Время — деньги, а по-настоящему дорогие часы — один из немногих предметов роскоши, которые на долгосрочном горизонте приносят инвесторам высокую доходность. Аналитик «Bell.Инвестиции» Анастасия Долгова выбрала три компании, которые зарабатывают как на премиальных часах, так и на доступных.
Как растут в цене предметы роскоши
В одном из прошлых материалов мы рассказывали о самых популярных видах так называемых альтернативных активов, которые не относятся к акциям, облигациям, биржевым фондам и другим традиционным инструментам: о прямых инвестициях (Private Equity, PE) и частном кредитовании (Private Debt, PD), а также о публичных компаниях, которые на этом зарабатывают.
Есть еще один вид альтернативных инвестиций — предметы роскоши. Несмотря на низкую ликвидность, они могут приносить инвесторам доходность выше вложений в акции. Например, индекс стоимости бутылок редкого виски за последние 10 лет почти в два раза опередил по доходности S&P 500, подсчитывала компания Knight Frank.
С начала пандемии на различных аукционах — не только тех, где продавались виски, — были установлены многочисленные рекорды продаж. На отдельные экземпляры коллекционеры готовы тратить миллионы долларов. Например, в ноябре 2023 года 60-летний виски The Macallan Valerio Adami, выпущенный тиражом в 40 бутылок, был продан на аукционе Sotheby’s за $2,7 млн за бутылку, что почти вдвое превысило ожидаемую максимальную цену.
Элитные вина и роскошные часы лишь немногим уступили S&P 500 по доходности за последние 10 лет. При этом часы являются одной из самых излюбленных инвестиций, уступая по популярности лишь предметам искусства. Knight Frank опросил 600 финансистов, которые в совокупности управляют активами стоимостью свыше $3 трлн в интересах клиентов категории «ультрахайнет» (с состоянием свыше $30 млн). Исследователи хотели выяснить, какие альтернативные активы наиболее популярны у этих клиентов. Кстати, инвестиции в качестве мотива таких дорогостоящих покупок заняли лишь второе место по популярности, а на первом оказалась радость обладания.
Часы также вошли в тройку активов Knight Frank Luxury Investment Index, показавших рост доходности в 2023 году — на 5%. Искусство и ювелирные изделия выросли на 11% и 8% соответственно, в то время как сам индекс снизился на 1%. Knight Frank Luxury Investment Index (KFLII) показывает динамику цен на 10 популярных видов предметов роскоши и коллекционирования (те, что указаны в таблице выше) и взвешивает их по средним значениям цен отдельных активов из индекса.
Спрос на люксовые товары продолжает расти вместе с ценами. Одна из причин роста в 2023 году — неопределенность на рынках, которая заставляет инвесторов обращать внимание на альтернативные виды активов вроде роскошных часов и ювелирных украшений, поскольку некоторым они кажутся более надежными. Считается, что стоимость таких альтернативных активов не коррелирует с фондовыми рынками. Долгосрочные драйверы роста — рост спроса на товары персональной роскоши, особенно в таких странах, как Китай, где наблюдается рост среднего класса.
Такая динамика соотносится с тем, что крупнейшие конгломераты роскоши, включая LVMH, в последнее время сигнализировали об ухудшении рыночной конъюнктуры. Речь, скорее, идет о временном замедлении роста в условиях на фоне торможения мировой экономики и роста инфляции. В Morningstar это называют «нормализацией» спроса. Bain & Company также отмечает сложные макроэкономические условия, но обращает внимание на силу сегмента часов, несмотря на замедление других сегментов, например аксессуаров, мебели и др. Впрочем, у большинства компаний из сегмента роскоши прогноз на следующие годы оптимистичный — о некоторых из таких компаний мы рассказывали тут.
Также сказывается высокая база прошлых лет. Пандемия, геополитические потрясения, растущая инфляция и ожидание рецессии не смогли сдержать рост индустрии роскоши.
- После мощного спада из-за глобального локдауна в начале 2020 года в 2021 году сектор резко восстановился до $1,23 трлн, поскольку покупатели стремились потратить свои сбережения.
- Затем он снова превзошел ожидания, увеличившись еще на 20% в 2022 году.
