Новости 13 апреля 2019

Uber притормаживает: что узнали инвесторы перед крупнейшим IPO года

Международный сервис такси Uber выложил в открытый доступ материалы к своему IPO — самому дорогому первичному размещению технологической компании за последние четыре года. Они в очередной раз напомнили инвесторам, что культурный символизм и статус мегастартапа не означают безрисковых вложений.

Признаки замедления. В проспекте эмиссии Uber на $10 млрд впервые опубликованы финансовые результаты за прошлый год. Из них следует, что рост основного бизнеса Uber — такси — замедляется: в четвертом квартале выручка этого подразделения составила $2,3 млрд — ровно столько же, сколько было и в третьем квартале, и лишь немногим более, чем во втором. То есть за год до первичного размещения бизнес такси Uber практически не рос.  

Цена роста. Нельзя сказать, что у компании, давшей миру понятие «уберизация экономики», непреодолимые проблемы. Выручка всего бизнеса Uber в 2018 году составила $11,3 млрд. Компания росла экспоненциально: в 2014 году она получила лишь $495 млн, то есть за последние четыре года выросла почти в 23 раза. Но рост дался дорогой ценой: за два года — с 2016 по 2018 — убытки почти достигли $10 млрд, а только в прошлом году компания ушла в минус больше чем на $3 млрд. Это результат, в плохом смысле ошеломляющий даже для большой корпорации, не то что для выросшего на деньгах инвесторов стартапа, пишет Wall Street Journal.

Читайте The Bell во «ВКонтакте»

Конкуренты наступают. Одна из причин, почему бизнес такси у Uber не растет, — конкуренты, которые планомерно наступают на гиганта и отъедают у него долю рынка и выручку. Сама компания сообщила в своем проспекте эмиссии, что в 2018 году ее доля снизилась в большинстве регионов, в которых она работает. Проблема в том, что конкуренты Uber получают достаточно капитала, чтобы снижать на рынках цены. Сама компания делать это без ущерба для своих финансовых показателей не может. В результате, по данным Second Measure Inc. (компания  анализирует транзакции по кредитным картам), в этом феврале на долю Uber пришлось 67% доли рынка такси в США против 78% двумя годами ранее.

Где Uber действительно растет. На самом деле главные точки роста для Uber сегодня — не сервисы такси, а доставка еды Uber Eats. Этот сегмент бизнеса вырос буквально из ничего за несколько лет, а в 2018 году уже составил 13% от всей выручки Uber — или $1,5 млрд. Другие перспективные сегменты бизнеса компании — грузовые доставки Uber Freight, аренда велосипедов и самокатов. На последние в 2018 году пришлось $373 млн выручки.

Уроки конкурента. Uber — не первый сервис такси, который проводит IPO в этом году: первым разместился его главный американский конкурент — Lyft, который сейчас занимает 30% рынка такси в США. Именно по этому IPO инвесторы оценивают перспективы самого Uber, а оно проходит не гладко. Торги акциями Lyft на Nasdaq начались 29 марта, но уже через два дня котировки упали ниже цены размещения ($72). Потом они ненадолго вернулись к уровню IPO, а сейчас находятся на уровне $61. Из-за этой неудачи инвесторы, планировавшие покупать акции Uber, испытывают некоторое отрезвление, отмечает CNBC. У компаний схожий профиль: обе убыточны, обе требуют от инвесторов ставки на рост бизнеса и обе оценены дорого. Lyft провел IPO по цене 10 годовых выручек, Uber рассчитывает на 8–9.

Контекст

  • IPO Uber станет крупнейшим в технологическом секторе с 2014 года, вслед за IPO Alibaba Group на $25 млрд, и крупнейшим в мире после прошлогоднего IPO телекоммуникационного бизнеса SoftBank.
  • С 29 апреля компания запустит роуд-шоу для инвесторов, пишет Reuters. Торги ценными бумагами на NYSE начнутся в мае.
  • В Uber надеются, что инвесторы, ставящие на развитие, оценят компанию в $90–100 млрд, несмотря на убыточность (около $3,3 млрд по итогам прошлого года). Надежды Uber оправдаются, считают эксперты Goldman Sachs и Morgan Stanley. Сами они оценивали компанию в $120 млрд.
  • За последние два года компания также была замешана в серии скандалов, которые в том числе привели к отставке бывшего главы Uber Трэвиса Каланика: инженер Uber Сьюзан Фаулер опубликовала у себя в блоге рассказ о сексуальных домогательствах в компании, затея с беспилотными автомобилями провалилась, а The New Times уличила компанию в разработке и использовании программы Greyball, с помощью которой она отслеживала заказы в странах, где деятельность сервиса запрещена.
  • Публичность поможет компаниям вроде Uber и Lyft стать гораздо более рациональными и дисциплинированными, считает основатель и топ-менеджер Glade Brook Capital Partners и инвестор обоих стартапов Пол Хадсон. «Публичным компаниям гораздо сложнее «сжигать» деньги из-за контроля со стороны рынка», — отмечает он.
  • Uber и Lyft подтолкнут к IPO другие технологические стартапы, чьи акционеры и сотрудники хотят сделать активы более ликвидными, считает Хадсон. Последовать их примеру могут Slack, Palantir и Airbnb — это значит, что 2019 год может стать рекордным по объему привлеченных средств через IPO, превысив результаты пика доткомов в 2000 году.

 

Валерия Позычанюк