Риск оправдан. В чем ошибаются венчурные инвесторы и как заработать на буме венчура?
Венчурные инвестиции — всегда риск: три из четырех стартапов терпят фиаско, а 95% развиваются не так, как изначально задумывалось. Но, рискнув, можно приумножить вложения в разы.
За последние десять лет средняя доходность венчурных инвестиций составила примерно 17,2% годовых, за 25-летний период — 32,4%, свидетельствуют данные индекса The Cambridge Associates US Venture Capital на 31 декабря 2020 года. Этот индекс отслеживает результаты около 1800 американских венчурных фондов. Для сравнения: доходность крупнейших компаний S&P 500 (в этом индексе акции компаний с наибольшей капитализацией на американских биржах) за тот же период была 13,9 и 9,6% соответственно, указывают данные The Cambridge Associates US Venture Capital.
Как искать неочевидные проекты и не переоценить риски, а также каких ошибок можно избежать при выходе на международный рынок венчурного капитала, в партнерском проекте The Bell рассказали действующие венчурные инвесторы и эксперты интенсива «Венчурный капитал. Практика Кремниевой долины», который 15 ноября стартует в бизнес-школе «Сколково».
При поддержке
Венчур и его место в портфеле
Венчурные инвестиции — это мейнстрим. У многих институциональных инвесторов венчурные инвестиции уже превышают классические 5–10% в портфеле, рассказывал президент международной организации инвесторов IVESTORO, ведущий преподаватель инвестиционного режима «Стартап Академии» бизнес-школы Сколково Виталий Полехин.
Сам рынок переживает настоящий бум — за первое полугодие 2021 года в него было проинвестировано более $290 млрд — больше, чем за весь прошлый год. Выросло число как «единорогов» (это компании с оценкой более $1 млрд): в III квартале 2021 года их было уже 848 — с начала года в этот клуб вошли больше 300 новых компаний, так и выходов из капитала стартапов — IPO и поглощений. То есть инвесторы и акционеры получают реальную доходность.
Венчурные инвестиции — вложения в развивающийся бизнес или стартап, о перспективах успешности которого пока ничего не известно. Как правило, это инвестиции в рискованные, технологичные и потенциально высокодоходные проекты.
Этот тренд распространился и на Россию: объем сделок со стартапами на российском рынке в первом полугодии 2021 года перевалил за $1 млрд — и это рекорд, подсчитали аналитики Dsight.
Формируется новый класс инвесторов: группа, которая способна принимать решения быстро и умно, объяснял гендиректор Skolkovo Ventures Владимир Сакович в интервью РБК. Это люди, которые уже заработали на обеспечение собственной жизни, но хотят чего-то нового, такой капитал дает мощный фундамент для ранних и рискованных идей, объяснял он. Как им избежать ошибок?
15 ноября в «Сколково» стартует 4-недельный интенсив «Венчурный капитал. Практика Кремниевой долины» от ведущих мировых экспертов рынка венчурного капитала и инвесторов Netflix, SpaceX, Tesla. Это курс для технологических предпринимателей, венчурных инвесторов и бизнес-ангелов, которые хотят выйти на международный рынок венчурного капитала и начать инвестировать в глобальные активы. Участники интенсива познакомятся с топовыми венчурными капиталистами Кремниевой долины, научатся формировать эффективные инвестиционные стратегии, узнают все о современных концепциях венчурного капитала и получат лучшие практики и кейсы.
Среди экспертов курса — генеральный партнер Andreessen Horowitz Питер Левин, основатель и управляющий партнер DBL Partners и член совета директоров Tesla Ира Эренпрайс, управляющий директор Griffin Gaming Partners и основатель VCNetwork, некоммерческой организации, объединяющей больше 1200 венчурных капиталистов Кремниевой долины, Фил Сандерсон.
Ирина Шашкина
Директор департамента онлайн-программ Московской школы управления Сколково
На мой взгляд, это первый продукт такого уровня на всем русскоязычном пространстве. Школа сумела дотянуться до инвесторов высшей лиги, лекторы — выдающиеся практики Кремниевой долины и партнеры топовых фондов. Это, буквально, единственная возможность пообщаться напрямую и получить закрытые инсайты от таких глобальных игроков, как инвесторы Netflix, Tesla, GitHub, RealReal, член правления SpaceX, управляющий a16z и других влиятельных венчуристов.
