Новости 10 апреля 2019

Продовольственная драма: миноритарии «Ленты» восстали против Мордашова

Громкие корпоративные конфликты и большие сделки — теперь не частое явление на российском рынке, но одна драма разворачивается прямо сейчас — вокруг покупки третьей в России розничной сети «Лента» миллиардером Алексеем Мордашовым.

Что случилось. Как выяснила FT, миноритарии «Ленты» собираются требовать приостановить сделку, по которой фонд TPG (37% акций «Ленты») и ЕБРР (5%) согласились продать Мордашову свои пакеты в сети. После объявления об этой сделке выяснилось, что «Магнит» делал TPG конкурирующее предложение по более высокой цене. Теперь группа неназванных миноритариев «Ленты» намерена направить совместное письмо совету директоров с требованием остановить продажу контрольного пакета ритейлера компании Мордашова «Севергрупп» и рассмотреть более выгодное предложение.

Цитата: «Миноритарии всегда будут выступать за ту сделку, которая принесет им больше выгоды», — объяснил логику один из них.

Мы познакомим вас с самыми модными стартаперами. Подпишись на e-mail рассылку The Bell

Цена вопроса. «Магнит» сделал TPG предложение по цене $3,65 за GDR в прошлую пятницу, через несколько часов после того, как основные акционеры «Ленты» согласились продать Мордашову свои 42% за $3,6 за GDP. Сделка с «Севергрупп» оценивается примерно в $729 млн, а вся «Лента» — в $1,7 млрд. На момент объявления о сделке предложение Мордашова давало около 6% премии к рыночной цене.

Позиции сторон. Миноритарии обсуждали продажу «Ленты» Мордашову с прошлой среды. Они считают, что в сделке с миллиардером ритейлер сильно недооценен и что совет директоров «Ленты» должен был сообщить им о переговорах и организовать открытый конкурс. Отдельные претензии у них к ЕБРР, который в частном порядке согласился продать свой пакет, хотя сделка с 37% акций TPG сама по себе обязывала Мордашова сформулировать остальным акционерам предложение о выкупе.

Цитата: «TPG держал этот актив уже слишком долго — около десяти лет. Они хотят выйти в кэш, мы это понимаем. Но решение ЕБРР в данной ситуации было неоптимальным», — сказал один из источников газеты.

Представитель «Севергрупп» сообщил FT, что компания ничего не знает о письме и дискуссиях среди миноритарных акционеров: «»Севергрупп» заключила сделку с TPG и ЕБРР. Мы собираемся закрыть ее после получения одобрения [регулятора]».

Кто может выступать против сделки. Кто именно из акционеров «Ленты» участвует в протесте, FT не уточняет. Но сделкой возмущался фонд Prosperity Capital Management, который тоже является миноритарием «Магнита» и успел пострадать и от него. В феврале 2018 года основатель «Магнита» Сергей Галицкий продал ВТБ ровно 29% из своих 31% акций компании, не дотянув до границы обязательной оферты для миноритариев. А летом 2018 года «Магнит» решил купить у своего нового акционера Александра Винокурова обремененного многомиллиардными долгами фармдистрибутора «СИА Интернейшнл». В Prosperity были возмущены сделкой.

Зачем Мордашову «Лента». Бизнесмен давно хотел инвестировать в розничный рынок. Еще с середины 2000-х ему принадлежит онлайн-ритейлер «Утконос». В 2017 году Мордашов хотел купить у Сергея Галицкого его пакет «Магнита», рассказывали «Ведомостям» знакомые Мордашова (в итоге пакет достался ВТБ). Но, по словам знакомого Галицкого, переговоров о такой сделке он не вел. Компания Мордашова рассчитывает на «стирание границ между покупками в онлайне и традиционных магазинах» и сочетание онлайн- и офлайн-каналов продаж. Это не значит, что «Лента» и «Утконос» будут объединены, но в «Севергрупп» рассчитывают на некую синергию между ними.

Доля рынка. «Лента» — третий игрок на российском розничном рынке, но отрыв от первых двух — колоссальный. От второй по выручке розничной сети, «Магнита», «Лента» отстает втрое — ее выручка в 2018 году составила 413,6 млрд рублей против 1,24 трлн у «Магнита». У лидера, X5 Retail Group, — 1,53 трлн.

Что изменится. Сделка вряд ли принципиально поменяет диспозицию на рынке, но позволит «Ленте» усилить онлайновую часть бизнеса — в онлайн-доставке продуктов появляется более или менее однозначный лидер, говорил ранее The Bell аналитик «Атона» Виктор Дима. Но в продуктовой рознице онлайн пока занимает невысокую долю, так что даже на горизонте в пять лет поменять ситуацию на рынке в целом это вряд ли поможет.  В теории «Лента» может начать развиваться в сторону сегмента супермаркетов, продолжать строить гиперы и развивать доставку, но пытаться догнать других игроков на их поле не стоит, считает аналитик ИК «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.

Лиана Фаизова, Петр Мироненко