Крупнейшее посткрымское IPO, подарок для нефти и самый большой энергокризис в США

Инвесторы оценивают сеть Fix Price дороже «Магнита». Рассказываем ее историю

Сеть Fix Price, существующая уже 13 лет, но в этом году благодаря своему IPO в Лондоне ставшая главной сенсацией российского розничного рынка, сегодня закрывает книгу заявок размещения. По неофициальным данным, инвесторы оценили сеть по верхней границе диапазона — в $8,3 млрд. Это делает Fix Price вторым по капитализации российским офлайн-ритейлером — дороже «Магнита» и лишь немногим дешевле X5 Retail Group. Рассказываем историю компании и ее основателей, в которую вмещается вся история российского ритейла.

Ритейлеры первого призыва

Основатели Fix Price Сергей Ломакин и Артем Хачатрян решили привести в Россию новый для страны американский формат dollar store («все по 30 рублей») отчасти случайно. В конце 2006 года экс-совладельцам одной из крупнейших в России сети дискаунтеров «Копейка», не захотевшим бросать розничный бизнес, нужно было найти какой-то непродуктовый  формат — при продаже «Копейки» они подписали с покупателем, финансовой корпорацией «Уралсиб», соглашение о неконкуренции, и привычным продовольственным ритейлом заняться они не могли.

Как и все российские ритейлеры «первого призыва», однокурсники по Московскому горному университету Ломакин и Хачатрян и их старший партнер по «Копейке» Александр Самонов начинали с оптовой торговли — продавали кофе и чай. Розничную сеть «Копейка» они запустили после кризиса 1998 года — тогда же Сергей Галицкий начал развивать «Магнит», а Андрей Рогачев — «Пятерочку». Самонову принадлежало 60% «Копейки», Ломакину (он был гендиректором компании) и Хачатряну (финансовым директором) — по 20%. Сеть стала одним из первых жестких дискаунтеров в России, а внятная стратегия развития с опорой на франшизу позволила компании к середине 2000-х открыть несколько сотен магазинов и войти в топ-10 ритейлеров страны с годовой выручкой почти $1 млрд.

Все это не обошлось без внешнего финансирования. Еще в 2002 году сооснователи продали 50% акций нефтяной компании ЮКОС, получив за пакет $35,5 млн. В ходе распродажи активов ЮКОСа его пакет достался ФК «Уралсиб» миллиардера Николая Цветкова, и в 2007 году он выкупил доли Самонова, Ломакина и Хачатряна, по неофициальной оценке, за $600–700 млн — получается, за пять лет «Копейка» подорожала в 20 раз. Спустя три года, в 2010 году, X5 Retail Group выкупит 100% «Копейки» примерно по такой же оценке — $1,6 млрд за все.

Получается, что на сделке с «Уралсибом» Ломакин и Хачатрян, продавшие по 10% акций «Копейки» каждый, заработали по $120–140 млн. 2007 год они встретили с наличными и обязательством не конкурировать с «Копейкой» в продуктовом ритейле. Их партнер Самонов вложил свои деньги в складскую и коммерческую недвижимость и телеком, но Ломакин и Хачатрян решили не уходить из ритейла.

Обувь, одежда, долги

Экс-совладельцы «Копейки» одновременно начали делать свой новый розничный проект — Fix Price — и инвестировать в чужие быстрорастущие непродуктовые форматы. Помимо Fix Price, их фонд Sun Investments Partners стал акционером обувной сети «Центробувь» и одежной Modis. В отличие от собственных проектов, портфельные бизнесменам ничего хорошего не принесли.

Самый громкий успех и провал ожидал «Центробувь», основанную предпринимателями Анатолием Гуревичем и Дмитрием Светловым. К моменту, когда Ломакин и Хачатрян купили треть компании за $35 млн, сеть жестких обувных дискаунтеров насчитывала 300 магазинов, за восемь лет открыла еще 1200, но к 2016 году сжалась обратно к 300 точкам — зато к ним добавились акционерный конфликт, уголовное дело и миллиардные долги. Конкуренты, опрошенные Forbes, утверждали, что быстрое развитие компании за счет кредитных денег шло в расчете на IPO. К нему сеть действительно готовилась, а в 2012 году акционеры оценивали компанию в $2 млрд. «Еще до 2013 года нужно было продать долю инвестору, чтобы покрыть долги, но все перло, и казалось, что так будет вечно», — жалел позже знакомый акционеров «Центробуви».

