Сколько на самом деле стоит Avito

Тема выпуска — бизнес российских классифайдов

25 января южноафриканский фонд Naspers довел долю в сервисе объявлений Avito до 99,6% (оставшиеся доли принадлежат менеджменту). За 29,1% акций Naspers заплатил $1,16 млрд.

Avito — второй по аудитории сайт объявлений в мире, уступающий только американскому Craigslist. Ежедневно его посещают 10,5 млн человек.

Сделка оценила бизнес Avito в $3,85 млрд, и это в ней самое интересное.

Обманчивая сделка

Сторонний наблюдатель, увидев почти $4 млрд, уважительно покачает головою — это больше трети «Яндекса», который на момент написания этой статьи стоил $10,6 млрд. Однако участники рынка не так оптимистичны.

Дело в том, что выкупаемые доли принадлежали шведским Vostok New Venture и Baring Vostok, а также основателям — Йонасу Нордландеру и Филипу Энгельберту.

Свою долю в 13,2% Vostok New Venture, по данным Euronews, еще в середине 2018 года оценивал в $600 млн, а всю компанию — в $4,55 млрд. Легко подсчитать, что при оценке в $3,85 млрд шведский фонд согласился на сделку с дисконтом в 15%.

В официальном сообщении указано, что фонд, получив за свою долю $540 млн, потерял 3,9% по сравнению с оценкой на конец сентября.

Управляющий партнер Gagarin Capital Николай Давыдов сообщил «Ведомостям», что стоимость Avito была недооценена — компанию продали за 20 EBITDA, в то время как аналоги оцениваются в 50.

Все опрошенные The Bell участники рынка отказались от комментариев. Один из них лишь вспомнил, что шведы достаточно давно отошли от дел. А другой связал продажу пакетов миноритариев с «токсичностью» российского рынка. Другое дело Naspers, присутствие которого на российском рынке так велико, что быстро уйти в любом случае не получится.

В 2015 году Naspers получил контроль над Avito, нарастив долю с 17,4 до 67,9%. Тогда фонд заплатил за 50,5% компании $1,2 млрд, оценив весь сервис в $2,38 млрд.

Зачем фонду Naspers Avito?

Южноафриканский фонд консолидировал долю в Avito через собственный бизнес объявлений — OLX Group, где работают 5 тысяч человек, раскиданных по 35 офисам по всему миру. Сейчас Naspers через OLX Group владеет классифайдами в более чем 40 странах мира.

Naspers последовательно выстраивал бизнес классифайдов. В 2010 году он выкупил созданный французами OLX, который к тому времени уже вышел на русскоязычный рынок.

В России рынок был раздроблен. Бывший лидер, «Из рук в руки», не пережил диджитализации рынка, а созданные британцами Slando.ru и шведами Avito.ru и OLX занимались тем, что сжигали маркетинговые бюджеты в попытке обойти друг друга.

Перед Naspers встала непростая задача — создать лидера. К счастью, эта задача решалась с помощью достаточной суммы денег.

В 2011 году Naspers выкупил у британцев Майкла Пеннингтона и Саймона Круколла Slando. Тогда сервис посещали 11 млн человек из Восточной Европы и России.

В марте 2013 года произошло великое слияние, надолго изменившее ландшафт российского рынка классифайдов. В сделке стоимостью $570 млн OLX и Slando влились в Avito, а Naspers за $50 млн получил 18,6% в новой группе. К этому моменту на сайте каждый день размещали объявления 140 тысяч человек. Ресурс рос вместе с ростом регионального рунета.

С тех пор Naspers только увеличивал долю — в 2015 году, когда фонд получил контроль, другой инвестор, Baring Vostok, частично вышел из актива. Теперь настала очередь всех остальных. Фактически единственным конкурентом Avito на российском рынке осталась принадлежащая Mail.ru и созданная в том же 2015 году «Юла».

Консолидировать долю лидера рынка выгодно. Это подтверждает Андрей Барковский, PR-директор Avito.ru, напоминающий, что с момента последней крупной сделки в 2015 году полугодовая выручка компании выросла в 3,7 раза, а оценка — на 60%. Деньги Avito зарабатывает через рекламу, продвижение бизнес-клиентов и пользовательские платежи.

Изменение в оценке коррелирует с числом объявлений: если в декабре 2015 года на Avito их было размещено 32 млн штук, то четыре года спустя — 50 млн.

Официальная версия, изложенная Барковским, проста: 20 EBITDA — это хорошая оценка и выгодная покупка. Со стороны Naspers это знак доверия основного акционера менеджменту (изменений в котором не планируется).

Что произойдет теперь, неизвестно. Складывается немного абсурдная ситуация — ведь Naspers принадлежит 28% акционерного капитала Mail.ru Group, владельцев «Юлы». Конкуренты не так уж далеки друг от друга.

1 вещь, которую стоит сделать на неделе

Обратить внимание на PicsArt Photo Editor. В январе фотоприложению героя «Русских норм» Оганнеса Авояна удалось взять штурмом пятерку бесплатных приложений в американском AppStore, пропустив вперед только Instagram, YouTube, Netflix и TikTok.

Приложение набрало полмиллиарда загрузок и соединило в себе сразу несколько механик успешных мобильных приложений: фоторедактор для визуальных сред типа Instagram и Snapchat; обработка снимков с помощью нейросетей; короткий бесплатный пробный период и подписная фримиум-модель.

+1 к продуктивности

• Как пройти 100 тысяч шагов за день. 66-летний Дэвид Пол Киркпатрик, президент Paramount Pictures, завпроизводством Walt Disney Studios и сооснователь MIT Center for Future Storytelling, решил, что медитация, 10 тысяч шагов в день и физическая активность — это для слабаков. Он ушел в поход, за день преодолев почти 67 километров.

Read later

• Подробное расследование Reuters: спецслужбы ОАЭ разработали инструмент Karma, позволявший внедряться в айфоны жертв.
• Эксклюзивный дизайн. Что если вместо дизайна сайтов, которые также подходят людям с ограниченными возможностями, дизайнер создавал сайты, которые только им и подходят? Концепция «эксклюзивного» дизайна в противовес инклюзивному, способна дать много идей.
• Napster. Обзор файлообменной программы Napster, датированный 1999 годом. Написано до многочисленных судов, преследований и торрент-революции.

Александр Амзин