Не слишком мягкая посадка. Дефицит бюджета растет, а нефтегазовые доходы падают

У российского бюджета все больше проблем из-за низких цен на нефть. Нефтегазовые доходы продолжают падать, и дефицит бюджета продолжает расти — а охлаждение экономики скоро начнет отражаться и на доходах, не связанных с нефтью и газом.

Что происходит

Федеральный бюджет России по итогам мая остался дефицитным — за месяц «дыра» увеличилась на 200 млрд рублей и достигла 3,4 трлн рублей, или 1,5% ВВП, сообщил Минфин. Единственным месяцем с текущим месячным профицитом в этом году был март.

Главная проблема бюджета — нефтегазовые доходы. За первые пять месяцев 2025 года они упали на 14,4% в годовом выражении — до 4,2 трлн рублей, причем со временем падение растет: в мае оно составило 35%. Снижение связано с падением цены на российскую нефть Urals: в апреле она составила $54,8 за баррель против $75 годом ранее.

Тем не менее совокупные доходы бюджета все еще растут по сравнению с прошлым годом (+3,1% в годовом выражении за январь—май, до 14,7 трлн рублей), но намного медленнее, чем расходы (+20,7%, 18,1 трлн). В плюс доходы бюджета вытягивают «ненефтегазовые» поступления — прежде всего НДС, сборы которого растут уже третий год на фоне перегрева экономики, и повышенный с прошлого года корпоративный налог на прибыль.

Скорость расходования бюджетных средств остается выше, чем в предыдущие годы, но она постепенно замедляется. Как мы писали ранее, в первом квартале 2025 года около половины прироста бюджетных трат пришлось на военные расходы. Сохранилась ли тенденция, можно будет сказать только по итогам июня. Минфин объясняет повышенную скорость расходов желанием более равномерного распределения средств по всему году. Другие возможные объяснения — попытка смягчить замедление экономики, подготовка к летнему наступлению или комбинация всех трех.

Дефицит бюджета по итогам четырех месяцев составил 1,5% ВВП, или 3,4 трлн рублей. В рублях в мае он вырос на 0,2%. Первоначально правительство планировало в 2025 году дефицит бюджета в размере 0,5%, но позже пересмотрело план до 1,7%.

Эти изменения уже учтены в новой редакции закона о бюджете. Доходы казны снижены с 40,3 трлн до 38,5 трлн рублей (–4,5%). Расходы увеличены с 41,5 трлн до 42,3 трлн рублей (+2%) за счет прироста (+0,8 трлн) ненефтегазовых доходов.

Буфером, балансирующим бюджет, остается Фонд национального благосостояния: по данным Минфина на 1 июня, объем его ликвидных активов составляет 1,3% ВВП, и он должен увеличиться еще на треть в ближайшие месяцы за счет сбереженных, но еще не перечисленных в фонд дополнительных доходов прошлого года. Этого может хватить на год или дольше — в зависимости от динамики расходов и цены на нефть.

Что дальше

Экономика замедляется, но государство придерживается контрциклической модели — продолжает увеличивать расходы (подробнее мы писали об этом здесь). На этом фоне бюджетный дефицит пока не выглядит фискальной угрозой, но, чтобы он в нее не превратился, Минфину придется стабилизировать расходы — тратить меньше и медленнее. Но в этом случае бюджетный импульс будет отрицательным, а в сочетании с замедлением кредита экономика будет охлаждаться еще быстрее. И здесь под угрозой уже будет бюджетный план по доходам (пока Минфин планирует собрать в 2025 году 38,5 трлн).