Нужна ли долгосрочному инвестору международная диверсификация
The Bell
Американский рынок вернулся к росту в 2023-м, значительно опережая развивающиеся рынки. Это ставит перед инвесторами вопрос: нужны ли им вообще другие рынки, кроме американского. Рассказываем, почему для долгосрочного инвестора международная диверсификация, напротив, стала еще более актуальна.
Что случилось
Первое полугодие 2023-го выдалось не таким, как ожидали аналитики еще в начале года: на американском рынке акций продолжается «ралли». Его поддерживает хайп вокруг искусственного интеллекта, который подталкивает рост бигтехов. S&P 500 c начала года вырос уже на 15,7%, Nasdaq-100 — на 39,8%. Китай, который должен был быть главной инвестидеей этого года, пока разочаровывает — прежде всего из-за более медленного, чем ожидалось, восстановления экономики. Hang Seng с начала года упал на 0,5%, а MSCI EM, в котором на КНР приходится 29,2% веса, за первые пять месяцев вырос только на 1,1%.
Дискуссия о необходимости международной диверсификации продолжается уже несколько лет. Со времен мирового финансового кризиса доходность развивающихся рынков сильно разочаровала инвесторов, и в целом в последние 30 лет рынок США действительно показывал опережающую доходность при меньших рисках.
Некоторые выдающиеся инвесторы, в том числе Уоррен Баффетт и Джон Богл, тоже доказывали, что рынок США — лучший выбор для инвесторов: во-первых, из-за особенностей США, которые делают страну привлекательной для инвестиций (институты, законы и т. д.), во-вторых, — из-за того, что американский бизнес имеет большое международное присутствие. По данным Goldman Sachs на 2022 год, около 30% выручки компаний из S&P 500 приходится на страны за пределами США (для сравнения, у развивающихся рынков, по последним данным Morningstar, этот показатель составляет 10%). Таким образом, вкладываясь в компании в США, инвестор фактически инвестировал и за ее пределами.
Доходность американского рынка акций на самом длинном из возможных для анализа периодов — также одна из самых высоких в мире (после Австралии и ЮАР). По данным Credit Suisse, среднегодовая реальная доходность рынка США в 1900–2022 годах составляла 6,4% против 4,3% у остального мира (с учетом валютного хеджа, то есть в долларах, а не местных валютах). При этом инвесторы не расплачивались за это более высокими рисками: стандартное отклонение примерно одинаковое, а максимальное годовое снижение у рынка США даже меньше по сравнению с остальным миром.
