Биржевые товары в последние недели активно растут благодаря ожиданиям снижения ставок: на этой неделе медь выросла до максимумов за 14 месяцев, нефть — за пять, а золото обновило очередной исторический максимум. Рассказываем, почему коммодитиз могут быть частью портфеля долгосрочного инвестора и как в них лучше вложиться.

Что случилось

Все больше аналитиков высказываются в пользу коммодитиз (биржевых товаров) как класса активов, которые могут показать хорошую доходность в этом году. Сырьевые товары могут вырасти на 15% в 2024-м из-за снижения ставок в Европе и США, которое может поддержать промышленный и потребительский спрос, отмечают стратеги Goldman Sachs (GS). Кроме того, Китай продолжает активнее стимулировать свою экономику.

В течение нескольких месяцев до и после начала цикла снижения ставок в пяти последних случаях сырьевые товары росли, говорит стратег Invesco. Максимальный рост обычно достигается, когда в экономике наблюдается «мягкое приземление»: она не скатывается в рецессию, а инфляция постепенно замедляется. Сейчас именно этот сценарий является консенсусным, показал мартовский опрос портфельных управляющих, проведенный Bank of America.

В GS также отметили, что исторически снижение ставок при отсутствии рецессии благоприятствовало ценам на коммодитиз, и прежде всего металлам (меди и золоту) и нефти. Что еще важнее, позитивный тренд увеличивается со временем, когда эффект от снижения ставок доходит до экономики.

Цены на эти активы в последнее время растут:

• медь, которая часто воспринимается рынками как показатель состояния экономик, в четверг выросла до максимумов за 14 месяцев;
• золото в начале апреля снова обновило исторический максимум, превзойдя отметку в $2300. С начала года драгметалл подорожал уже на 10%. В прошлом году рост цен поддерживал спрос на драгметалл со стороны центробанков, отмечает Bloomberg. К марту этот спрос несколько снизился, но ЦБ все равно остаются нетто-покупателями золота;
• цены на нефть в последнее время были относительно стабильны, но их рост ускорился в последние недели, когда стоимость Brent выросла c $80 до максимальных за последние пять месяцев $90. Всего с начала года нефть подорожала на 16% из-за ограничений добычи, устойчивого спроса и геополитических рисков.

Но, несмотря на рост последних недель, общий индекс цен на коммодитиз остается гораздо ниже недавних пиковых значений. С пиков в середине 2022-го Bloomberg Commodity Index, состоящий из пищевых продуктов, металлов и полезных ископаемых, к февралю 2024-го снизился почти на 30%.

При этом в GS пессимистично оценивают перспективы никеля, кобальта и лития — металлов, необходимых для производства батарей. Цены на них взлетели в 2021–2022 годах, но с тех пор значительно снизились. Стоимость никеля сейчас примерно на 40% ниже, чем в начале 2023-го, падение лития — еще больше. Аналитики считают, что пока рано говорить о прекращении «медвежьих» трендов для этих активов: их стоимость продолжает падать из-за снижения спроса на электромобили.

Прогноз GS показывает, что инвесторам нужно будет избирательно подходить к выбору коммодитиз, отмечает Bloomberg. «Бычий» прогноз банка совпадает с мнением некоторых других аналитиков:

• Джеф Карри, который раньше был главой исследований коммодитиз в GS, а теперь работает в Carlyle Group, также прогнозирует рост цен на сырьевые товары. В долгосрочной перспективе «нескоординированный и беспорядочный характер энергетического перехода» приведет к повышенной волатильности цен на биржевые товары. Включение в портфель как традиционных источников энергии, так и более экологичных — ключ к хеджированию рисков, считает он.
• В JP Morgan прогнозируют, что унция золота может подорожать до $2500 к концу 2024-го. Это топ-выбор инвестбанка среди коммодитиз.

При этом сейчас коммодитиз как класс активов не пользуется популярностью у инвесторов: их доля в портфелях близка к минимуму за всю историю подсчетов. Вероятно, это связано с тем, что рынки верят в победу над инфляцией (исторически коммодитис — лучший способ защиты от нее). Это дает долгосрочным инвесторам возможность купить активы по привлекательным ценам.

Зачем коммодитиз долгосрочным инвесторам

Вы видите только часть этого материала

Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.

Подписаться Я уже подписчик