Российский Минфин провел первое в этом году заимствование в валюте на внешних рынках не только удачно, но и точно в благоприятный момент. Через месяц после «вегетарианских» санкций США против российского госдолга инвесторы согласились на умеренную премию на фоне ослабления напряженности.
Что произошло
Минфин накануне разместил 15-летние еврооблигации на 1 млрд евро под 2,65% и доразместил еврооблигации с погашением в 2027 году на 500 млн евро по цене 98,5% от номинала, что соответствует доходности к погашению в 1,37% годовых.
Министр финансов Антон Силуанов сказал, что совокупный спрос превысил 2 млрд евро, иностранцы купили 52% пятнадцатилетнего выпуска и 35% довыпуска.
Это первый российский выпуск 15-летних еврооблигаций (ранее Минфин размещал максимум 12-летние выпуски). Последний раз Минфин занимал на внешнем рынке в прошлом ноябре сразу после победы Джо Байдена на президентских выборах в США (евробонды на 2 млрд евро) и тоже «поймал» очень низкие для госзаймов ставки.
Почему сейчас
О том, что Минфин ищет «наиболее подходящий момент» для размещения евробондов, в недавнем интервью Bloomberg заявил замминистра Тимур Максимов. Наблюдатели сходятся в том, что российский Минфин при относительной стабильности рубля и нефти смог подобрать момент с точностью до дня.
Financial Times прямо пишет, что «Россия воспользовалась ослаблением напряженности между Москвой и Вашингтоном». Буквально накануне появились новости о переговорах госсекретаря Энтони Блинкена с министром иностранных дел Сергеем Лавровым в контексте готовящейся встречи президентов стран и об отказе администрации Байдена применять санкции против оператора газопровода «Северный поток — 2».
Уже сегодня фон был бы хуже с учетом серьезной попытки сенаторов США все-таки продавить санкции против проекта.
На другой чаше весов было ожидание роста доходностей U.S. Treasuries и роста ставок на долговых рынках, поэтому с размещением тянуть тоже не стоило, говорят аналитики, опрошенные VTimes (по решению Минюста России включена в реестр СМИ, выполняющих функции иностранного агента).
По оценке, которую изданию дал портфельный управляющий УК «Альфа капитал» Дмитрий Дорофеев, справедливый уровень доходности нового выпуска 2036 года 2,35–2,4% годовых, выпуска с погашением в 2027 года — около 1,28%. Таким образом, размещение прошло с премией около 0,3%. Это не критично для Минфина с учетом горизонта размещения, «плюс по историческим меркам ставки размещения все равно низкие», говорит аналитик. FT указывает, что премия к сопоставимым евробондам Германии составляет 0,19%.
Что дальше
Главная цель размещения — не столько профинансировать дефицит бюджета, сколько дать инвесторам понять, что российский госдолг можно покупать, поддержать ликвидность на рынке и дать сигнал компаниям, что им тоже можно размещаться. Эксперты предсказывают активизацию корпоративных размещений облигаций, номинированных в евро, — одно из них уже запланировал НЛМК.
На вторичном рынке (которого не касаются санкции против первичного размещения российского госдолга) можно ожидать значительной активности зарубежных инвесторов, не отважившихся купить российские евробонды на размещении. «Риск санкций никуда не делся. [Премия] не стоит усилий», — сказал один из них FT.