Выступление главы ФРС Джерома Пауэлла во время ежегодного симпозиума центробанков в Джексон-Хоул обошлось не просто без судьбоносных заявлений по поводу изменения политики регулятора, но даже и не слишком изменило ожидания рынков по поводу ставок.
О чем сказал Пауэлл
ФРС «пришло время» корректировать [денежно-кредитную] политику, и ͘«направление ясно», заявил Пауэлл. По его словам, он теперь более уверен в том, что инфляция находится на устойчивом пути к 2%.
Представители ФРС ранее говорили, что они ждут, когда появится полная уверенность в том, что это произойдет. Это сильный сигнал о снижении ставок от Пауэлла, отмечает Bloomberg Intelligence.
Также Пауэлл отметил, что ФРС не стремится к дальнейшему охлаждению рынка труда и не приветствует его. Эта формулировка кажется более сильной, чем-то, что он сказал по итогам заседания в конце июля о смягчении рынка труда, отмечает Bloomberg. Безработица в США в июле выросла до 4,3%, что уже ощутимо выше прогноза ФРС на конец года.
Это означает, что опасения по поводу состояния рынка труда для ФРС сейчас перевешивают инфляционный риск. Рынки перешли в этот режим в начале августа. ФРС догоняет рынки в понимании того, что рынок труда не так прочен, как казалось раньше, цитирует Bloomberg одного из аналитиков.
Как и ожидалось, каким будет снижение ставок в сентябре, Пауэлл не сказал. ͘«Направление движения [ставок] ясно, а сроки и темпы снижения будут зависеть от поступающих данных, изменения прогнозов и баланса рисков», — заявил Пауэлл.
Как на это отреагировали рынки
В течение первых минут после выступления Пауэлла доходности трежерис вдоль всей кривой снизились на 4-8 б. п. В лидерах роста цен — двухлетние бумаги, они более восприимчивы к ожиданиям по ставкам ФРС по сравнению с более долгосрочными. Зато заметно снизился доллар.
Вероятно, рынки оценили выступление главы ФРС скорее как голубиное. Модель обработки естественного языка JPMorgan присвоила комментариям Пауэлла 13 баллов по шкале «ястреб/голубь». Это ниже скользящих средних за пять последних выступлений 20 баллов, также это самый низкий балл с момента его выступления 3 апреля, после которого началось ралли облигаций.
Рынки свопов по-прежнему закладывают снижение на 100 б. п. до конца года. Пауэлл не стал однозначно отвергать возможность снижения ставок в сентябре сразу на два шага, обратили внимание аналитики. Он также не сказал, что снижение ставки должно быть постепенным и не использовал слово «методичное», которое вчера использовали его коллеги для описания вероятной траектории снижения ставки.
При этом у рынков остаются вопросы о дальнейших действиях ФРС, в частности, до какого уровня будут снижаться ставки. Пауэлл не предоставил по этому поводу никакой дополнительной ясности. Бывший глава Pimco, управлявшей одним из крупнейших фондов облигаций в мире, Мохаммед Эль-Эриан отмечает, что это усиливает риски волатильности. «Плохой отчет по занятости, слабый отчет по инфляции — и внезапно инвесторы закладывают в цены более низкую конечную точку для ставок в следующем году», — сказал Эль-Эриан.
Ключевым для решения по ставкам в сентябре будет отчет по рынку труда за август, говорят аналитики.