Новости 7 июня 2019

Минфин вытряс из госкомпаний рекордные дивиденды. Заработать смогут и обычные акционеры

Усилия Минфина по вытрясанию дивидендов с госкомпаний дали плоды: именно благодаря им российский рынок ждет исторический рекорд — 3,13 трлн рублей выплат за 2018 год, пишет «Коммерсант». Настойчивость ведомства Антона Силуанова оказалась полезной и для российских акций в целом, и для частных акционеров.

Исторический рекорд

По сравнению с выплатами за 2017 год дивиденды российских публичных компаний вырастут в 1,5 раза, подсчитало Национальное рейтинговое агентство.

  • Основной рост обеспечат крупные госкомпании, доводящие выплаты до рекомендуемых Минфином 50% чистой прибыли.
  • В тройке лидеров только госкомпании — «Газпром» с 393,2 млрд рублей (рост более чем вдвое), Сбербанк (361,4 млрд рублей, рост в 1,3 раза) и «Роснефть» (274,6 млрд рублей, рост в 2,5 раза). Вместе они заплатят треть дивидендов 96 компаний, вошедших в исследование.
  • По относительной дивидендной доходности акции госкомпаний — не лучший выбор: по акциям «Газпрома» и Сбербанка это 7%, «Роснефти» — 6%. Металлурги («Северсталь», НЛМК, ММК, «Норильский никель») сейчас платят больше 10% — у них рублевые издержки, валютная выручка и низкая долговая нагрузка.

Быстрый выигрыш

На минувшей неделе «Газпром» обошел Сбербанк по капитализации и стал самой дорогой компанией России. Причиной стали именно рекордные дивиденды. С марта капитализация газового монополиста выросла больше чем на 50%, вернувшись к уровням досанкционного 2011 года — соответственно, столько же могли заработать наиболее удачливые инвесторы. Похожая картина у Сбербанка (рост почти на 10% менее чем за месяц) и «Роснефти».

Рынок поверил, что Минфину удастся заставить госкомпании платить 50%, а исключения (как ВТБ) действительно будут исключениями. Силуанов, например, завернул идею РЖД выплатить дивиденды вагонами и имуществом и предупредил, что бюджет не будет компенсировать дивидендами «Транснефти» ее же «косяки» в виде аварии на нефтепроводе «Дружба».

Какие перспективы

Увеличение дивидендов госкомпаний подняло дивидендную доходность всего российского рынка с 5,7%  в начале марта до 7,5% на начало июня. Цифра намного больше средней дивидендной доходности стран MSCI Emerging Markets (3%) и почти соответствует ключевой ставке ЦБ (7,75%).

  • Это свидетельство недооцененности. «Когда рынок оценен адекватно, то дивидендная доходность должна быть ниже фиксированных ставок», — говорит старший аналитик «Атона» Михаил Ганелин.
  • В ближайшие годы привлекательность российского рынка акций по дивидендным выплатам должна расти даже при нулевом росте прибыли госкомпаний. «Газпром» пока выплатил 27% прибыли по МСФО и намерен довести эту долю до 50% только через два-три года. Сбербанк, направивший на дивиденды 43,5% чистой прибыли, должен выплатить половину по итогам 2019 года.
  • После того как выплаты госкомпаний достигнут 50% от прибыли, возможно сокращение дивидендной доходности.
Благодаря твердому намерению правительства выбить дивиденды из госкомпаний заработать на российских акциях смогли и простые акционеры. Если не произойдет чего-то неожиданного, это разумная инвестиционная идея на ближайшее будущее.

Сергей Смирнов