В США разгорается скандал с токсичными кабелями в свинцовой оболочке, за которые ответственны крупнейшие телеком-операторы страны — и по совместительству одни из главных дивидендных фишек среди бумаг S&P 500. И это далеко не единственная их проблема. Рассказываем, насколько серьезна проблема с кабелями для AT&T и Verizon, почему они отстают от T-Mobile, который избежал обвинений, и интересны ли акции телеком-операторов с учетом падения их цены.

Что случилось

Американские телекоммуникационные операторы попали в скандал: в июле The Wall Street Journal (WSJ) опубликовала расследование, в котором обвинила AT&T, Verizon и еще несколько компаний в том, что они не используют и не обслуживают более 2 тысяч токсичных кабелей со свинцовыми оболочками, которые загрязняют окружающую среду. Такие кабели прекратили прокладывать еще в 1950-х годах, однако операторы по-прежнему владеют ими и несут за них ответственность.

По мнению журналистов, менеджмент компаний намеренно не обращал внимания на потенциальные риски для природы и здоровья людей, а также не оснащал должным образом собственных сотрудников, занимавшихся обслуживанием этих кабелей.

После статьи WSJ котировки обеих компаний рухнули примерно на 10% за пару дней: акции AT&T достигли 30-летнего минимума, а акции Verizon — 15-летнего минимума на опасениях, что компании понесут убытки от потенциального демонтажа кабелей и судебных исков по поводу рисков для окружающей среды и здоровья.

Пока дело только набирает обороты: власти обратили внимание на расследование WSJ, и 27 июля Управление по охране окружающей среды (EPA) потребовало от AT&T и Verizon в течение 10 дней представить результаты проверок, расследований и данные об отборе проб окружающей среды, включая будущие планы, в отношении свинцовых кабелей и инфраструктуры.

За последнее десятилетие рыночная капитализация акций AT&T и Verizon и так сократилась на десятки миллиардов, в то время как бумаги T-Mobile, напротив, выросли в несколько раз. История развития большой тройки американских телекоммуникационных компаний — лишнее свидетельство того, насколько важно инвестировать в инфраструктуру и качество обслуживания клиентов.

Скандал с кабелями может привести к миллиардным убыткам

В AT&T заявили, что у нее нет оснований полагать, что кабели представляют опасность для здоровья населения. По утверждениям компании, менее 10% из ее кабелей покрыты свинцом, а недавние испытания на паре объектов, где были проложены кабели со свинцовой оболочкой, не показали, что те представляют опасность для здоровья.

Если власти признают операторов виновными, это будет серьезный финансовый удар: например, в Oppenheimer оценили юридические и финансовые риски для AT&T в $5 млрд. Филип Кьюсик из JPMorgan оценил возможные расходы AT&T на демонтаж подводных и проложенных по воздуху кабелей в сумму от $2 до $4 млрд и еще до $9 млрд на заглубленные кабели. Однако удаление последних кажется ненужным и очень маловероятным, добавил он. Оценки аналитиков основаны на ряде предположений и неизвестных величин — например, неизвестно количество кабелей, которые компании могут обязать демонтировать.

По первоначальным оценкам New Street Research, утилизация или нейтрализация имеющихся свинцовых кабелей обойдется им и вовсе приблизительно в $60 млрд. Из них более $34 млрд пришлось бы на AT&T и еще около $8 млрд — на Lumen и Verizon. Позднее фирма скорректировала оценку: $7 млрд для AT&T и $1 млрд для Verizon ($5,2 млрд в наихудшем случае). Наихудший сценарий заключается в том, что компаниям, возможно, придется не только взять на себя расходы по демонтажу кабелей, но и столкнуться с выплатами в результате судебных исков со стороны рабочих, владельцев недвижимости, которые жаловались на свисающие кабели, и активистов-экологов.

При этом вопрос разделения ответственности за 2 тысячи кабелей может быть не таким простым: речь идет о кабелях 50-х годов, которые прокладывала «старая AT&T» — крупнейшая корпорация и монополист на рынке телефонной связи США, ведущая историю непосредственно от основоположника телефонии Александра Белла. Лишь в 1982 году Минюст США разделил компанию на семь частей, позднее прошедших еще несколько разделов и объединений. Современная AT&T создана на базе Southwestern Bell — одного из осколков монополии. А Verizon появился в результате слияния Bell Atlantic и NYNEX — двух других частей монополии «старой» AT&T.

Вопрос сроков разрешения проблемы и точных масштабов убытков пока остается неясным. «Мы не считаем возможным на данный момент оценить существенность этого потенциального риска, включая масштабы дополнительных затрат (если таковые имеются) или влияние на сроки трансформации сети», — отметил Бретт Фельдман из Goldman Sachs. «Последствия могут варьироваться от почти нулевой ответственности до ущерба в миллиарды долларов», — согласен Грегори Уильямс из TD Cowen. Он ожидает, что решение проблемы растянется надолго и будет включать в себя самоаудит и множество политических дрязг с потенциальными коллективными исками.

В Morningstar, наоборот, не ждут крупных финансовых потерь для AT&T и Verizon. В XX веке свинец использовался в сотнях продуктов, и по сравнению со свинцом, содержавшимся ранее в бензине, зарытые глубоко под землей кабели не представляют такой уж серьезной опасности.

Как обстоят дела у каждой из трех компаний и стоит ли инвесторам обратить на них внимание?

#акции сша