Первое с 2022 года падение американской экономики совпало с началом глобальной торговой войны, которую Дональд Трамп развязал в феврале. Перед вступлением пошлин в силу американские потребители и бизнес в первом квартале резко нарастили объемы импорта. Многие наблюдатели связали именно с этим падение экономики и возложили всю вину на торговую политику Трампа. Разбираемся, так ли это.

Что случилось?

На прошлой неделе Бюро экономического анализа (BEA) США опубликовало первые предварительные данные о динамике ВВП страны в первом квартале 2025 года. По сравнению с IV кварталом 2024 года, когда американская экономика выросла на 2,4%, в начале года она снизилась на 0,3% (BEA подразумевает сезонно сглаженную динамику в пересчете на год с поправкой на инфляцию).

Это оказалось первое квартальное падение с начала 2022 года. Тогда главной причиной снижения ВВП был ковид и разрушение цепочек поставок. На этот раз падение экономики пришлось на возвращение в Белый дом Дональда Трампа и начало его торговых войн со всем миром.

Многие наблюдатели, включая крупнейшие мировые СМИ, связали падение ВВП с резким ростом импорта. Ожесточенные споры о том, есть ли эта связь, велись и в российском макроэкономическом сообществе.

Опасения по поводу того, что из-за пошлин буквально вся импортная продукция в скором времени существенно подорожает, действительно заставили американские компании и потребителей начать закупаться впрок. Вдобавок к пошлинам в начале мая перестала действовать лазейка, которая позволяла беспошлинно ввозить в США товары на сумму до $800. В итоге в первом квартале импорт вырос на 41%. Но при чем тут падение экономики?

Может ли рост импорта сократить ВВП?

ВВП, то есть сумма всех произведенных товаров и услуг внутри страны, считается как сумма потребления, инвестиций, госрасходов и экспорта минус импорт. В учебниках по экономике эта формула выглядит так: Y = C + I + G + X – M.

Но увеличение импорта само по себе не означает сокращение ВВП — он вычитается из формулы для того, чтобы не было его двойного учета.

«Эксперт или студент-экономист, прошедший хороший курс вводной макроэкономики в университете, знает, что такое толкование [сокращение ВВП из-за роста импорта] неверно. Но обычный человек, поверхностный журналист или редактор легко могут быть введены в заблуждение, — пишет экономист Пьер Лемье из Университета Квебека в Оттаве. — Это ложное толкование также дает защитникам протекционизма (таким как [торговый советник Трампа] Питер Наварро — несмотря на его степень PhD по экономике из Гарварда!) неверный аргумент о том, что импорт якобы снижает ВВП».

То, как работает «вычитание» импорта из ВВП, наглядно объясняли экономисты Федерального резервного банка Сент-Луиса.

• Предположим, вы покупаете импортный автомобиль за $30 тысяч. По формуле ВВП это число нужно вычесть. Но расходы на новую машину также будут записаны в «потребление», ведь вы потратили на его покупку свои деньги. Конечная сумма выйдет в ноль, ведь автомобиль не был произведен в пределах страны, в которой вы живете.
• Даже если лично вы не покупаете автомобиль, а он оказывается в запасах автодилера, эти $30 тысяч будут записаны в инвестиции. В этом случае ВВП тоже не изменится с учетом импорта.
• В случае с импортом промежуточных товаров, то есть таких, которые нужны для производства конечных (например, компоненты, сырье и так далее), ситуация немного другая. Допустим, США импортируют запчасти для сборки автомобиля на $10 тысяч, и это число вычитается по формуле ВВП. Новую машину, собранную из импортных компонентов, продают на американском рынке за $30 тысяч. Это значение идет как «потребление». Поэтому в этом случае ВВП США увеличится на $20 тысяч.

Тогда почему ВВП США упал?

Главным виновником падения американской экономики могут быть особенности при подсчете ВВП, считают в Goldman Sachs. Дело в том, что импорт отслеживается по таможенной статистике, и информация о нем поступает полнее и быстрее других данных, которые учитываются в расчете ВВП. В частности, данные о потреблении и инвестициях поступают из менее точных и оперативных источников, в числе которых есть, например, добровольные опросы. Поэтому не исключено, что резкий рост импорта мог «проскочить» мимо пока еще недоступных других данных. Вероятнее всего, данные по ВВП за первый квартал 2025 года позже будут пересмотрены в сторону повышения.

Если не учитывать импорт, остальные данные по динамике ВВП США пока выглядят вполне уверенно, отмечает Джонатан Левин, обозреватель Bloomberg и специалист по американской экономике. Потребительские расходы в первом квартале выросли на 1,8% — это самый слабый рост со второго квартала 2023 года, но все еще не катастрофа. Инвестиции выросли на 1,3% после снижения на 0,2% по итогам IV квартала 2024 года. Слабым местом отчета BEA остается инфляция — 3,5% без учета динамики цен на продукты питания и энергоносители. Это самый высокий показатель за последний год, но рост цен в ближайшие кварталы может замедлиться, если Трамп смягчит протекционистскую политику.

Винить исключительно Трампа в снижении ВВП США в первом квартале не совсем справедливо, считает Левин: он унаследовал экономику, которая при внешнем благополучии, возможно, уже начинала проседать под тяжестью многолетних процентных ставок (ставки по ипотеке составляли 6–7%, а просрочки по кредиткам и автокредитам росли на протяжении многих кварталов). Но будущие экономические спады уже напрямую будут связаны с тарифами, то есть с политикой, проводимой Трампом.