Чего ждать от заседания ЦБ

На предыдущем заседании регулятор поднял ставку на 25 базисных пунктов. При этом риторика была более жесткой, чем в июле, указывает директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов.

К дальнейшему повышению ставки ЦБ подталкивает ускорение инфляции по итогам сентября до 7,4% в годовом выражении, а к 11 октября — до 7,63%. В осенний всплеск инфляции основной вклад внесли овощи, которые с начала месяца подорожали на 2,7%, что нетипично для этого сезона. В прошлом году за первые полторы недели октября они, напротив, подешевели на 2%.

Это создает не совсем однозначную ситуацию перед заседанием ЦБ, говорит Куликов. По его словам, дополнительно реагировать на временную компоненту инфляции ставкой может быть не оптимально, потому что лаг влияния денежно-кредитной политики на экономику составляет полгода и больше. Но если есть основания полагать, что этот всплеск заметно повлияет на инфляционные ожидания, то ЦБ придется реагировать, и достаточно сильно, добавляет Куликов. Он прогнозирует, что к концу года ключевая ставка составит 7–7,25%.

ЦБ до сих пор принимал достаточно жесткие решения при росте инфляции, так что сложно рассчитывать на его мягкую позицию, считает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. По его оценке, регулятор поднимет ставку на 50 базисных пунктов и в сопроводительном заявлении вновь даст сигнал о возможности дальнейшего повышения.

Предстоящее заседание будет опорным, и по его итогам ЦБ также обновит среднесрочный прогноз. Регулятор уже повысил прогноз по инфляции в июле с 4,7–5,2% до 5,7–6,2%. Практически гарантировано, что он сделает это и сейчас, диапазон будет повышен как минимум на 1 п.п., считает старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Он ждет, что ЦБ будет действовать решительно в эту пятницу и поднимет ставку на 0,5 процентных пункта (п.п.), а также еще одного повышения в декабре на 0,25 п.п. — до 7,5%. В рискованном сценарии, по его мнению, ключевая ставка может достигнуть 8% на пике текущего цикла ужесточения ДКП в начале следующего года.

Ситуация с инфляцией развивается по плохому сценарию — хорошо, что бюджет несколько менее жесткий, чем мог бы быть, говорит главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. От того, как в дальнейшем будет вести себя инфляция, зависит, когда завершится цикл повышения ставки. Пока существует вероятность, что ставку придется повышать еще и в начале следующего года — в феврале-марте, но при переломе тренда можно будет остановиться на 7,25%, считает Табах.

Как ожидаемое повышение ставки отразится на экономике

При прочих равных условиях повышение ставки ЦБ может плохо сказаться на экономическом росте, отмечает Табах. «Однако в нашей ситуации хорошая мировая конъюнктура, а также достаточно высокие бюджетные расходы могут со своей стороны несколько разогнать экономику», — сказал эксперт.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев не ожидает, что повышение ключевой ставки приведет к существенному замедлению экономики. Ставка по-прежнему остается ниже уровня инфляции, что говорит о сохранении стимулирующего эффекта, указывает Васильев. Если зима не принесет новых шоков внешнего спроса, в 2022 году ВВП России может вырасти на 2,5–3% в реальном выражении, прогнозирует Куликов.