Власти считают стагнацию спроса и низкую инфляцию главными проблемами в экономике конца прошлого и начала этого года. Тема обсуждалась на совещании у президента на прошлой неделе — и с тем, что такая проблема есть, согласилось большинство его участников. Но в том, как ее решать, они разошлись.

Что обсуждали на совещании

О том, что стагнация спроса стала одной из ключевых экономических проблем в последние месяцы, на совещании у Владимира Путина на прошлой неделе сказал министр экономического развития Максим Решетников, узнали «Ведомости». По его словам, главным индикатором проблемы стала низкая инфляция, которая с сентября прошлого года была ощутимо ниже 3%. Кроме того, оперативные данные контрольно-кассовой техники свидетельствуют о спаде спроса в реальном выражении год к году. Ключевой задачей на этот год Решетников назвал восстановление спроса и возвращение инфляции к целевым показателям (это 5,5% в прогнозе Минэкономразвития и 5–7% в прогнозе ЦБ).

С позицией Минэкономразвития согласились первый вице-премьер Андрей Белоусов, помощник президента Максим Орешкин и глава ЦБ Эльвира Набиуллина, также принимавшие участие в совещании. Дмитрий Песков подтвердил изданию, что стагнация спроса и низкий рост цен обсуждались 17 января на совещании, и сказал, что в Кремле тоже видят в этом проблему.

Часть участников совещания, например министр финансов Антон Силуанов, увидели корень проблемы в низком аппетите банков к риску, отмечают источники «Ведомостей». На заседании обсуждали, что вклады и остатки на счетах в банках растут более высокими по сравнению с кредитованием темпами, а банки после почти рекордного убытка в первом полугодии 2022 года смогли сократить его во втором полугодии до нескольких сотен миллиардов.

Набиуллина скептически отреагировала на заявления о том, что у «банков все хорошо», рассказывают источники. По ее мнению, прежде чем разгонять финансирование экономики, нужно оценить эффективность инвестиций. Она считает, что сейчас есть довольно большой перекос в сторону инфраструктурных инвестиций, тогда как приоритетом в нынешней ситуации должны стать технологические проекты, прежде всего замещающие продукты и услуги ушедших из России западных компаний.

Что об этом говорят

Большинство банков отказались отвечать на вопросы «Ведомостей». В Совкомбанке подтвердили, что темпы роста остатков на счетах корпоративных клиентов действительно превышают темпы роста кредитования. Там отмечают, что обычно росту спроса на кредиты — как со стороны граждан, так и со стороны бизнеса — способствует более высокий уровень определенности в экономике.

Потребительский спрос стагнирует, но активность предприятий нельзя назвать подавленной, считает главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. По его мнению, ни в потребительском, ни в корпоративном сегменте проблема не лежит в области доступности кредитования.

Автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев связывает проблему спроса со структурными проблемами. Часть людей с высоким доходом и сбережениями либо покидают страну, либо заняли выжидательную позицию из-за неопределенности, поясняет он. Восстановить спрос, по мнению аналитика, можно или уменьшением неопределенности, или стимулированием кредитной активности в других, менее богатых категориях потребителей и заемщиков.

Любое значительное отклонение инфляции от целевого ориентира ведет к негативным последствиям в экономике, сказал «Ведомостям» источник, близкий к администрации президента. Причем хуже, по его словам, если показатель оказывается ниже таргета. Слишком медленный рост цен ведет к падению выпуска, безработице, более низким доходам населения. Иными словами, это означает, что ВВП мог бы расти более высокими темпами, но в экономике не хватило спроса. Кроме того, под прогноз ЦБ по инфляции уже произведены индексации тарифов — если индексация и инфляция не будут сбалансированы, компании недополучат прибыль.

Исаков из Bloomberg Economics не считает ситуацию слишком драматичной. По его мнению, экстраординарные меры ЦБ пока не требуются и могут даже навредить, пока достаточно продолжить снижение ключевой ставки после паузы в четвертом квартале до 6–6,5% в этом году.

#стагнация