Утренняя рассылка 25 февраля 2019

Риск «неорганизованной смены режима» в России, приключения команды Трампа в Москве и реформа IKEA

Рейтинговое агентство Moody’s впервые упомянуло в прогнозе по России риск «неорганизованной смены режима»

Рейтинговое агентство Moody’s впервые назвало в числе рисков для российской экономики «неорганизованную смену режима». Аналитики агентства отметили рост недовольства россиян политической системой и возможные проблемы с переходом власти из-за «доминирования Путина». Но это риск отдаленный, а в ближайшем будущем России больше повредят стагнация из-за доминирования государства в экономике и новые санкции США, во введении которых в Moody’s не сомневаются.

  • Отдаленный, но осязаемый риск «неорганизованной смены режима» в России Moody’s упоминает в своих обзорах впервые. Переход власти к новому руководству осложнит доминирование Владимира Путина в российской политике, пишут аналитики агентства. Россияне недовольны действующей политической системой: на это указывают как результаты соцопросов, так и итоги последних региональных выборов, где даже ставленникам президента было тяжело мобилизовать электорат, говорится в докладе Moody’s.
  • Но это — отдаленный риск, подчеркивает агентство: сейчас более реальные проблемы — государственное доминирование в экономике, сокращение численности трудоспособного населения, санкции США и отток капитала.
  • Доминирование госсектора, который Moody’s оценивает в 40–50%, препятствует росту инвестиций и производительности, создает неравные условия для деловой активности, усугубляет ситуацию с правом собственности и верховенством закона. Особенно государственный дирижизм заметен в коммунальном хозяйстве, добыче полезных ископаемых, транспорте, финансах, производстве электроники и оборудования. Отдельная проблема — низкое качество российских институтов: плохие показатели России по коррупции и верховенству закона, неэффективная судебная система и значительное влияние властей на деловую среду.
  • Moody’s отдельно отмечает риски для сильного российского IT-сектора, который с 2008 по 2018 год обеспечил рост экспорта компьютерных и IT-услуг в 2,5 раза. По оценке аналитиков, «государственное вмешательство, которое варьируется от предполагаемого привлечения фирм по кибербезопасности к шпионажу до принудительной передачи контроля над успешными стартапами близким к правительству людям», угрожает его жизнеспособности.
  • В введении новых «подрывных» санкций против России Moody’s не сомневается. В их числе могут быть санкции против конкретных олигархов, близких к Кремлю, их предприятий, структур, вовлеченных в строительство газопровода Nord Stream-2, нового и существующего суверенного долга и долларовых расчетов российских госбанков. Санкции могут сорвать аукционы Минфина по размещению ОФЗ, привести к «структурному разрыву» рынка госдолга и обесценению бумаг. Если показатели государственных финансов ухудшатся из-за «неожиданно жестких санкций», Moody’s может снизить кредитный рейтинг России. Но негативные эффекты будут временными, считают эксперты: санкции не смогут повредить ключевые преимущества российского кредитного портфеля.
  • Следствие опасений перед внешними шоками — отток капитала, который Moody’s называет главным внешним риском. В 2018 году он снова начал ускоряться из-за опасений инвесторов перед внешними шоками. Максимумов 2014 года нынешний отток вряд ли достигнет, но новые санкции и другие внешние шоки могут его ускорить.
  • Демографическая ситуация — один из ключевых внутренних рисков: сокращение численности трудоспособного населения при одновременном уходе с рынка поколений 1960-х годов сдерживает экономический рост. В 2018 году приток мигрантов впервые за 10 лет не смог компенсировать естественную убыль населения — оно сократилось на 93,5 тысячи человек. Смягчить дефицит рабочей силы может приток мигрантов из Средней Азии и Украины, вызванный социально-экономической нестабильностью и военными конфликтами, а также пенсионная реформа.
Чем ближе 2024 год, тем большее значение для бизнеса будет иметь неопределенность с переходом власти в России. Первое упоминание этого риска Moody’s — сигнал: отсчет времени начинается. Но пока новости о санкциях еще надолго останутся главными market moving news.

