Квадратный корень российской экономики: как страна выходит из кризиса

Июльский скачок

Российская экономика перешла от весеннего кризисного провала к быстрому восстановлению с начала июня — после снятия большинства карантинных ограничений почти во всех регионах страны во главе с Москвой. Экономика достигла дна в мае, а с июня началось восстановление, констатировал сегодня утром в интервью телеканалу РБК директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов.

Самый оперативный индикатор изменений в экономике — объем ежедневных входящих платежей в разных отраслях экономики. Эту статистику ЦБ видит по платежам, проходящим через национальную платежную систему (НСПК) и еженедельно публикует с начала апреля, сравнивая ее с расчетной «нормой» 2019 года. На неделе с 29 по 3 июля объем входящих платежей в подавляющем большинстве отраслей впервые с начала кризиса оказался выше «нормы», причем сразу на 4,9%, сообщал ЦБ. В минусе остались только те рынки, где ограничения еще не сняты, например развлечения, туризм и авиация.

Переход к быстрому росту в июле подтверждался и другими источниками: от статистики АЕБ по продажам новых легковых автомобилей (+6,8% за месяц) до индекса деловой активности (PMI) в сфере услуг, рассчитываемого IHS Markit — в июле индикатор совершил рекордный с лета 2008 года скачок, поднявшись с 47,8 до 58,5 пункта. Степень оптимизма в сфере услуг достигла девятимесячного максимума, констатировала IHS Markit.

Статистики по динамике российского ВВП за июль еще нет (в апреле—июне он сократился на 9,6%). Но ЦБ по итогам заседания совета директоров от 24 июля немного улучшил свой прогноз ВВП на 2020–2022 годы по сравнению с апрельским.

Августовский разворот

Однако быстрое восстановление, похоже, оказалось, очень недолгим. Уже в конце июля аналитики Сбербанка отметили, что восстановление потребительского спроса в России «затухает». На неделе с 20 по 26 июля расходы потребителей изменились «несущественно» (+0,6% в годовом исчислении), а значение индекса потребительской активности Sberindex, отражающего разнообразие приобретаемых товаров и услуг, впервые с начала июля снизилось.

В последнюю неделю июля (27 июля—2 августа) ситуация только ухудшилась: расходы потребителей упали на 0,9% год к году — это первая за месяц неделя такого уверенного спада. «Появляется все больше свидетельств того, что органическое восстановление расходов домохозяйств в июле завершилось», — делается вывод в последнем отчете Сбербанка. Отчета за неделю со 2 по 8 августа, по понятным причинам, еще нет, но из данных «Сбера», отображаемых в онлайн-режиме, видно, что потребительская активность продолжает снижаться.

Это подтверждает и статистика ЦБ: объем входящих платежей в рабочую неделю с 27 по 31 июля упал почти во всех отраслях, а по экономике в целом — на 11%. Сам ЦБ связал изменение тренда с «исчерпанием эффекта отложенного спроса, а также с влиянием вторичных эффектов от ограничительных мер через межотраслевые взаимосвязи».

В пятничном интервью интервью РБК Кирилл Тремасов из ЦБ признавал, что восстановление экономики «носит очень неоднородный характер», и решающую роль в нем играет именно рост потребления: во-первых, реализовался отложенный спрос, который накопился за период карантина, а во-вторых — граждане тратили антикризисные деньги, полученные из бюджета. Эти выплаты компенсировали во втором квартале чуть более половины снизившихся доходов, говорил Тремасов. Но эти деньги уже подошли к концу: еще в середине июля аналитики Сбербанка писали, что россияне потратили 80% господдержки.

Что дальше

По опережающим индикаторам — погрузке на железной дороге, производству электроэнергии и мониторингу финансовых потоков ЦБ видно: вместо V-образного выхода из кризиса у нас скорее получается квадратный корень, иронизирует главный экономист «Эксперт-РА» Антон Табах. «Конечно, произошел отскок. Но быстрое восстановление начало постепенно замедляться, а теперь и вовсе встало — мы оказались на плато», — говорит он.

Конечно, моментального восстановления экономики никто и не обещал. Михаил Мишустин в представленном Владимиру Путину в июне плане рассчитывает выйти на уровень 2019 года ко второму кварталу 2021-го. Эльвира Набиуллина на брифинге 24 июля предупреждала, что и в 2021 году уровень 2019-го достигнут не будет. Факторы, обеспечивавшие рост потребительского спроса летом, будут исчерпаны в ближайшие месяцы, признавал сегодня Кирилл Тремасов. «Понятно, что восстановление за два месяца произойти не может, понятно, что его темпы замедляются, но оно все еще идет достаточно быстро», — говорит главный экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов.

Но Табах из «Эксперт-РА» считает, что сейчас перед экономикой стоит вопрос: будет ли что-то двигаться дальше или начнется деградация? Экономическую активность могут сдвинуть с места три фактора. Первый — повышение уверенности, что «все будет хорошо»: массовая вакцинация, снижение активности вируса, резкое падение уровня заболеваемости в мире. Второй — резкий рост госрасходов, не обязательно в России, например продолжение раздачи денег в США: оно с небольшим лагом отразится и на нас. Третий — меры по стимулированию потребления в России, которые также возможны только в форме «раздачи денег»: ставка ЦБ и так уже на исторически низком уровне. Деньги для этого можно найти, особенно учитывая, что ФНБ с начала года увеличился, говорит Табах. Но заявления Минфина о сокращении бюджетных расходов на ближайшие три года говорят о том, что новая раздача денег маловероятна, признает экономист.