Ждет ли «Великолепную семерку» повторение «пузыря доткомов»
The Bell
Главное, что сейчас заботит инвесторов, — это то, что будет с акциями «Великолепной семерки». Их резкий рост и огромная концентрация рынка в акциях бигтехов заставляют аналитиков все чаще проводить параллели с «пузырем доткомов». Главного бенефициара развития ИИ — производителя графических процессоров Nvidia — уже не первый месяц сравнивают с потерпевшей крах Cisco. Рассказываем, стоит ли ждать падения «Великолепной семерки» и оправданны ли сравнения текущей ситуации на рынках с падением, начавшимся в середине 1990-х.
Что случилось
Будущая динамика акций «Великолепной семерки» — главный вопрос, который сейчас волнует инвесторов, говорится в недавнем отчете Goldman Sachs (GS). Опережающая доходность самых дорогих компаний и их высокие оценки (30x fwd. P/E против 18x у рынка в целом) ставят под сомнение устойчивость ралли.
В 2023 году именно «семерка» тащила вверх фондовые индексы: их акции в среднем выросли на 76% против 14% для остальных 493 акций S&P 500. В 2024-м опережающая динамика «семерки» сохраняется. Этому не помешало даже то, что акции Tesla — единственной компании из «семерки», не оправдавшей ожидания в ходе текущего сезона отчетности, — с начала года снизились более чем на 20%. И пока оптимизм инвесторов насчет бигтехов не уменьшается: февральский опрос управляющих, проведенный Bank of America, показал, что лонг технологических компаний остается самым популярным трейдом.
В результате такой динамики акций концентрация американского рынка достигла одних из самых высоких по историческим меркам значений:
- под подсчетам Джима Рида из Deutsche Bank, на 10% самых дорогих компаний сейчас приходится 75% стоимости фондового рынка США. Это самый высокий показатель с 1930-х годов. Начиная с 1926-го медианное значение составляло 65%;
- по данным GS на начало февраля, доля «семерки» в капитализации S&P 500 достигла 29%. При этом на эти компании приходится только 22% ожидаемой в ближайшие 12 месяцев чистой прибыли.
Аналитики также все чаще говорят о признаках пузыря. Приток средств инвесторов в технологические акции напоминает «пузырь доткомов», а сами инвесторы исходят из того, что экономика окажется устойчивой даже после самого быстрого роста ставок за многие годы, отмечали в начале февраля аналитики BofA. В конце января о риске надувания пузыря предупреждали и стратеги JP Morgan, указав на высокие концентрацию и премию в оценке топ-10 американских компаний относительно рынка.
