На Уолл-стрит активно набирают популярность ставки на сохранение рыночной волатильности, что уже вызывает серьезные опасения у участников рынка. Рассказываем, почему различные стратегии шорта волатильности становятся все более популярны, почему возникают опасения, что в какой-то момент все может сломаться, и чем это грозит.

Что случилось

Ставка на рост акций, связанных с искусственным интеллектом, больше не самый обсуждаемый трейд на Уолл-стрит. Инвесторы все активнее ставят на стратегии, которые выигрывают от сохранения низкой волатильности на рынках, отметил в воскресенье Bloomberg. Такие стратегии привлекают десятки миллиардов средств инвесторов, в том числе частных.

Немного теории: главным показателем ожидаемой волатильности считается индекс волатильности (VIX). Он рассчитывается на основании цен на опционы на S&P 500, истекающие через 23–37 дней с текущего момента, и показывает ожидаемую рынками волатильность в ближайшие 30 дней.

У инвесторов есть несколько способов напрямую «зашортить» VIX:

• продать фьючерсные контракты на VIX;
• купить пут-опционы на эти фьючерсы;
• самый простой и понятный для частного инвестора способ — использовать торгуемые на биржах инструменты (фонды, то есть ETF, и ноты, ETN). Некоторые ETF сами по себе включают ставку на снижение VIX, некоторые — на рост, и их можно шортить;
• о косвенном способе поставить на снижение волатильности мы расскажем ниже.

Рынки привыкли к тому, что, несмотря на потрясения, индекс VIX, который также называют «индексом страха», остается на низком уровне. К примеру, в 2022-м VIX колебался в диапазоне 25–35, что было удивительно с учетом того, что рынок перешел в «медвежью» фазу. Для сравнения, на каждом «медвежьем» рынке до этого, начиная с 1990-го, индекс всегда находился выше 36.

Кроме того, в 2022 году VIX и S&P 500 двигались в одном направлении 26% времени, хотя обычно они двигаются в разных направлениях. Именно благодаря этому свойству лонг VIX считается хеджем против рыночных потрясений. Также после краткосрочного взлета весной 2020-го снижается и индекс ожидаемой в ближайший год волатильности.

В результате в последние годы на рынках зачастую поднимался вопрос (1, 2, 3): почему индекс оставался на низком — по историческим меркам — уровне. В 2023-м VIX также продолжил снижаться, несмотря на неопределенность, связанную со ставками, и рост геополитической напряженности. Из-за такой странной динамики некоторые аналитики даже говорили, что индекс «сломался».

Почему низкое значение VIX дает ложное представление о безопасности

Вы видите только часть этого материала

Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.

Подписаться Я уже подписчик