Потолок цен на российскую нефть, перевозимую по морю, имеет смысл снизить до $45 за баррель, считает группа западных экономистов во главе с профессором Массачусетского технологического института и бывшим главным экономистом МВФ Саймоном Джонсоном. В работе, опубликованной две недели назад, эксперты изучили, к каким эффектам привел потолок цен в $60, введенный коалицией западных стран полгода назад.

Как сработал потолок цен на российскую нефть

Введенные в декабре санкции запретили западным компаниям предоставлять услуги по перевозке, страхованию и финансированию поставок российской нефти, если ее купили по цене выше $60 за баррель. Поскольку эти услуги использовались для 70% российского нефтяного экспорта, были опасения, что из-за санкций значительные объемы нефти из России не попадут на рынок, что приведет к стремительному росту нефтяных котировок. Но этого не произошло. Более того, введение потолка цен, если он установлен ниже текущих мировых цен, может даже снизить их и сделать более стабильными, следует из работы экономистов.

В условиях действующего потолка цен оптимальным сценарием для производителя нефти может быть увеличение производства, что в случае с Россией можно объяснить двумя эффектами, пишут они:

Первый — «хочу денег сейчас» (want cash now), при котором производитель при известных фиксированных ценах увеличивает предложение и использует доходы от продажи нефти для финансирования текущего потребления.
Второй — «эффект смягчения» (smoothing effect), при котором экспортеры наращивают добычу при низких ценах на нефть, чтобы компенсировать нехватку нефтяных доходов.

Авторы исследования также пришли к выводу, что если потолок цен установлен ниже текущих мировых цен на нефть, это ведет к росту нефтяного экспорта. «Это важный и, возможно, удивительный вывод, который противоречит популярному представлению, что стимулы производителя к добыче [нефти] уменьшаются, когда цены ограничены потолком», — говорится в работе.

После введения потолка цен на нефть в декабре 2022 года нефтяные котировки стабилизировались и слегка просели. Цена барреля эталонного сорта Brent сразу достигла минимальных за весь прошлый год $76. С мая этого года стоимость барреля Brent стабильно остается на уровне ниже $80 за баррель. По оценкам Международного энергетического агентства, после появления предельной отпускной цены на нефть из России средняя цена на нефть российского сорта Urals была ниже $60 за баррель.

В этих условиях Россия наращивала объемы нефтяного экспорта. В марте он достиг рекордных с апреля 2020 года значений — 8,1 млн баррелей в сутки, указывали эксперты МЭА. 91% этого экспорта шел в Индию и Китай, следует из подсчетов аналитической компании Vortexa.

В апреле Россия экспортировала нефти и нефтепродуктов больше, чем в любой из полных месяцев с начала вторжения в Украину, оценивало МЭА: 8,3 млн баррелей в сутки. Для сравнения: в 2021 году Россия в среднем экспортировала 7,5 млн, в 2022-м — 7,7 млн баррелей в день.

Российская статистика по добыче нефти и газа закрыта — Минэнерго засекретило эти данные после начала войны, сославшись на то, что они могут быть использованы для «дополнительного давления на российский рынок и его участников». С апреля этого года Росстат тоже перестал публиковать статистику по добыче нефти. В середине мая вице-премьер Александр Новак заявил, что Россия сократила добычу до целевого уровня в 500 тысяч баррелей в сутки по соглашению со странами, входящих в ОПЕК+. Но власти Саудовской Аравии обвиняли Москву в том, что она не в полной мере соблюдает соглашение по сокращению добычи.

ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ

The Bell заблокировали прием донатов в России

У нас плохие новости — сервис «Юkassa», через который мы собирали донаты в России, без объяснения причин заблокировал нам сбор средств. Для нас это большой удар, ведь наша редакция до сих пор работает во многом благодаря вашей поддержке. Поэтому мы очень просим вас подписаться на ежемесячные донаты The Bell через другие платформы.

Вот несколько вариантов:

Если у вас есть счет за рубежом, лучше всего подписаться на регулярные платежи через сервисы Stripe или PayPal.
Поддержать нас можно и в криптовалюте.
Если же вы можете осуществить платеж только российской картой, сделать это можно через сервис Boosty. Прямо российское законодательство об иноагентах это не запрещает, но оно сформулировано максимально неконкретно.

Без вашей поддержки нас бы уже не было. Спасибо!

Что дальше

В долгосрочной перспективе потолок цен может оказаться неэффективным инструментом, признают авторы исследования. Сейчас Россия наращивает «теневой» танкерный флот для перевозки нефти, который позволит ей продавать ее выше установленного предела.

По этим причинам экономисты предлагают снизить потолок цены на нефть с $60 до $45, что позволит сократить доходы российского бюджета. «Продолжающаяся российская агрессия способствует снижению потолка, поскольку доходы от нефти — основной источник финансирования войны [в Украине]», — объяснил в беседе с The Bell Саймон Джонсон.

В целом в зависимости от того, насколько и дальше будет успешен потолок цен на российскую нефть, этот механизм может стать основой для будущих санкций и мировой экономической и торговой политики в целом, заключают экономисты.

Как пересматривали потолок цен

При введении ограничений на поставки российской нефти страны коалиции договорились, что будут раз в два месяца пересматривать потолок цен. Но с начала года они сделали это только один раз — и предел отпускной цены на нефть из России сохранился на отметке в $60. При этом три европейские страны — Эстония, Литва и Польша — предлагали снизить потолок цен до $51,45. Такое снижение позволило бы сократить доходы России на $650 млн в месяц, отмечали представители этих государств.

Об этом говорят

Марсель Салихов, директор экономического направления Института энергетики и финансов НИУ ВШЭ:

Основные практические выводы, которые делают авторы статьи:

1) целесообразно снизить price cap до примерно $45 за баррель. Это приведет к снижению «богатства» России и усилит стимулы наращивать добычу;

2) нужно препятствовать созданию теневого флота, чтобы повысить долгосрочную эффективность price cap.

С этими аргументами есть некоторые сложности.

Во-первых, Россия реализует стратегию добровольного сокращения добычи. Более того, делает это совместно со странами ОПЕК+. То есть Россия также осуществляет собственную политику, которая ставит целью противодействие механизму price cap.
Во-вторых, оценивать действенность механизма price cap достаточно сложно из-за того, что большую часть времени его действия цены на Urals были ниже $60 за баррель. С одной стороны, можно утверждать, что это как раз price cap привел к этому, но мне кажется, что это все же более глобальные факторы.
В-третьих, имплементация и контроль price cap со стороны западных стран уже сильно снизились за последние месяцы. В частности, об этом говорит то, что ставки фрахта на поставки российской нефти в Индию сократились примерно в два раза с начала года.
Наконец, сейчас на западные судоходные компании приходится менее 30% перевозок российской нефти, около 20% перевозится компаниями, принадлежащими российским собственникам, доля так называемого «теневого флота» (регистрация под удобным флагом, отсутствие данных о конечных бенефициарах) составляет около 30–40%. В дальнейшем она, видимо, будет расти. Не очень понятно, каким образом западные страны могут серьезно воспрепятствовать этому процессу.

#потолок цен