8 июня правительство внесло на рассмотрение в Госдуму законопроект об изменении положений Бюджетного кодекса. В документе среди прочего предлагается разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, предусмотренного законом о бюджете. Это делается для того, чтобы покрыть дыру в бюджете, которая возникла из-за растущих расходов на войну. Если законопроект примут, правительство сможет поднять лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете — то есть без одобрения Госдумы.
Разрыв все больше
Согласно закону о федеральном бюджете на 2026 год, Минфин собирался привлечь 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке. Из них 1,3 трлн пойдут на погашение старого долга, а почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Помимо внутренних займов, финансировать дефицит Минфин собирается за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) и прибыли от приватизации. Но эти источники дадут несравнимо меньше: 38,5 млрд и 3,2 млрд рублей соответственно. По мировым меркам российский госдолг невысок — меньше 20% ВВП, но с учетом высокой ключевой ставки обслуживать его становится все труднее. Подробнее о том, как власти влезают в долги ради продолжения войны, мы рассказывали здесь.
На 2026 год власти заложили дефицит бюджета в 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП). Но за первые пять месяцев года он уже достиг 6 трлн рублей, или 2,6% ВВП. Это разница между доходами (14,8 трлн рублей) и расходами (20,8 трлн рублей, +17% год к году). Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом бюджета улучшится только через несколько лет, — и планирует достичь нулевого структурного дефицита (разницы между государственными расходами и доходами за вычетом трат на обслуживание госдолга) только в 2029 году.
Несмотря на высокие цены на нефть в связи с войной на Ближнем Востоке, динамика нефтегазовых доходов едва выходит на уровень начала 2025 года, отмечают аналитики Райффайзенбанка. Среди основных причин — крепкий курс рубля и трудности в нефтегазовом секторе в связи с постоянными атаками украинских дронов (снижение добычи нефти и объемов нефтепереработки, а также запрет на экспорт нефтепродуктов).
Какими будут последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться ЦБ как источник дополнительных проинфляционных рисков, пишет экономист Дмитрий Полевой. Но без точных цифр по бюджету трудно сказать, как это отразится на решении по ставке, уточняет он. Следующее заседание совета директоров ЦБ пройдет 19 июня.
Рост государственных заимствований также может вытеснить частные размещения, что приведет к сужению источников финансирования частных проектов, предупреждал еще в 2025 году ЦБ.
Минфин попросил поднять потолок заимствований вскоре после того, как стало известно о росте военных расходов на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований приведет к затягиванию периода высоких ставок и к ускорению выкачивания ресурсов из гражданского сектора экономики.
Примечательно и то, что Минфин хочет изменить параметры бюджета — как рост заимствований, так и увеличение военных трат — минуя Госдуму. Рассмотрение поправок в парламенте предполагало хоть какую-то прозрачность. Но теперь бюджет перестал быть инструментом, по которому можно планировать.