- Несмотря на сложности, глобальный рынок предметов роскоши вырос на 8–10%, до примерно $1,6 трлн, и в 2023 году, поскольку спрос на впечатления оставался высоким: потребители хотят все более уникальные, эксклюзивные и персонализированные вещи.
Как ожидается, рынок будет расти с CAGR 4–8% вплоть до 2030 года. Темпы роста будут зависеть от потребительской активности, в том числе от восстановления рынка США, ускорения в Китае и на Ближнем Востоке, а также от динамики сферы туризма (именно в поездках люди зачастую покупают предметы роскоши). Для сравнения, прогнозируемый рост рынка люксовых часов — 6,4% за тот же период, сейчас он оценивается примерно в $50 млрд.
Как устроен рынок часов
Среди коллекционеров ценятся наиболее культовые и действительно редкие экземпляры. Проданные в мае на аукционе Sotheby’s Rolex Daytona «John Player Special» за $2,5 млн установили новый рекорд для этой модели. Аналогичный экземпляр — проданный в 2021 году на аукционе Phillips — ушел почти в два раза дешевле. В топ-10 самых дорогих часов, проданных на аукционе в прошлом году, снова вошли часы нишевых производителей, которые не входят в крупные конгломераты, таких как Philippe Dufour, Roger Smith и Richard Mille, а также редкие часы Patek Philippe. Их общая стоимость превысила $53 млн — это на 40% больше по сравнению с предыдущим годом.
В целом на рынке премиальных часов «большая четверка» брендов, куда входят Rolex, Patek Philippe, Audemars Piguet и Richard Mille, продолжила укреплять свое доминирование. В совокупности они занимают 43,9% рынка против 36,9% в 2019 году. В 2023 году Rolex стал первым швейцарским часовым брендом, преодолевшим порог в $11 млрд годовых продаж. Компания захватила 30,3% рынка, что говорит о ее огромном конкурентном преимуществе. Ни один другой бренд не может похвастаться таким: для сравнения, вторыми по объему продаж стали Cartier и Omega с долей 7,5% каждый.
Во многом за счет способности производителей увеличивать цены с 2017-го по 2022 год рыночная стоимость премиальных часов превзошла доходность индексов S&P 500 и британского FTSE 100. Тем не менее рассматривать роскошные часы как инвестиции с высоким потенциалом роста опасно, считает CEO Rolex. Особенно учитывая, что цены на вторичном рынке снижаются. В Knight Frank согласны: чтобы зарабатывать на предметах роскоши, нужно хорошо в них разбираться.
На наш взгляд, компании — производители часов и часовых механизмов представляют собой гораздо более привлекательный актив. Помимо гигантов индустрии роскоши, небольшие нишевые бренды с ценностными предложениями привлекают сообщества коллекционеров. Поколение Z продолжает проявлять большой интерес к этой категории, считают аналитики Bain & Company и Morgan Stanley. Например, продажи FP Journe оцениваются в $108,5 млн, что в три раза больше, чем в 2021 году.
Доступные часы стоимостью от 200 до 3000 швейцарских франков (от $220 до $3300), которые долгое время были в аутсайдерах по объему продаж за пределами Швейцарии, также демонстрируют восстановительный рост.
Доминирует на обоих рынках по-прежнему Азиатско-Тихоокеанский регион, он же является самым быстрорастущим. Ключевыми игроками в этом ценовом сегменте выступают компании Seiko Holdings Corporation, The Swatch Group, Casio, Fossil Group.
Ожидается, что модели демократичной стоимости продолжат доминировать на рынке, отвоевывая долю у своих премиальных аналогов. Сейчас они занимают долю рынка в 61% и, как ожидается, достигнут 62% в следующем году, в том числе благодаря росту популярности смарт-часов. Об одном из их производителей Garmin мы писали здесь.
В отличие от предметов роскоши, которые практически не коррелируют с остальным рынком, спрос на бюджетные часы зависит от инфляции и покупательской способности. Если темпы экономического роста в США и мире замедлятся, рынок может оказаться под давлением.
Мы выбрали три привлекательные компании, которые зарабатывают на росте спроса на часы (и не только).
Три привлекательные компании
Вы видите только часть этого материала
Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.