Рынки надеются, что ФРС приближается к концу цикла роста ставок, поэтому инвесторы начали еще более активно скупать долгосрочные облигации. Снижение ожиданий по ставкам означает рост цен бондов, прежде всего с длинной дюрацией. Некоторые аналитики отмечают, что защитная роль облигаций снова возвращается. Рассказываем, как сейчас выбирать облигации.
Что случилось
ФРС на этой неделе ожидаемо повысила уровень ставок на один шаг. Хотя глава центробанка Джером Пауэлл дал понять, что потенциал еще одного повышения до конца года сохраняется, его тон оказался скорее «голубиным», показали программы оценки сентимента от Bloomberg.
Еще больше увеличил уверенность рынков в скорой победе над инфляцией выход позитивных июньских данных по инфляции 12 июля. Это способствовало росту спроса на облигации с длинной дюрацией — частные инвесторы активно покупали их весь 2023-й, говорится в отчете Barclays (есть у The Bell).
Снижение опасений по поводу рецессии способствовало возвращению многих инвесторов на долговые рынки, следует из недавнего опроса Bank of America. Майский опрос показал максимально «бычий» настрой по отношению к облигациям как классу активов с 2009 года, июньский — максимальную разницу в сентименте относительно облигаций с высоким рейтингом против мусорных бондов, которые более чувствительны к риску рецессии, за последние восемь лет. Нарратив про «мягкое приземление» также становится все более популярным, особенно с учетом сильных данных по экономике США.
Однако до середины июля облигации как класс активов не оправдывали прогнозов, которые многие аналитики делали в начале года: в Credit Suisse, к примеру, отмечали, что облигации в 2023-м дадут инвесторам возможность, доступную «раз в десятилетие». После выхода данных по инфляции S&P U.S. Aggregate Bond Index в течение двух дней вырос на 1%. Но даже с учетом этого всего с начала года рост составляет только 2%.
Но сейчас, в связи с надеждами на то, что ФРС раньше приступит к снижению ставок, все больше инвесторов ждут продолжения «ралли» на рынке облигаций, отмечал Bloomberg. Аналогичная ситуация — и с облигациями в Европе и Великобритании: рынки «прайсят» все меньше повышений со стороны ЕЦБ и Банка Англии. По итогам заседания в четверг глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что регулятор будет руководствоваться поступающими данными и решение по изменению ставки в сентябре еще не принято — это может быть как повышение ставки, так и пауза. Ранее центробанк подавал четкие сигналы о росте ставки.
Даже несмотря на быстрый и сильный подъем ставок, долговые рынки оставались до недавнего времени спокойны, отмечали аналитики Man Institute в своем прогнозе по кредитным рынкам в текущем квартале. Число дефолтов остается низким, а ставки в 2023 году не выросли даже за пределами развитых рынков и в сегментах высокодоходных (мусорных) облигаций.
