Рекорды еще впереди: финансисты о том, почему российский рынок растет в 2021 году
11 января индекс Московской биржи обновил исторический рекорд. The Bell узнал у финансовых аналитиков, почему фондовый рынок растет и как долго это продлится.
Рост рынка на прошлой неделе и на этой связан с тем, что в начале года глобальные фонды увеличивают долю развивающихся рынков, особенно тех, где есть value assets, то есть компании, у которых капитализация близка к балансовой стоимости (часто это сырьевые компании).
Россия — дешевый рынок: металлургические, нефтяные и газовые компании по-прежнему сильно недооценены. Особенно это актуально для нефтегазовой сферы, поскольку цена на нефть так и не достигла уровня начала 2020 года. Если рынки продолжат восстанавливаться (чего мы ожидаем) и люди к лету начнут выходить с карантина, мы можем увидеть шоковый спрос на нефть. В этом случае акции нефтегазовых компаний станут суперпривлекательными для инвесторов.
Мы прогнозируем, что в первой половине 2021 года российский рынок может сохранить позитивную динамику. Переток капитала в сторону развивающихся рынков еще далек от завершения, люди по всему миру находятся в поиске доходности на фоне реальных отрицательных ставок в США и Европе.
Главные угрозы для российского рынка — возможное повышение базовой ставки ФРС или, что более вероятно, резкое уменьшение стимулов, если инфляция вдруг начнет резко расти. Угроза санкций тоже сохраняется. Но, по ощущениям, команда Джо Байдена нацелена на конструктивное применение ограничений и не собирается вводить санкции против российских банков, финансовой системы или целых секторов. Еще один риск связан с пандемией: вакцины могут оказаться не такими эффективными, как заявляют их производители.
Ключевой фактор роста — устойчивое и долгосрочное снижение процентных ставок в экономике. Низкая ключевая ставка и уровень инфляции привели к тому, что подорожали все классы активов с денежными потоками: акции, облигации, недвижимость. При этом денежный поток зачастую оставался неизменным.
В конце прошлого века в Канаде и США уже наблюдалась похожая ситуация: после того как участники рынка поверили, что инфляция — низкая, рынок начинал стремительно расти. С 1995 года, по расчетам, влияние снижения ставок на котировки SNP 500 составило 40% от всего прироста.
Другие факторы — слабый рубль и дорогое сырье. Сырьевые компании сейчас в плюсе: они получают больше выручки (поскольку она в валюте) и несут меньше затрат (те же самые зарплаты они платят в рублях).
Все эти факторы в начале 2021 года срезонировали и дали рынку рост, смогли компенсировать негативные факторы.
Выигрывают в нынешней ситуации многие. Это не только упомянутые сырьевые компании, но и банки, и непродовольственный ритейл.
Главные угрозы для дальнейшего роста — внешние проблемы в виде санкций и наша внутриполитическая ситуация. Рынки любят стабильность и понятные правила игры, а уверенности в том, что среда для российского рынка не изменится в ближайшие даже лет пять, нет никакой.
Российский рынок состоит в основном из сырьевых компаний, а цены на сырье хорошо растут. Цена на нефть уже превысила $50 за баррель — при том что на фоне сделки ОПЕК+ компании не увеличивают добычу. Сохраняются хорошие цены на металлы. Ну и в целом весь мир пребывает в оптимистичном настроении. Люди ожидают восстановления экономики, и такие сигналы уже есть. Это и начавшаяся массовая вакцинация, и продолжение стимулирования экономик.
Санкции со стороны США представляют угрозу, однако пока этот риск отражается только на рубле: хотя нефть растет, рубль не укрепляется. Для фондового рынка пока санкции серьезным риском не стали: не совсем понятно, какие ограничения Америка сможет наложить, неясно, когда именно она может это сделать. Пока что американские власти больше заняты внутренними делами.
Придет ли больше российских граждан на наш фондовый рынок? Здесь сохраняется тенденция 2020 года: ставки по-прежнему низкие, инвесторы ищут доходность, а значит, брокерские счета продолжат открываться.
Нынешние рекорды обусловлены тремя ключевыми факторами. Во-первых, это низкие ставки по консервативным банковским вкладам. Во-вторых, это волатильность фондового рынка в 2020 году. В-третьих, это разработка крупнейшими банками удобных приложений для инвестиций. Все это спровоцировало резкий приток инвесторов на биржи по всему миру. Главные бенефициары — «голубые фишки»: розничные инвесторы почти всегда вкладывают первые средства в самые известные и крупные торгуемые компании.