Но вечность оказалась короткой. В 2012 году на рынок жестких обувных дискаунтеров, который до этого «Центробувь» занимала одна, вышел еще один амбициозный игрок — новая сеть Kari, запущенная более чем опытным ритейлером — только что окэшившимся основателем сети «Эльдорадо» Игорем Яковлевым. Kari начала давить «Центробувь» ценой, получая условия от поставщиков на 20% лучше, писал РБК. В 2013 году Ломакин и Хачатрян, до сих пор не вникавшие в операционное управление, начали заниматься компанией как менеджеры, и между двумя группами акционеров немедленно начался конфликт. А в 2014 году случилось сначала присоединение Крыма, после которого «Центробувь» потеряла важные для нее рынки Украины и Польши, а потом —  девальвация рубля, ударившая по всем одежным ритейлерам, а особенно — по тем, кто был обременен большим долгом.

Только за 2015 год контрагенты подали к «Центробуви» иски на 5,9 млрд рублей. Ломакин, Хачатрян и основатели сети пытались договориться о разводе, потом стали независимо друг от друга искать внешних инвесторов — и в результате к 2016 году Ломакин стал фигурантом уголовного дела и был объявлен в международный розыск. Его представители говорили, что Ломакин стал «жертвой кампании, развернутой против него контролирующими акционерами обувной сети». «Деловой Петербург» писал, что уголовное дело было прекращено в 2018 году за отсутствием состава преступления. Знакомый Ломакина говорит, что оно закрыто.

Не очень удачной, но менее катастрофической инвестицией для Ломакина стала одежная сеть «Модис», которую развивал еще один ветеран российского ритейла — сооснователь сетей «Старик Хоттабыч» и OBI Игорь Сосин (в конце 2020 года он скончался). В 2008 году Ломакин купил 8% быстрорастущего проекта, а в 2015 году и Modis попала в крупные долги. Ломакин со своей долей расстался, а обязательства по докапитализации Modis в итоге взял на себя сам Сосин.

Fix Price полетел

Но главным собственным проектом Ломакина и Хачатряна стал Fix Price — и он полетел. На разведку перед открытием первых магазинов бизнесмены летали в США и Японию. В России формат магазина «одной цены» (dollar store) был новым. По оценке консалтинговой компании Oliver Wyman, которую приводила в материалах перед IPO сама Fix Price, она и сейчас занимает в России 93% этого рынка и имеет только одного значимого конкурента — сеть Home Market, основанную экс-совладельцем онлайн-магазина KupiVip Оскаром Хартманном (5%).

Fix Price со старта развивался быстро — первую тысячу магазинов сеть открыла за пять лет, к 2013 году. Впрочем, примерно так же развивалась и «Центробувь». В 2014 году инвестбанкир, следивший за проектами Ломакина, в разговоре РБК сомневался, что они будут расти так же быстро. «Нельзя сравнивать рост “Магнита”, который с $30 млрд растет на 30% в год, и “Монетки” (еще одна инвестиция Ломакина, уральская сеть дискаунтеров. — The Bell). Безусловно, компании выросли. Но где-то до того было плохое управление, где-то компании начинали расти с нуля, поэтому говорить, что это эффект Сергея, я бы не стал», — говорил РБК в 2014 году следивший за компанией инвестбанкир.

В части Fix Price он оказался неправ. Оправившись после девальвации рубля конца 2014 года, с 2016-го, когда ее выручка перевалила за $1 млрд, Fix Price продолжила расти ровно теми же темпами — на 30% в год. Девальвацию компания, 70% ассортимента которой приходились на импорт, прежде всего из Китая, прошла на удивление успешно. «Мы вынуждены поднимать цены, но делаем это последними и все равно стараемся держать самую низкую цену по рынку. Что такое подорожание на 2 рубля при росте доллара в два раза и инфляции в 15% за два месяца? Мы все свои риски страховали. На долгосрочную перспективу у нас были подписаны контракты по покупке валюты по старому курсу», — рассказывал гендиректор Fix Price Дмитрий Кирсанов изданию «Афиша-Город» в 2015 году.

В 2020 году и выручка, и чистая прибыль компании снова выросли на 33% — до 190 млрд и 17,6 млрд рублей соответственно. По рентабельности по EBITDA — 15,1% — компания опередила российских публичных ритейлеров примерно вдвое. «Никто не понимает, на чем мы зарабатываем. И слава богу!» — говорил РБК Ломакин. Гендиректор и акционер компании Дмитрий Кирсанов, пришедший из «Копейки» за основателями, перечислял более рациональные причины:

• Прямые закупки у поставщика (преимущественно в Китае), порядка 50% импортных товаров.

• Хеджирование валютных рисков, частичные прямые расчеты в юанях.

• Предпочтение (60%) собственных торговых марок. Ограниченное присутствие сторонних брендов только в брендозависимых категориях — товары личной гигиены, кремы, зубная паста.

• На продукты приходится не более четверти  ассортимента.
• Кредитование ВТБ и Сбербанка, целевой показатель — отношение долга к EBITDA не больше 1.

