Утренняя рассылка 19 марта 2020

Сможет ли ЦБ остановить обвал рубля, борьба с пустыми полками и онлайн-BellClub с лучшими экономистами

Рубль — уже второй по волатильности среди мировых валют к доллару. Что будет делать ЦБ

После резкого обвала рубля в среду кризисный сценарий на валютном рынке стал реальностью, а важность предстоящего в пятницу, 20 марта, заседания совета директоров ЦБ резко выросла. Регулятор перед сложным выбором: повысить ставку и поддержать финансовый рынок, понизить ставку и положиться на бюджетные стимулы или же взять паузу.

Что происходит

Масштаб обвала российского финансового рынка стал ясен к вечеру среды: курс доллара впервые за четыре года превысил 80 рублей и уперся в верхнюю границу ценового диапазона (80,87 рубля). Евро в пике достигал 88 рубля, индекс Мосбиржи упал на 5%, РТС — на 11%.

Сегодня торги открылись падением доллара на 1%, до 79,95 рубля, евро — на 0,9%, до 87,42 рубля. Индексы Мосбиржи и РТС росли больше чем на 2%. Но оптимизма, связанного с небольшим отскоком цены на нефть в район $26 за баррель, хватило ненадолго. Уже через 10 минут рубль возобновил падение — курс доллара вырос до 81,88 рубля, евро — до 89,42 рубля — впервые с начала 2016 года.

Скоро узнаем, поддержит ли рубль появление на рынке ЦБ, которого вчера все так ждали. При открытии торгов сегодня утром регулятор объявил, что немедленно приступит к продаже валюты, полученной из ФНБ в рамках продажи Сбербанка. Механизм продаж будет рассчитываться исходя из объема выпадающего предложения валюты при снижении цен на нефть Urals ниже $25 за баррель. Продажи будут идти параллельно с обычным механизмом продажи валюты — это, считает ЦБ, должно снизить волатильность.

Вчера рубль оказался уже на втором месте по волатильности мировых валют к доллару США, пропуская вперед только мексиканский песо. Рынок в среду ждал, но не дождался вмешательства ЦБ. Сейчас ЦБ ищет точку равновесия и пока продает валюту согласно бюджетному правилу, ориентируясь на цены на нефть, объяснял директор по инвестициям «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов. «Регулятор пять лет шел к дедолларизации, он должен обеспечивать ценовую стабильность в рублях, но сейчас причины его молчания объективно трудно понять, все идет к долларизации — участники видят, что волатильность не купируется», — возмущался в «Ведомостях» начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук.

Что нужно знать

Перед ЦБ перед пятничным заседанием три возможности — повысить, понизить или сохранить ставку, и в каждой есть своя логика. Решение придется принимать на фоне того, что ФРС США уже дважды экстренно снижала свою ставку, опустив ее почти до нуля.

До вечера среды большинство аналитиков прогнозировали сохранение ставки ЦБ на уровне 6% после шести подряд снижений.

Однако произошедшее на рынках стало соответствовать рисковому сценарию самого регулятора (падение нефть до $25 за баррель в 2020 году и $30–35 в последующие два года при существенном замедлении мировой экономики). Доллар выше 80 рублей при нефти по $26 за баррель теперь считают условием повышения ставки аналитики Citi, Nordea и главный экономист Газпромбанка Сергей Коныгин. При таком уровне банки все равно начнут поднимать ставки кредитов, а ЦБ придется подстраиваться под них повышением ключевой ставки.

Проблем с повышением ставки три.

  • Во-первых, это серьезный удар по и без того слабеющей экономике. Вечный оппонент председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной Олег Дерипаска накануне призвал ЦБ последовать примеру других стран с их триллионными пакетами стимулов, а также снизить ставку до 3,5%.
  • Во-вторых, купировать ставкой краткосрочный всплеск инфляции из-за роста доллара — было бы ошибочным решением при низком спросе, предупреждал директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Олег Замулин.
  • Наконец, в нынешних условиях действие монетарных мер ЦБ на экономику вообще может дать только ограниченный эффект.

Что дальше

ЦБ на заседании 20 марта должен повысить ключевую ставку до 6,5%, чтобы нанести упреждающий удар по кризисным явлениям, сказал «Ведомостям» аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Кратковременное повышение ставки не станет проблемой для экономики, если будет расширено рефинансирование, уверен гендиректор «УК Спутник — управление капиталом» Александр Лосев: «Для рынков страшнее всего бездействие регуляторов, поскольку это всех сильно дезориентирует».

Главный непонятный рынку фактор и главная опасность — бегство нерезидентов из российских ОФЗ, говорит Тремасов. В отличие от 2014 года, сейчас ЦБ не будет тратить валюту на прямую поддержку рубля, но в случае распродажи ОФЗ регулятору стоит предусмотреть возможность их выкупа, говорит экономист.

О возможности дальнейшего снижения ставки в среду говорил только один из 35 опрошенных Bloomberg экспертов. Аналитик Rabobank Петр Матис считает, что Набиуллина будет выбирать между рублем и рецессией в экономике и предпочтет поддержать экономику, снизив ставку до 5,5%. В пользу снижения ставки даже при девальвации рубля высказывался Замулин, а аналитики Альфа-банка считают, что экономику удержат от рецессии не монетарные, а бюджетные меры в виде вливаний из ФНБ и льготных заимствований.

