Почему запрет на экспорт топлива не будет долгим, госбанки подняли ставки по ипотеке, Cisco покупает Splunk

Запрет на экспорт топлива из России не должен продлиться долго. В противном случае плохо придется и внутреннему, и внешнему рынку

Вчерашний запрет на экспорт из России товарного бензина и дизтоплива в моменте поднял биржевые цены на дизель в Европе на 5%, на ICE спред между сырой нефтью и дизтопливом вырос до $37, а в Сингапуре — на 2,7%, до $30. Но это все равно не те значения, которых можно было бы ожидать от решения, убирающего с волатильного мирового рынка 1 млн б/с нефтепродуктов, пишет Bloomberg.

• Причина одна: никто не верит, что запрет продлится даже месяц, несмотря на слова первого замглавы Минэнерго Павла Сорокина о том, что он будет бессрочным.
• Во-первых, поставки не обрежут одномоментно — на экспорт выпустят грузы, уже принятые к перевозке РЖД или морскими перевозчиками. Во-вторых, у России ограничена емкость хранения: после ее исчерпания придется либо открывать экспорт, либо снижать переработку на НПЗ. Последнее способно привести к физическому дефициту топлива и росту цен, чего правительство постарается не допустить.
• Запрет «продлится пару недель до окончания уборочной кампании в октябре», — цитирует Bloomberg аналитиков JP Morgan Chase & Co. «Все будет зависеть от его длительности, — считает профильная консалтинговая компания FGE. — Российские НПЗ могут работать примерно месяц до заполнения резервуарных парков».
• В то, что прекращение экспорта нефтепродуктов продлится столько, чтобы вызвать снижение добычи нефти в России, рынок тоже не верит. Утром в пятницу нефть дорожала лишь в пределах процента на поиске баланса между возможным снижением предложения и падением спроса из-за ужесточения денежно-кредитной политики в США и ЕС.
• О том, что остановить экспорт топлива без серьезных последствий для нефтяной отрасли можно только на короткий срок, пишет и «Коммерсант». По его данным, запрет введен, чтобы насытить рынок в моменте и заставить нефтяников и правительство срочно согласовать новые меры госрегулирования.
• Последние, вероятно, сведутся к экспортной пошлине (обсуждаемый диапазон — от $50 до $500 за тонну) с возможным возвратом ее «добросовестным экспортерам» — компаниям, выполняющим рекомендации Минэнерго по поставкам на внутренний рынок. Не исключен также запрет экспорта посредникам. Конкретный механизм главы нефтекомпаний обсудят с правительством на совещании у вице-премьера Александра Новака уже сегодня.

Что мне с этого

Борьба правительства с подорожанием топлива полным запретом экспорта выглядит избыточной, особенно если цель последнего — тактически уломать несговорчивых производителей. Более того, ростом цен власти во многом обязаны собственным действиям — урезанию топливного демпфера (компенсации разницы между экспортными и внутренними ценами нефтяникам) при дорожающей нефти и слабеющем рубле.

Оптовые цены на бензин удалось сбить с пика примерно на 10%, на дизтопливо — менее чем на 5%. Поскольку до АЗС это снижение пока не добралось, топливо, дорожавшее вдвое быстрее инфляции, остается едва ли не главным фактором ускорения роста цен.

ИНВЕСТИЦИИ

Продолжение роста ставок, рекордная покупка Cisco и «американские горки» в акциях Broadcom

• S&P 500 вчера упал на 1,6%, Nasdaq Composite — на 1,8% из-за сильнейшего с июня 2022 года однодневного роста доходностей трежерис. Сценарий «мягкого приземления» из-за сильной экономики, которая позволит ФРС дольше держать ставки на более высоком уровне, становится все более отчетливым, отмечают некоторые аналитики. Пора ли уже покупать облигации, доходности которых выросли до максимумов с 2006–2007 годов, — в сегодняшнем выпуске рассылки.
• Cisco наконец объявила о покупке за рекордные для компании $28 млрд производителя софта для анализа данных и информационной безопасности Splunk. Сделка, которая обсуждалась еще в прошлом году, может быть закрыта в третьем квартале следующего в случае одобрения регуляторов. Splunk должен помочь Cisco, продающей оборудование, перейти к более стабильному денежному потоку, отмечает Bloomberg. Также сделку можно рассматривать как ставку Cisco на искусственный интеллект. Cisco заплатит $157 за акцию, что равнозначно премии в 31% по сравнению с ценой закрытия в среду. Вчера акции Splunk взлетели на 21%, до $144,4, что все еще дает возможность арбитражам заработать на сделке, если она состоится. Акции Cisco упали на 3,9% — инвесторы посчитали, что цена покупки слишком высока.
• Google отрицает возможность пересмотра отношений с поставщиком чипов Broadcom — накануне The Information со ссылкой на источник написал, что руководство Alphabet активно обсуждает возможность отказа в 2027 году от покупки процессоров у Broadcom. Акции Broadcom на этой новости упали на 5,5%, затем частично отыграв потери. Инвесторы чрезмерно негативно восприняли новость, поскольку поставки для Alphabet приносят Broadcom не более 2% выручки, отметили в инвестбанке «Синара».

ДЕНЬГИ

Ипотека дорожает и растет

Минимальные ставки по рыночной ипотеке обоих главных госбанков — Сбербанка и ВТБ — подняты на 0,5 п.п. с сегодняшнего дня. Они не будут ниже 14% при максимальной льготной ставке 8%.

Российская банковская система между тем установила исторический рекорд чистой прибыли в слабеющем рубле — 2,4 трлн рублей в январе–августе, больше, чем за весь 2021 год. Выдача льготных кредитов (в основном семейной и льготной ипотеки) в августе выросла на 40% к июлю, рыночной ипотеки — на 20%, но банки ожидают скорого и сильного охлаждения.

Субсидируемые ставки по ипотеке давно вызывают критику ЦБ. А недавно Эльвира Набиуллина почти прямо сказала, что если бы не льготная ипотека, то ключевая ставка (сейчас 13%) была бы ниже. Интересную дискуссию экономистов о социальной несправедливости льготной ипотеки можно почитать здесь.

Что еще происходит

• 92-летний Руперт Мердок с ноября отойдет от прямого руководства своей заметно ужавшейся медиаимперией (Fox Corp. и News Corp.) и оставит ее в руках наследника и главного исполнительного директора Fox Лахлана Мердока. В отрасли сомневаются, что магнат сразу сдаст контроль полностью, — как и в том, что раздоры в клане Мердоков (и по совместительству акционеров траста) на этом закончатся.
• Нефтегазовый гигант Chevron достиг соглашения с австралийскими профсоюзами газовиков и сможет возобновить нормальную работу двух СПГ-проектов в Западной Австралии, дающих примерно 7% мирового производства. Забастовки сильно влияли на мировой и европейский рынок, спотовый газ в ЕС пока остается дороже 400 евро за тысячу кубометров.
• Совкомбанк первым из российских банков завершил вывод за баланс санкционных активов и обязательств. Реструктуризация на несвязанное ООО позволит банку сэкономить на резервах и снизить давление на капитал.