The Bell объясняет 2 декабря 2019

ЦБ предупредил о главных рисках для российской экономики

Перспективы роста мировой экономики за последние полгода значительно ухудшились. Российской экономике это в первую очередь грозит падением цен на нефть, считают экономисты ЦБ. Первый в числе внутренних рисков — рост закредитованности населения. Что еще ей грозит?

Что случилось

Основные риски для российской экономики в 2020 году ЦБ перечислил в «Обзоре финансовой стабильности», который публикуется раз в полгода. Главные риски для российской экономики связаны с обострением торговой и геополитической напряженности и, как следствие, замедлением глобального роста и снижением спроса на продукцию российского экспорта, говорится в обзоре. Краткосрочные внешние риски за отчетный период снизились, но долгосрочные — увеличиваются, предупреждает регулятор.

Внешние риски

  • Перспективы роста мировой экономики за прошедшие полгода заметно ухудшились, пишут экономисты ЦБ, напоминая, что МВФ оценивает прирост годового ВВП в мире всего в 3% — это самая низкая цифра со времен кризиса 2008 года. В краткосрочной перспективе негативные эффекты компенсируются снижением ставок центробанков. Но в средне- и долгосрочной перспективе снижение ставок только повышает риски: прибыль в банковском секторе будет падать, а долги в небанковском — расти.
  • Объем облигаций с отрицательной доходностью достиг $15 трлн, отмечают экономисты ЦБ — это значит, что инвесторы ожидают очень низкой отдачи от вложений и медленного роста в будущем. На самом деле эта цифра уже устарела: еще в конце августа Bloomberg оценивал ее в $17 трлн. За 2019 год она удвоилась.
  • Для российской экономики главное в этом — перспектива падения цен на нефть, которая усиливается из-за роста добычи в США, которая по итогам 2019 года должна достичь исторического максимума — 12,24 млн баррелей в день.

Внутренние риски

Ситуация в российской экономике в первом полугодии 2019 года также несколько ухудшилась, пишут экономисты ЦБ. В списке уязвимостей российского финансового рынка они называют:

  • Увеличение долговой нагрузки населения. Рост необеспеченного кредитования замедлился (с 25,3% в мае 2019 года до 23,5% в октябре), а доля плохих кредитов (8,1%) — на минимуме за пять лет. Но ранние индикаторы показывают ухудшение качества необеспеченных кредитов, а банки смягчают стандарты кредитования, предоставляя кредиты заемщикам с повышенной долговой нагрузкой. «Изменение фазы экономического цикла может привести к росту неплатежей по потребительским кредитам», — предупреждает ЦБ.
  • Валютные риски. Доля активов российских банков в иностранной валюте снижается, но доля валютных вкладов в банковской системе остается прежней (21%). При отрицательных ставках в еврозоне российские банки по закону не могут выставлять ставки в евро ниже нуля. Сейчас влияние этого фактора на прибыль банков незначительно, но в случае дальнейшего снижения ставок может стать более существенным.
  • Зависимость от иностранного финансирования остается высокой. Доля иностранцев на рынке российских гособлигаций (ОФЗ) за год выросла — в ноябре 2018 года нерезиденты занимали всего 24% этого рынка, к 1 ноября 2018-го — уже 32%. Это оказывает влияние как на ставки по ОФЗ, так и на другие связанные с ними ставки на финансовом рынке. При этом действующие американские санкции оказали на последние размещения российского госдолга лишь небольшое влияние, а вероятность новых санкций США против российского госдолга глава ЦБ Эльвира Набиуллина в недавнем интервью оценила как низкую.
Внешние риски представляют все больше угроз для российской экономики — в 2020 году за ними надо будет следить пристальнее.

Петр Мироненко