После вчерашних событий ЦБ может пойти на серьезное повышение ставки — от 3 до 5 пунктов единовременно, допустил Романчук в РБК. Повышение ставки будет «капитуляцией», считает он: «Это только усугубит экономический кризис, причиной которого является объективная реальность, связанная с коронавирусом». «Дополнительные продажи валюты были бы более безопасны», — согласна директор центра развития ВШЭ Наталья Акиндинова (пока видно, что ЦБ пошел именно этим путем).

В любом случае заседание ЦБ в пятницу не будет обычным. Это подтверждает и то, что после него состоится внеплановая пресс-конференция Набиуллиной.

ДЕНЬГИ

Ритейлерам разрешили завозить продукты круглосуточно

Не знаем, как в регионах, а уровень тревожности в Москве можно замерять по полкам магазинов — полки со многими товарами опустели еще в выходные, и пополнять их явно не успевают. Причем, по нашим наблюдениям, скупают быстрее, чем завозят, не только товары с длинным сроком хранения, но и, к примеру, мясо. Перебоев с поставками нет, но магазины работают «в чуть более напряженном режиме», успокаивает вице-премьер Марат Хуснуллин, поэтому правительство разрешило завозить продукты в магазины круглосуточно, а не только по ночам, как раньше. Также на границах введен «зеленый коридор», чтобы предотвратить перебои с продовольствием.

Все меры — и будет больше

Правительство в четверг утром предупредило, что при необходимости ограничительные меры для борьбы с распространением коронавируса будут усилены — но как, не сказало, отчитавшись вместо этого о том, что уже сделано. Среди мер, которые при необходимости будут усилены, в сообщении правительства, помимо прочего, названа смена режима труда. На этой неделе несколько СМИ рассказали о существовании плана введения при необходимости жесткого режима ЧС в Москве, но официально эти планы власти опровергли. По состоянию на 18 марта в России было 147 случаев коронавируса, большая часть прироста (31 из 33) отмечена в Москве.

BELL CLUB

Мы впервые встретимся онлайн

31 марта BellClub, заботясь о вашем здоровье, впервые проведет онлайн-конференцию, посвященную новым экономическим реалиям.

В ней примут участие:

  • Сергей Романчук, руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка, президент ACI Russia — The Financial Markets Association;
  • Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка;
  • Игорь Даниленко, управляющий директор Fosun Eurasia Capital;
  • Марсель Салихов, директор экономического направления Института энергетики и финансов НИУ ВШЭ.

Обсудим, что ждет российскую и мировую экономику.

  • Ждет ли нас глобальная рецессия? Будет ли она хуже, чем в 2008–2009 годах?
  • Сколько будут стоить рубль и нефть, когда все закончится?
  • Коронавирус, нефтяной шок и паника на рынках: как вести себя инвестору?
  • Что могут и должны сделать власти для выхода из кризиса?

Присоединяйтесь! Зарегистрироваться можете здесь.

ПРАКТИКА

Как питчить инвестора по видеосвязи. Актуально в условиях карантина

Соосновательница инвестиционной компании Jave VC Марен Бэннон написала для американского Forbes инструкцию по ведению переговоров с инвесторами по видеосвязи. В ближайшие недели и месяцы такой формат предпочтут многие. Первый совет — очевидный: выберите удачный фон (некоторые сервисы — например, Skype — позволяют заблерить домашний беспорядок), убедитесь, что домашние и животные не влезут в кадр, проверьте работу звука. Коллег приглашать к участию в колле стоит только в том случае, если вам кажется, что без них не обойтись. В самом начале проявите инициативу и задайте пару вопросов, чтобы узнать, чего собеседники ожидают от встречи. Дальше — подстраивайтесь под них. Будьте лаконичны, не перебивайте. Отрепетируйте заранее интонации. Ваша речь должна быть более эмоциональной, чем во время живого общения. После разговора обязательно поблагодарите собеседников за виртуальную встречу, написав им в социальных сетях.

Все называют новый вирус COVID-19, это неправильно

Описывая пандемию, медиа остановились на определении «коронавирус», ВОЗ использует название COVID-19. Оба они не вполне точны, пишет Quartz. К семейству коронавирусов относят три вируса: SARS-CoV, MERS-CoV и свирепствующий сейчас SARS-CoV-2. Первая часть названия — SARS — отсылает к вирусу, который вызвал в Китае вспышку атипичной пневмонии в 2003 году. COVID-19 — болезнь, которую вызывает вирус, а не он сам. Co — от слова «корона», vi — «вирус», d —  «болезнь» (disease). ВОЗ признает, что использует не вполне корректное определение. На сайте организации есть объяснение: лучше лишний раз не напоминать о SARS и событиях 2003 года, чтобы не травмировать жителей Азии, которые их пережили. Кроме того, ВОЗ в принципе не хочет, чтобы новую болезнь ассоциировали с Азией и Китаем. Дональд Трамп и так называет ее «китайским вирусом», а один из его сотрудников использовал выражение «кунг-флу».

Ирина Малкова, Сергей Смирнов