ДЕНЬГИ

Приключения команды Трампа в России

Главная бизнес-история в «российском расследовании», результаты которого Роберт Мюллер представит на этой неделе, — строительство башни Трампа в Москве. Мы прочитали напоминающую об абсурдной комедии переписку вице-президента Trump Organization Майкла Коэна, из которой стало известно о проекте, и поговорили с российскими бизнесменами, которые в ней упоминаются. На санкции весь этот абсурд тянет едва ли, но там много смешного: «Дмитрий Пеков» — он же Дмитрий Песков, «Костич в деле» — речь об Андрее Костине и мечты о будущем президентстве Трампа и связанных с этим бизнес-перспективах, которым — по крайней мере, в Москве — так и не суждено было сбыться.

Дорогая и очень длинная церемония

В ночь с воскресенья на понедельник в Лос-Анджелесе прошла 91-я церемония вручения самой известной кинопремии (победители — тут). Интерес аудитории к «Оскару» резко упал после прошлогодних секс-скандалов, но по выручке от рекламы это до сих пор одно из самых прибыльных мероприятий в США: 30 секунд рекламного времени могут стоить больше $2 млн. Видимо, этим объясняется тот факт, что церемония выглядит страшно затянутой. В прошлом году она длилась почти четыре часа, из которых около 24 минут звезды шли со своего места к сцене и обратно. Для сравнения: самая волнительная часть — вскрытие конвертов — занимает в среднем всего 4 минуты.

Новые подробности об оценке акций из дела Baring Vostok

Формально менеджеры Baring Vostok и их коллеги оказались в тюрьме из-за того, что их обвиняют в мошенничестве при оценке переданного банку «Восточный» пакета акций в люксембургском фонде IFTG, который инвестировал в финтех-стартапы. По заказу российских акционеров «Восточного», которые настаивают, что актив стоил не больше 600 тыс. рублей, его оценивали исходя из номинальной стоимости акций и на основе ожиданий будущего дивидендного потока этих стартапов. РБК выяснил, что тот же актив до продажи его «Восточному» был куплен за $4,4 млн.

СИГНАЛЫ

Кто стоит за Зеленским, чего ждать от Тимошенко и кто играет за Россию

До выборов президента Украины остается месяц, и решаться все будет в последний момент. Хорошие шансы на второй тур есть у трех кандидатов, лидер опросов — телеведущий Владимир Зеленский, которого поддерживает миллиардер Игорь Коломойский. За месяц до первого тура непредсказуемым остается не только результат выборов, но и перспективы Москвы в отношениях с будущим президентом. Исключение — разве что Петр Порошенко, с которым у Кремля стабильно плохие отношения, из которых обе стороны, впрочем, научились извлекать некоторую взаимную выгоду. Рассказываем главное, что нужно знать об основных кандидатах.

ПРАКТИКА

IKEA готовится к самой большой реформе

Мебельному гиганту IKEA приходится подстраиваться под стремительно меняющиеся привычки покупателей. Если раньше они готовы были проехать 50 км на машине, чтобы посмотреть на то, как мебель смотрится в интерьере, то теперь такие путешествия совсем не в моде. После смерти своего основателя Ингвара Кампрада компания приступает к самой серьезной реформе за всю свою историю. В ближайших планах — открытие десятков магазинов в центрах городов по всему миру, сокращение тысяч рабочих мест, создание новых и запуск приложения, с помощью которого диван наконец-то можно будет купить онлайн.

Рейтинг директоров со слишком высокими зарплатами

Главы Disney, Mattel, Oracle, а вместе с ними еще 97 топ-менеджеров получают слишком высокие зарплаты, следует из ежегодного рейтинга 100 самых переоцененных гендиректоров. Его участники получают много — до $150 млн в год, а акционерам возвращают мало: в этом и заключается главная претензия к ним. Слишком высокие компенсации и разница в зарплатах топ-менеджеров и остальных сотрудников — бич корпоративной Америки и большая головная боль для инвесторов, но ситуация продолжает ухудшаться.

РЕКЛАМА

Телеграм-канал Freakbook экономит самое ценное, что у вас есть, — время. Ежедневно там выходит подборка интересных статей рунета за сутки на разные темы: история, общество, литература, бизнес, наука и технологии. Автор канала отбирает лучшие статьи из 200 источников и указывает для каждой аннотацию и время на прочтение. Подпишитесь на Freakbook, и вам больше не придется искать мастриды по всему интернету.

Петр Мироненко