В конце 2020 года, когда IPO уже планировалось, Fix Price объявил, что миноритарным акционером сети Артема Хачатряна стал Goldman Sachs. А из материалов компании, опубликованных перед IPO, выяснилось, что у нее есть еще один миноритарный акционер — Marathon Group совладельца «Магнита» Александра Винокурова. Размер ее пакета не раскрывается.

Что дальше?

Необычные для крупного российского ритейла конца 2020-х показатели роста и рентабельности сделали IPO Fix Price крупнейшим в России с «докрымских» времен, а Ломакина и Хачатряна, владеющих по 41,5% акций сети, — сделают миллиардерами. Еще во вторник источники Forbes говорили, что книга заявок переподписана и IPO пройдет по верхней границе ценового диапазона. В четверг вечером это подтверждал и источник The Bell, знакомый с ходом размещения. В таком случае Fix Price привлечет $1,7 млрд, а капитализация компании составит $8,3 млрд — больше, чем у «Магнита» ($6,8 млрд), и лишь немногим меньше, чем у X5 Retail Group ($9 млрд).

ДЕНЬГИ

Подарок для нефти

К очередной встрече ОПЕК+ 3 марта главные участники картеля снова подошли с серьезными разногласиями: Россия собиралась настаивать на повышении добычи, Саудовская Аравия, напротив, призывала партнеров быть «крайне осторожными», несмотря на то что цены на нефть в феврале подскочили до годового максимума. Но на этот раз, похоже, обойдется без скандала: к вечеру агентство Bloomberg сообщило, что участники ОПЕК+ договорились не повышать добычу в апреле. Более того, Саудовская Аравия, по данным агентства, решила продлить и добровольно взятые на себя ограничения в 1 млн баррелей в день. На этих новостях стоимость Brent подскочила на 5%, до $67,4 за баррель.

Подарок от «Яндекса»

Сбербанк впервые раскрыл, сколько ему приносят небанковские сервисы. Их выручка в прошлом году составила 71,4 млрд рублей, увеличившись за год почти втрое. Прибыль этого сегмента до налогов составила 8,6 млрд рублей против 1,5 млрд рублей убытка годом ранее. Но заработать на нефинансовых активах банку помогла прошлогодняя продажа «Яндексу» 45% в «Яндекс.Маркете», пишет VTimes со ссылкой на финдиректора Сбера Александру Бурико. Прибыль от продажи маркетплейса составила 19,8 млрд рублей.

Частные инвесторы захватывают рынок

На частных инвесторов приходится уже почти половина объема торгов акциями на фондовом рынке в России: 47% по итогам 2020 года против 34% в 2019-м, отчитался ЦБ. И это явно не предел: в четвертом квартале на частников приходилось уже 60%. О недавнем исследовании «Левады» про поведение новичков на бирже мы рассказывали здесь.

МНЕНИЯ 

Идеальный шторм или провал альтернативной энергетики?

В середине февраля Техас, главную нефтеносную провинцию США, поразил крупнейший энергетический кризис за десятилетия. Массовый сбой в электроснабжении продолжался как минимум 5 дней и оставил без отопления и электричества, по разным подсчетам, от трех до пяти миллионов техасцев. Локальная катастрофа привела к скачку цен на нефть, а также дала повод скептикам говорить о том, что всему виной — альтернативная энергетика. Мы попросили рассказать о том, что на самом деле стряслось в Техасе, эксперта в области возобновляемых источников энергии Юлию Лушникову.

ПРАКТИКА

Лайфхаки от дизайнеров интерьеров

Переезд всегда сравнивают с потопом, ремонт — тоже. Если вы затеваете что-то в этом роде, вам могут пригодиться советы профессионалов. WSJ собрал лайфхаки дизайнеров интерьера, попросив их вспомнить свой первый ремонт в условиях строжайшей экономии. Вот только несколько советов: если в доме не хватает окон, используйте зеркала — они помогут отражать вид из окон в нужном вам месте и создавать эффект панорамного остекления. Если у вас низкие потолки, попробуйте сэкономить на шторах, заменив их качественными простынями. Для экономии места не стоит покупать много детской мебели: пеленальный стол легко можно сделать и из рабочего при наличии матраса.

Смотреть в Zoom только на себя — это нормально?

Один обеспокоенный читатель Wired спросил издание, что с ним не так — каждый раз, когда он созванивается с коллегами в Zoom, он не может оторвать взгляд от собственного изображения. Специалисты отвечают, что это совершенно нормально и вовсе не означает, что вы нарцисс. Любые зеркала, к которым относится и веб-камера, помогают взглянуть на себя со стороны. Это базовая потребность, и до пандемии удовлетворять ее помогало общение с другими людьми: мы отражаем себя самих в том числе через реакцию, мимику и жесты собеседника, направленные на нас. Дефицит общения лишает нас такой возможности.