Мода и технологии. Три европейские компании малой капитализации, которые выглядят привлекательно
The Bell
Европейские компании малой капитализации сейчас торгуются по минимальным оценкам относительно своих глобальных аналогов за последние 20 лет — и с самым большим дисконтом к европейским компаниям крупной капитализации. Это отличная возможность приобрести акции перспективных компаний по привлекательной цене. Владислав Коломеец, FMVA, автор канала Kolomeets Investments в Seeking Alpha, и аналитик Анастасия Долгова рассказывают о трех таких компаниях.
Почему европейские компании могут быть интересны
Многие инвесторы обходят вниманием европейские компании. И понятно почему: за последние 15 лет европейский Stoxx 600 вырос лишь на 35%, в то время как американский S&P 500 увеличился более чем в три раза. В США торгуются крупнейшие технологические компании мира, в то время как Европа считается инвесторами фрагментированным рынком с устаревшей экономикой, которой нечего предложить, кроме промышленных компаний и банков, отмечал FT.
Акции европейских компаний оцениваются гораздо дешевле: в последний год они торгуются при средней Р/Е в 9,8, в то время как акции США — 16,9. Как говорится в стратегии по европейскому рынку от Goldman Sachs (есть у The Bell), в последние два года инвесторы выходят из европейских акций.
Однако ситуация для европейских акций может улучшиться. Инфляция в Европе прошла свой пик, ЕЦБ прервал череду ужесточения ставок в октябре, положив конец беспрецедентной серии из 10 последовательных повышений, — и существует вероятность скорого снижения ставок.
Основные индексы Европы в этом году растут: STOXX 600 прибавил более 7%, а Euro STOXX 50, который состоит из крупнейших и наиболее ликвидных акций региона, — более 14%. Благодарить за это стоит не в последнюю очередь акции Novo Nordisk, ставшей крупнейшей компанией Европы. Они прибавили с начала года более 50% из-за перспектив препаратов от ожирения, о которых мы рассказывали еще в марте.
По данным Bloomberg, сильнее всего растут акции из сферы туризма и отдыха. Компании класса люкс также выросли после публикации относительно сильных отчетов по итогам третьего квартала. Например, после того как компания LVMH, лидер рынка предметов роскоши, 11 октября сообщила об увеличении выручки на 9%, ее акции в моменте выросли примерно на 3% и всего на 13% за месяц.
При этом компании малой капитализации не пользуются такой популярностью и отстают от широкого рынка (см. график ниже). Взвешенный по капитализации индекс MSCI Europe Small Cap потерял 26,9% по итогам 2022 года — и продолжает падать. Для сравнения, глобальный индекс MSCI World Small Cap в 2022-м упал на 18,4%. Все это связано с тем, что небольшие компании считаются более рискованными и распродаются инвесторами, когда настроения на рынке ухудшаются. В последние годы пандемия, боевые действия в Украине и проблемы в экономике Китая сильнее ударили по Европе. В третьем квартале экономика еврозоны сократилась на 0,1%.
Однако исторически компании с малой капитализацией демонстрировали лучшую доходность после рецессий. Сейчас их опережающий рост также может быть обусловлен большей гибкостью бизнеса и способностью быстро реагировать на возникающие рыночные возможности. О том, почему смолл-кэпы недооценены, но привлекательны в условиях рецессии, мы рассказывали здесь.
В Goldman Sachs прогнозируют рост STOXX 600 на 7% в следующем году (11% с учетом дивидендов) благодаря низким оценкам и более сильным ожиданиям экономического роста по сравнению с консенсусом. В этой ситуации компании малой капитализации могут показать опережающую доходность. Мы выбрали несколько компаний с эффективной бизнес-моделью, высокой прибыльностью, хорошим денежным потоком, сильным менеджментом и уникальными драйверами роста.