Не все решают люди
Большинство российских инвесторов при оценке стартапа в первую очередь смотрят на команду, рассказывает Максим Ермилов, основатель и управляющий партнер «Mach49 Восток» (эта компания специализируется на консультировании корпоративных венчурных фондов и запуске корпоративных стартапов с нуля). Ермилов — единственный российский эксперт курса о венчурном капитале, который 15 ноября стартует в «Сколково».
Ведущие мировые инвесторы смотрят по-другому: главное — это размер рынка, затем инновационность продукта и/или бизнес-модели и только затем — команда, говорит Ермилов. Команду, в отличие от рынка, можно поменять. Ключевая ошибка венчурного инвестора — отказ, затягивание смены команды стартапа, нерешительность в вопросе отстранения «от руля» основателя бизнеса, рассказывает Ермилов. Причем необязательно смена должна быть кардинальной: зачастую достаточно найти нового CEO, наделив основателя другими функциями.
Сложные отношения
Несостоявшееся IPO We Company, материнской компании сети коворкингов WeWork, было одним из самых ожидаемым в 2019 году: в последнем раунде венчурных инвестиций, где участвовала японская SoftBank, американская компания оценивалась в $47 млрд и собиралась привлечь на бирже $4 млрд. Но после публикации проспекта к размещению едва осталась на плаву. Оказалось, что WeWork вместо прибыли несколько лет подряд приносила убытки. Основателя компании Адама Нойманна это не смущало. Но и это не главное. Выяснилось, что Нойман принимал бизнес-решения, основываясь на эзотерике, к тому же у него был не один конфликт интересов. В итоге Softbank согласился поддержать компанию только при условии, что Нойманн навсегда покинет ее. Совет директоров вынудил его покинуть пост гендиректора, а в конце 2020 года контроль над американским стартапом перешел к Softbank. На биржу WeWork все-таки вышла — через слияние с BowX, компанией-SPAC (Special Purpose Acquisition Company — публичная компания без собственных активов). К началу ноября рыночная капитализация WeWork составляла $626,6 млн.
«Ошибка доверия»
Другая распространенная ошибка инвесторов — склонность подтверждать свою точку зрения, рассказывает управляющий директор Mach49 и генеральный партнер инвесткомпании Foundation Capital Пол Холланд (он тоже будет экспертом сколковского курса). То есть инвесторы, изучая проект для инвестиций и расспрашивая о нем, слышат только то, что хотят слышать, объясняет он.
«У одного израильского стартапа была великолепная презентация, и мы сделали небольшую инвестицию — причем не лидировали в раунде, а присоединились. Сделали ошибку доверия: понадеялись на других, которые уже были в проекте», — рассказывал в интервью Inc. основатель инвестиционной компании AltaIR Capital Игорь Рябенький, один из лекторов «Сколково».
Важно уметь не только объективно оценивать бизнес, но и общие условия, в которых он будет развиваться. Вызов для венчурных инвесторов — умение приспосабливаться к меняющимся условиям, говорит Холланд. «Мой худший опыт был связан с периодом мирового финансового кризиса 2008–2009 годов, когда я не смог подстроиться под изменения экономики и надеялся, что бизнес, в который вложился, продолжит расти», — рассказывает он.
Быть в тренде
Быть в курсе существующих и появляющихся новых технологий и сфер — еще один совет Холланда будущим инвесторам. Нельзя быть нелюбопытным, призывает он и советует обращать внимание на криптовалюту, блокчейн и все, что связано с финтех-сегментом. По-прежнему популярными сервисами остаются денежные переводы и платежи, а в условиях самоизоляции количество онлайн-оплат в интернете только растет.
В коронакризис 2020 года венчурный рынок в некоторых странах падал до 70%, но быстро вышел из кризисного пике. С ним изменились и предпочтения инвесторов. Это, например, показал опрос, выпущенный в конце сентября 2020 года акселератором 500 Startups. Среди наиболее привлекательных отраслей инвесторы выделяли программное обеспечение для повышения производительности, медицину, логистику и решения для удаленной работы.