трлн (6,4% ВВП).

При этом, как отмечает Bloomberg, значительно сократить расходы (ни у Трампа, ни у кого бы то ни было после него) не получится, потому что основная часть приходится на политически чувствительные сферы: здравоохранение, социальное обеспечение и оборону. Наряду с обслуживанием долга это три крупнейшие категории расходов.

2. Такой класс инвесторов, как линчеватели облигаций, в какой-то момент вернется на рынки. Подробнее об инвесторах, которые продают бумаги, чтобы заставить власти вести более ответственную экономическую политику, мы рассказывали здесь.

«Предсказать внезапную реакцию рынка на долгосрочные тенденции довольно сложно. Не существует организованной группы „линчевателей”, готовых вступать в действие при достижении определенного порога задолженности <...> Но мы постепенно корректируем нашу стратегию, исходя из того, какой может быть реакция рынка на рост бюджетного дефицита США. В частности, мы менее склонны покупать длинные трежерис», — пишут в вышедшем на этой неделе отчете аналитики PIMCO, которая управляет среди прочего крупнейшим в мире фондом облигаций.

3. Риск-премия — дополнительная доходность, которую требуют инвесторы в длинные казначейские облигации по сравнению с ожидаемыми краткосрочными ставками, — исторически низка.

Также высказываются опасения, что возвращение Дональда Трампа может способствовать возвращению высокой инфляции. Вышедшие на этой неделе данные по индексу потребительских цен показали, что инфляция продолжает замедляться, но не такими быстрыми темпами, как это ожидалось еще в сентябре. С тех пор как ФРС начала снижать ставки в середине сентября, доходность двух-, пяти- и десятилетних трежерис выросла с 3,5% до более чем 4%.

На следующей неделе ФРС представит обновленный прогноз по ставкам. Сентябрьский — предусматривал четыре снижения в 2025-м. Но многие аналитики ожидают, что количество снижений в 2025 году уменьшится из-за растущих опасений по поводу устойчивости инфляции.

Скопировать ссылку